文 | TMT 星球，作者｜黄燕华

近日，" 港交所 AGI 第一股 " 云知声（09678.HK）披露 2025 年度大模型相关业务收入业绩预告，引发了市场和行业的强烈关注。

根据公告，云知声预计 2025 年大模型相关业务收入合计在人民币 6.0 亿元 -6.2 亿元之间，同比暴涨 1057%-1095%，实现超 10 倍的跨越式增长。二级市场上，云知声股价也应声大涨，市值飙升。

当多数大模型公司还在烧钱讲 " 未来故事 " 时，云知声已经用超 10 倍的增速证明：谁在给投资者 " 画饼 "，谁在创造真金白银？

01  10 倍速爆发，资本市场为 " 真落地 " 买单

当别人还在卷参数时，云知声已在悄悄收钱。

云知声宣布，截至 2025 年 12 月 31 日，其大模型相关业务收入预计为人民币 6 亿元至 6.2 亿元，较 2024 年的 5187 万元收入，同比增长 1057% 至 1095%。

大模型业务收入的暴增也推动云知声整体收入实现大幅上扬。

根据公告，云知声预计 2025 年全年整体收入约为人民币 11.8 亿元至 12.4 亿元，较 2024 年的 9.4 亿元，同比增长 26% 至 32%。

同时，期内大模型相关业务收入占整体收入的比例预计提高到 48% 至 53%，意味着云知声已从 " 语音起家 " 彻底蜕变为以专业大模型为引擎的 AI 商业体，自我造血能力不断增强，带动公司营收进入 " 加速期 "。

资本市场反应迅速。云知声发布预告同日，其股价开盘即出现大涨，且盘中持续走高，涨幅一度接近 100%，股价持续突破 300 港元、400 港元整数关口。

截至当日收盘，云知声股价虽有一定回落，但涨幅仍高达 73.79%，收于 382 港元 / 股，成交量显著放大，市值一度逼近 300 亿港元。

业内分析人士指出，云知声股价的大幅上涨，反映出其大模型业务收入的增速大大超出市场投资者的预期，同时打破了市场对 AI 大模型 " 重研发、轻落地 " 的固有偏见，尤其是其在医疗等严肃场景的商业化落地能力获得市场认可，更验证了其技术实力，成为股价上涨的核心驱动力，证明了 AGI 第一股的含金量。

根据中国电子信息产业发展研究院、科普中国等机构联合发布的 "2026 年人工智能十大趋势 "，在大模型领域，AI 智能体全面走进场景，成为主流应用，行业发展范式将从追求通用能力转向深入解决垂直领域行业痛点。

相较传统 AI 大模型一问一答的工作模式，AI 智能体具备深度目标导向，更多步骤规划能力以及擅长特定任务的智能体被越来越多应用于各种工作和行业中。

美国高德纳咨询公司预测，2026 年，40% 的企业应用将嵌入任务型 AI 智能体，较 2025 年将有大幅提升，存在巨大的应用前景。

云知声大模型业务也印证着这一点。根据公司发布的相关报告，2025 年上半年，其大模型业务收入近人民币 1 亿元，增长 457%，而全年营收预计超 6 亿元。这意味着云知声 2025 年下半年大模型相关业务收入已超 5 亿元，较上半年增长 4 倍以上，且增速显著高于上半年的 457%，呈现指数级增长态势。

这不是线性增长，而是深耕垂直场景爆发的必然结果。属于云知声的 " 业绩飞轮 " 已经启动：场景越深，客户越多；客户越多，数据越强；数据越强，产品越准——闭环已成。

02  告别 " 万金油 "，要做垂直产业的 " 特种兵 "

「TMT 星球」注意到，在技术突破与政策支持的双轮驱动下，近年来，全球人工智能市场持续扩张，2025 年全球市场规模已高达 3910 亿元，呈现快速增长的态势。

在 AI 大模型领域，经过此前 " 百花齐放 " 的发展阶段，2025 年市场进入洗牌期，通用大模型赛道已然成为一片 " 红海 "，基于垂直赛道的深耕成为企业竞逐的 " 新蓝海 "，纷纷布局和加码。

譬如医疗 AI，一个被行业公认为 " 长坡厚雪 " 的细分赛道，OpenAI、谷歌、阿里、百度、字节跳动等国内外科技巨头已经在重点布局。

巨头之外，也崛起诸如 OpenEvidence 这样的独角兽企业——估值高达 120 亿美元，投资人包括谷歌风投、英伟达等顶级机构。充分反映出了投资人对医疗 AI 商业潜力的认可，也说明了深耕行业的专业智能体具备着巨大商业价值。

业内分析指出，大模型赛道经过激烈的洗牌后，已经进入商业化兑现的阶段，基于某一行业的垂直化、细分化应用能力不仅成为大模型企业构建核心护城河的重要因素，也是企业体现自身价值与增长潜力的最佳载体。

