甲骨文计划在 2026 年通过债券和股权融资筹集最多 500 亿美元，用于扩建云基础设施以满足大客户需求。这一激进融资计划出台之际，这家老牌软件公司正面临市场对其债务负担和重资产转型策略的严重质疑。

2 月 2 日，据彭博报道，甲骨文 2 月 1 日在声明中表示，筹集资金是为了 " 建设额外产能，以满足来自最大甲骨文云基础设施客户的合同需求 "，客户包括 AMD、Meta、英伟达、OpenAI、TikTok 和 xAI 等。公司计划通过股权相关工具和普通股发行筹集约一半资金，包括强制可转换优先证券和规模最高达 200 亿美元的市场股权计划。

分析指出，这一融资计划凸显了甲骨文在 AI 云服务竞赛中的激进姿态，但也加剧了投资者对其财务可持续性的担忧。据彭博数据，甲骨文目前已背负约 950 亿美元未偿债务，是除金融板块外最大的企业债券发行人之一。

据华尔街见闻此前文章称，知名做空者、《大空头》原型 Michael Burry 近期披露已做空甲骨文，批评其 " 不必要的重资产扩张 " 和脆弱的财务结构，称其为 " 纯粹的 AI 泡沫载体 "。

500 亿美元融资计划细节

据媒体报道，甲骨文计划通过多元化融资渠道完成这一大规模资金筹集。

公司将通过股权相关工具和普通股发行筹集约 225 亿至 250 亿美元，具体包括强制可转换优先证券以及一项规模最高达 200 亿美元的市场股权计划（at-the-market equity program）。

剩余资金将通过债券市场筹集。甲骨文表示计划在 2026 年早期进行单次债券发行，规模约为 225 亿至 250 亿美元。这将进一步增加公司已经庞大的债务负担。

公司在声明中强调，这些资金将专门用于扩建云基础设施产能，以履行与大客户签订的合同。

甲骨文列举的客户名单涵盖了 AI 产业链的关键参与者，从芯片制造商 AMD 和英伟达，到 AI 应用开发商 OpenAI 和 xAI，再到大型互联网平台 Meta 和 TikTok。

做空者此前批评 " 不喜欢其定位和融资

甲骨文的激进融资计划是在其债务水平已引发广泛担忧的背景下推出的。据彭博数据，公司目前拥有约 950 亿美元的未偿债务，使其成为彭博高评级指数中除金融板块外最大的企业债券发行人之一。

报道称，这一债务规模反映了甲骨文近年来从传统数据库软件商向云基础设施提供商转型的激进投资策略。为了与亚马逊 AWS 和微软 Azure 竞争，公司投入数百亿美元购买英伟达芯片并建设数据中心，从 " 轻资产 " 模式切换至 " 重资产 " 模式。

同时，这种转型导致资本支出持续攀升。市场对部分云交易结构和债务膨胀的质疑正在削弱投资者信心。

据华尔街见闻此前文章提及，Michael Burry 他认为甲骨文正在进行不必要的重资产扩张，试图通过昂贵的数据中心建设与云巨头竞争。

Burry 的做空逻辑核心在于，甲骨文缺乏其他科技巨头的安全垫，是脆弱的 " 纯粹 AI 泡沫载体 "。他指出，微软、Alphabet 和 Meta 等公司拥有强大的核心业务护城河，即使 AI 投资失败仍能生存。

相比之下，甲骨文目前的股价支撑逻辑高度依赖于 "AI 云服务需求激增 " 这一单一叙事。Burry 认为，甲骨文在背负巨债的情况下进行高风险转型，一旦 AI 需求不及预期，其容错率极低。

他表示，微软和谷歌等巨头有能力随时间推移控制支出、消化产能过剩带来的损失，但甲骨文面临的财务结构脆弱性更大。