文 | 王立广

编辑 | 刘鹏

1 月 19 日晚间，" 川酒六朵金花 " 之一的水井坊发布 2025 年业绩预告，公告显示，水井坊预计 2025 年实现营业收入为 30.38 亿元，同比下降 42%，实现归母净利润为 3.92 亿元，同比下降 71%，扣非后归母净利润 3.81 亿元，同比下降 71%。

这是 A 股上市酒企第三份 2025 年度业绩预告，此前口子窖发布公告预计 2025 年净利润同比下降 50%-60%，金种子酒预计 2025 年度净利润为负值，在白酒行业深度调整期，多数酒企 2025 年业绩出现大幅下滑。

从全年业绩来看，水井坊 2025 年度营收创下 2021 年以来新低，归母净利润创下 2018 年以来新低。

拆分季度看，按照水井坊业绩预告，其 2025 年第四季度预计实现营收 6.90 亿元，同比下降 51.71%，实现净利润 0.66 亿元，同比下降 69.44%。

对于业绩大幅下滑，水井坊表示，主要为行业周期与公司主动调整叠加的结果。2025 年白酒行业在宏观经济周期、产业调整周期与政策调整的多重影响下进入深度调整阶段，传统商务宴请等消费场景恢复较缓，行业库存整体处于高位。

值得注意的是，水井坊 2025 年的业绩下降程度超出了多数券商的预期。Wind 数据显示，2025 年 8 月份以来，有 22 家券商发布对水井坊 2025 年业绩预测，其中营收一致预测为 38.32 亿元，净利润一致预测为 6.58 亿元。

净利润预测方面，除招商证券分析师陈书慧、华创证券分析师欧阳予、东吴证券分析师苏铖外，其余券商预测值均高于 3.92 亿元，其中华西证券分析师寇星、光大证券分析师叶倩瑜、国投证券分析师蔡琪、长江证券分析师董思远预测水井坊 2025 年度净利润高于 10 亿元。

在 A 股市场中，水井坊是中国唯一一家被外资控股的上市白酒企业。目前水井坊的控股股东是英国烈酒巨头帝亚吉欧（Diageo Plc）。截至 2025 年 9 月底，帝亚吉欧通过旗下公司合计持有水井坊约 63.27% 的股份，稳居控股股东地位。‌

不过帝亚吉欧控股水井坊之后，这家公司的高管便频繁更迭，尤其是公司总经理，15 年间更换了 8 任总经理，平均每任任职时间不足两年，现任总经理胡庭洲在 2024 年 7 月履职，距今时间约一年半。

值得关注的是，关于水井坊股权出售的传闻被频繁曝出，去年 12 月 25 日，市场曾传闻 " 剑南春要收购水井坊 "，当日水井坊股价涨停。水井坊随后发布澄清公告称，公司关注到有媒体报道称 " 某酒企拟收购水井坊 "，为避免相关市场传闻对社会各界和投资者造成误导，经公司核查，上述报道不属实。

近日，市场上又传出关于水井坊股权出售的消息。据报道称，帝亚吉欧正在考虑对其中国资产进行处置的不同举措，包括可能出售资产，目的是精简其全球业务组合，当中包括请投行评估其持有的水井坊股权。对此，帝亚吉欧中国回应媒体称，" 不对此发表评论 "。

截至 1 月 19 日收盘，水井坊股价报 40.39 元，最新市值 197 亿元。