而作为国内 AGI 产业技术化的先驱者，云知声早已提前卡位大模型垂直应用的 " 新蓝海 "。其聚焦医疗、医保、交通等专业性强、复杂度高的严肃应用场景，围绕 " 四大核心能力 " 深耕布局，并不断深化，逐步从 " 通用奠基 " 走向 " 专业深耕 "，形成以专业化、轻量型化为核心的硬核进阶路径。

比如在当下中外巨头都纷纷下场的医疗领域，云知声早在 2016 年就开始布局，并在 2023 年推出的通用大模型 - 山海的基础上结合云知声多年积累的行业 know-how 和专业数据，迅速推出医疗行业大模型 " 山海 · 知医 "，把 " 通才 " 变 " 专才 "。

如今，依托山海 · 知医大模型，云知声已构建起覆盖诊疗全流程的 " 智慧医疗产品矩阵 "，目前已在全国部署近 400 家医院，700 余家进入测试阶段。

2025 年 12 月，云知声 " 山海 · 知医 " 大模型迎来里程碑式升级—— 5.0 版本正式发布，以 " 医学文本大模型 + 医学多模态大模型 " 双核引擎为基座，实现了全栈能力融合等四大核心能力的深度进化，构建起业界能力维度最丰富的医疗 AI 支撑体系，全方位适配临床需求。

在上海人工智能研究院发布的权威中文医疗大模型评测 MedBench4.0 中，山海 · 知医表现卓越，荣膺 " 三冠王 "，再次印证了云知声在专业赛道中的硬核实力和落地价值。

多模态模型 UniGPT-mMed 在国际 MMM U 测评中，以总分 57 的优异成绩登顶榜首，并在健康与医学细分赛道超越 GPT-4V，拿下医学赛道第一。

此外，在智慧生活领域，云知声基于大模型打造的 AI 智能体，已经深入座舱、轨道交通、政务等场景肌理，以可靠的低幻觉交互打破体验边界，并随上汽智己、南宁轨交等项目的规模化落地，让专业智能体深度融入日常。

03  从 " 智能工具 " 到 " 行业专家 " 的全面加速

1 月 26 日，云知声在实现 " 山海 · 知医 "5.0 医疗大模型升级后，又重磅发布了 " 山海 · 知音 " 大模型 2.0。

与旧版本相比，" 山海 · 知音 "2.0 依托 " 山海 · Atlas" 的多模态、跨语言基座能力，让 " 山海 · 知医 " 等垂直专业智能体，惠及千家万户——听懂专业与乡音、聊出亲情与温度、极致机敏反应，是本次升级的三大能力进化。

随着 " 山海 · 知音 "2.0 的发布，云知声 " 一基两翼 " 的技术发展战略逐渐清晰。

在 AI 大模型行业已经进入 " 精耕细作 " 的新阶段，市场竞争的焦点也从通用能力比拼转向行业应用落地与价值创造。

同时，随着政策支持力度的持续加大与企业数字化转型需求的升级，大模型与垂直产业的融合将迎来更大的市场空间。

技术持续迭代是云知声战略布局的核心发力点，推动山海大模型从 " 智能工具 " 向 " 行业专家 " 深度演进。

一方面，持续强化通用能力底座，在多模态融合、混合推理等领域实现突破，提升模型处理复杂任务的能力；

另一方面，聚焦医疗、医保、交通等核心领域，打造更具专业性的垂直大模型，提升在特定场景的适配能力与决策精度。

而在业务布局上，核心场景的规模化复制与新场景的拓展将成为重点。

根据规划，在医疗领域，云知声依托已有的近 400 家医院落地案例，进一步拓展三级医院市场，同时下沉至基层医疗机构，推出轻量化解决方案，扩大市场覆盖范围；

在医保领域，以江苏省医保项目为标杆，打造可复制、可推广的 " 江苏范式 "，向全国其他省份拓展，力争成为医保大模型领域的领军企业；

在交通与座舱领域，深化与机场、车企的合作，推动多模态交互与智能服务解决方案的规模化应用，提升在智慧出行场景的渗透率。

"2025 年是大模型从能用到好用、从通用到专用的跃升之年。" 云知声相关负责人表示，" 过去，大模型虽然具备广泛通识能力，但在医疗、政务、制造等高专业门槛领域常常答非所问，而我们就要做 AGI 领域的六边形战士，以一流的技术锻造一流的产品，成就一流的业务水平，成为深入产业毛细血管的‘特种兵’。"

04  结语：扎根产业，才是 AI 最好的 " 护身符 "

云知声用两年时间完成了从研发到规模化商业落地的跨越。

它的成功给整个行业提了个醒：AI 大模型的商业价值不藏在发布会的 PPT 里，而藏在医院的门诊间、汽车的驾驶舱和企业的生产线里。

最性感的叙事不是万亿参数，而是解决一个具体场景的痼疾；最深的护城河不是通才的幻觉，而是专才的深度。

2026 年，大模型竞争进入 " 专业智能体时代 " 的下半场，而云知声已经握住了通往未来的入场券。