今日（1 月 28 日），湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（简称：鸣鸣很忙）正式挂牌上市，成为港股 " 量贩零食第一股 "。本次 IPO 发行价每股 236.6 港元，公开发售获认购超 1500 倍，开盘大涨 88%，市值超 900 亿港元，缔造中国最大零食 IPO。

这是中国消费行业一个标志性的整合案例。回想 2023 年 11 月，从湖南长沙起家的零食很忙与从江西宜春走出的赵一鸣零食完成战略合并，共同组建 " 鸣鸣很忙 "，由零食很忙创始人晏周出任新集团董事长。

作为公司最大的外部机构股东，红杉中国团队见证了这家 " 国民零食 " 的成长轨迹。" 鸣鸣很忙从社区烟火中读懂了中国家庭最朴素的消费渴望——要的不是低价，而是‘值得’；追求的不仅是折扣，而是轻松感的日常小确幸。" 红杉中国合伙人苏凯感慨，今日的 IPO 将是更宏大的起点。

5 年前，红杉团队出手

缔造市值 900 亿

从零食很忙的故事说起。

时间回到 2016 年，湖南 85 后晏周已在房地产销售行业深耕多年。一次偶然的机会，他敏锐捕捉到零食赛道在下沉市场的爆发潜力，毅然创立长沙零食很忙食品有限公司。

次年，晏周与几位合伙人共同筹资，在长沙一间不足 40 平方米的铺面中，开设了零食很忙的首家门店。经历创业初期的艰辛，品牌开放了加盟，随后四年内迅猛扩张，门店数量突破 450 家，遍布湖南大街小巷。

一个关键身影在此间悄然浮现。大约 2020 年 10 月前后，红杉中国团队正系统性地扫描新消费领域中有特色、受消费者欢迎的品牌与业态，已在长沙开出多家门店的零食很忙，很快进入视野：门店形象清新明快，商品组合与运营策略令人眼前一亮；同时他们通过调研发现，品牌已在本地消费者中积累了不错的口碑。

" 当时晏周还没有对外融资。"红杉中国合伙人苏凯向投资界回忆当时景象，二人初次见面是在长沙一家酒店，这位创始人给人留下 " 清爽利落 " 的印象。交流中，晏周深入阐述了对当下家庭消费趋势的洞察：零食如何成为习惯性消费，以及散装零食市场的广阔空间。

这些细致而精准的洞察，在日后公司发展中一一得到验证。

在苏凯看来，晏周是一位不仅能深刻理解消费者，且更具 " 审美在线 " 和前瞻思维的零售创业者。可以说他为传统已久的零食行业带来了一种新的零售形态：一方面，通过标品折扣建立价格心智；另一方面，通过非标品零食创造差异化和情绪价值。当时零食很忙的每一家门店，都能通过装修、运营、选品持续调动消费者的情绪，让消费者逛零食店逛出 " 爽感 "。

更关键的是，零食很忙在门店体验、商品组合与运营效率上，均显著优于同类竞争者，成为一个极具吸引力的投资标的。

2021 年 5 月，零食很忙迎来关键转折点——完成 2.4 亿元 A 轮融资，由红杉中国与高榕创投联合领投，启承资本、明越资本跟投。有了这笔投资，品牌开始高速向全国扩张，并很快与另一家迅猛生长的品牌——赵一鸣零食正面相遇。

赵一鸣零食创始人赵定，安徽芜湖人，早年经营多家休闲食品店，于 2019 年重新创业，以儿子之名创立品牌，寓意 " 像对待孩子一样用心经营 "。2020 年，赵一鸣零食全面放开加盟。

从江西宜春起步，赵一鸣零食快速拓店，很快与零食很忙形成竞争态势。在战况最激烈时，两家门店常常比邻而开，" 有零食很忙处，必有赵一鸣 "。直到 2023 年 11 月，这两大零食头部玩家宣布战略合并。

根据招股书，在新成立的 " 鸣鸣很忙 " 中，晏周任集团董事长、执行董事兼总经理，直接持股 25.75%，以及通过 6 个持股平台累计控制公司 39.14% 的投票权；赵定任副董事长、执行董事兼副总经理，通过上海鸟窝控制 22.69% 的投票权。

今天，鸣鸣很忙成功登陆港交所，成就近年消费领域经典一幕：从激烈竞争到战略合并，再到 IPO 上市。

开出 20000 家店

一个创投圈研究样本

透过招股书，鸣鸣很忙核心模式可概括为两个关键词：下沉、加盟。截至 2025 年 9 月 30 日，鸣鸣很忙门店总数达 19517 家，覆盖全国 28 个省份及所有线级城市，其中约 59% 的门店扎根于县城及乡镇。截至 2025 年 11 月末，鸣鸣很忙全国在营门店数达 21041 家。

财务数据方面。2025 年前三季度，鸣鸣很忙实现收入 463.71 亿元，同比增长 75.2%；经调整净利润 18.10 亿元，同比大幅增长 240.8%。2022 年至 2024 年，公司收入从 42.86 亿元升至 393.44 亿元，同期经调整净利润从 0.81 亿元增长至 9.13 亿元，三年复合增速为 234.6%。

回顾鸣鸣很忙崛起的历程，身后投资人留给外界深刻印象，集结了红杉中国、黑蚁资本、五源资本、高榕创投、启承资本等投资机构，以及好想你等零食巨头。

其中，红杉中国是陪伴最久的投资方之一，并且由合伙人苏凯和投资合伙人郭山汕联合主导。自初次相识后，苏凯便与晏周建立深厚信任，" 红杉中国在投后上有一个大原则，就是‘帮忙，不添乱’，而且在重大问题的决策上，往往站在公司这边。"

在苏凯记忆里，当初在公司进行数字化转型的时候，红杉中国凭借丰富的经验提供了一些思路。随着门店数量快速增长，传统零售依赖人工经验和局部优化的方式开始遇到明显瓶颈。围绕数字化议题，红杉中国公司组织过数字化专题研讨，介绍了一些成功实现数字化的企业与公司交流，并引入技术与 AI 领域的专家资源，与公司一起从真实业务场景出发拆解问题。

他聊起了几个例子：比如，针对非标小零食无法逐个扫码、门店结账效率受限等具体挑战，双方探讨了通过视频流识别 " 一盘货 "、实现快速结账等基础技术方案，从而明确数字化在提升零售效率中的实际落点。

另外，在公司从采货配货发展到需要商品规划的阶段，量贩式在发展初期，所有的店都卖同一套商品，门店的运营就是简单的配货。但当公司运营有几千家甚至上万家店的时候，面对不同地方的不同客群，就需要不同的商品结构，当时公司就面临这样一个重要转型。

" 我们与公司管理层展开了系统的商品规划讨论，并且对接了许多业内专家来帮忙出谋划策，覆盖商品结构设计、上新节拍、毛利组合以及不同门店的差异化配置等具体问题。" 至 2025 下半年，商品部在组织和职能上，开始真正转变为 " 商品中心 "，成为支撑规模化运营的重要中枢。

更关键的是，在重大问题的决策上站在公司这一边。2023 年，当零食很忙和赵一鸣零食决定合并的时候，作为主要的机构股东，红杉中国很快同意了方案，给公司投了一张重要的信任票，推动了两家的顺利合并。

上市前，鸣鸣很忙创始人晏周对红杉中国的长期支持表达了感谢。他颇为动情：" 这份信任始于 400 家店的初期，经历合并时坚定支持，再到今天战略和治理的悉心帮扶。红杉中国不像投资人，更像我们一个长期相伴的外部合伙人，关键节点的决策永远是笃定地站在公司一侧，没有计算，没有权衡，就是相信。"

基于这样的互信，红杉中国苏凯作为公司董事也多次受邀参与公司战略研讨会，持续为整合后的融合发展提供助力。IPO 前，红杉中国持股 7.07%，为鸣鸣很忙最大外部机构股东。如此，又缔造了创投圈一个创业者与投资人互相成就的典型案例。

收获季

回顾过去一年消费上市潮，红杉中国的身影尤为活跃。

2025 年 2 月，古茗登陆港交所。此前，古茗仅开放过一次外部融资，红杉中国率先拿到了入场券。如今，公司市值已接近 IPO 首日的三倍。3 月，红杉中国以基石投资者的身份入股蜜雪冰城。几天前，东鹏饮料港股上市的基石名单上也出现了其身影。

这些只是红杉中国重仓消费的冰山一角。从早期风险投资到跨境战略并购，红杉中国一直深耕在消费赛道：既投资了 SHEIN、亚玛芬体育、泡泡玛特、卡游、喜茶等代表性企业，也通过收购整合了 Marshall、Golden Goose 等国际品牌，在全球消费版图中扮演着独特角色。

开启 2026 年，红杉中国的 IPO 节奏依旧强悍——短短二十天内，已接连收获五个超级 IPO，堪称 " 最忙 IPO 敲钟 VC"。

更多 IPO 正在赶来：乳业龙头 " 君乐宝 " 不久前刚向港交所递交主板上市申请，" 杭州六小龙 " 的宇树、云深处纷纷启动上市进程，还有机器人公司玖物智能等科技项目也在冲刺 IPO 的进程中。

梳理这些 IPO 不难发现，红杉中国往往是最早投进去的那一批投资人，并在企业成长中持续扮演关键角色，成为多家公司的最大机构股东。正是这一笔笔扎根产业的重仓，以及长情陪伴与深度赋能，他们才总能收获时间的馈赠。

岁末年初，创投圈或许又迎来一个好年份。回望过去一个周期，VC/PE 经历了漫长的冬天，而最近大家明显感受到拐点的到来，密集发生的 IPO 敲钟便是最生动写照。正如一位见证数轮周期的创投大佬忍不住感慨：

" 今年，大家脸上的笑容明显多了起来。"