" 这类政策我们内部早就料到了，只是落地时间点比预想的提前了差不多半年。"

2026 年 8 月，FF（法拉第未来，NASDAQ: FFAI）公开的一段新视频中，贾跃亭穿着白 T 恤、牛仔裤，站在 9 台一字排开的机器人中间。只是如今身后的显示屏小了不少，远没有当年 " 为梦想窒息 " 时代的气派。

但这并不影响贾跃亭用他标志性的中式英语侃侃而谈，展示他的 " 预判 "。几天前，美国联邦通信委员会（FCC）出台新政，对境外生产的先进机器人实施严格认证限制，意在倒逼产业链向美国本土转移。

" 这将进一步凸显 FF 作为美国公司的优势。" 在贾跃亭的最新叙事里，FF 是一家美国 AI 公司——目标是让 FF 成为 " 美国首家实现人形机器人和仿生机器人规模化交付的公司 "。

这距离 2017 年 1 月，贾跃亭在拉斯维加斯 CES 高调发布 FF 首款量产车型 FF 91，已经过去近十年。如今，这款定价 30.9 万美元的豪华车型自 2023 年正式下线以来，按历年财报披露的数据统计，累计仅交付了 20 辆。

就眼下来看，贾跃亭最棘手的问题已经不是交付，而是身处悬崖边缘的 FF，退市风险正迫在眉睫。

但深谙资本游戏规则的贾跃亭，这回又死里逃生了。

2026 年 7 月 24 日，FF 刚刚完成一次极其激进的反向拆股：150 股并成 1 股。并股前一个交易日，FF 只有 0.066 美元 / 股，是名副其实的 " 仙股 "；并股后，股价一度冲上 10 美元，随后大跌三天，目前在大约 3-5 美元 / 股的区间震荡。

150 股并成 1 股，并不会增加公司的实际价值；反而并股后的市场信心承压，股价大幅下跌，令 FF 市值进一步缩水四成。但贾跃亭顾不得这么多了。

2026 年 3 月 20 日，FF 因为连续 30 个交易日收盘价低于 1 美元 / 股，进入纳斯达克 180 天的整改期，最后期限是 9 月 16 日。

更紧急的是，如果在整改期内，FF 连续 10 个交易日收盘价低于 0.10 美元 / 股，纳斯达克就可以直接启动退市决定程序。

所以这场 150 股并 1 股的激进操作，正是为了把 FF 股价一把拉回安全区间（还留出了富余），为这家上市公司再次续上一口气。

这样的缓兵之计，也不是 FF 的第一次了。从 2023 年至今，FF 已经操作了四次反向拆股：80 股并 1 股、3 股并 1 股、40 股并 1 股，再到今年 7 月 150 股并 1 股。

四次操作层层叠加，如果当年持有 144 万股，几经合并后，就只剩今天的 1 股—— 8 月 17 日收盘价 3.72 美元。

这并不是 FF 和贾跃亭在今年的第一次化险为夷。

2021 年 7 月，贾跃亭趁着美国资本市场 SPAC（借已上市的空壳公司实现 IPO，非传统意义 " 借壳 "）政策放松的窗口期，走了捷径，将 2014 年成立的 FF 送进了纳斯达克。

几个月后，2022 年 2 月，围绕 FF 上市前后的信息披露问题，SEC（美国证监会）开始介入调查；此后，调查范围进一步扩大，涉及上市、融资，以及贾跃亭在其中的角色等问题。

2025 年 6 月，FF、贾跃亭等 FF 高管收到 SEC 执法意向通知（Wells Notice），处罚似乎只有一步之遥。

但 2026 年 3 月 18 日，事情又一次出现反转：

SEC 根据截至当时掌握的信息，决定不采取执法行动。实际上在被调查的数年间，FF 确实也进行过一系列内部整改，例如贾跃亭的基本薪酬一度被降至年化 6.6 万美元（2023 年 11 月 -2024 年 4 月）。

当然，SEC 也特别强调，这 " 绝不意味着公司已经免责，也不意味着监管部门未来不会继续追究 "。

贾跃亭再次逃出生天。

一次次逼近监管红线，一次次躲过最差结果，一次次领到高额薪酬——这或许就是贾跃亭这些年来的生存之道。

2019 年，背负巨额个人债务的贾跃亭，在美国申请个人破产保护；2020 年，获得美国破产法院批准，债权人追债和法律层面强制执行也按下了暂停键。而他本人则继续领取着 FF 的高薪。

财报显示，2021 年，官方职位为 " 首席产品与用户生态官 " 的贾跃亭，在 FF 领取的基本工资、奖金、股票激励等薪酬合计达到 198.09 万美元。

2022 年，随着 SEC 开始介入调查和 FF 调整治理架构，贾跃亭在财报中被移出 " 高管 " 序列，获得一个 FF" 创始人顾问 " 的职位——这年 FF 没有披露他的详细薪酬，但称其 " 现有薪酬不变 "。

2023 年、2024 年，作为 FF 公司整改的一部分，贾跃亭被降薪。财报显示，这两年他拿到的年薪包，分别是 44.08 万美元、92.40 万美元。

但仅仅高管降薪，难以让 FF 走出困境。2024 年，FF 全年营收仅 53.9 万美元；截至当年底，公司累计交付的 FF 91 只有 16 辆，其中 11 辆还因软件原因导致安全气囊警示灯可能无法正常亮起，不得不召回。

到 2025 年 3 月底，公司账上现金已经 " 烧 " 到仅剩 945.8 万美元。

又到了需要新故事的时候了。改名字最简单，2025 年 3 月 10 日，FF 在纳斯达克的股票代码从 "FFIE" 改成了 "FFAI" ——简单直接。这个月，FF 还拿到 4100 万美元融资承诺，暂时续上了现金流。次月，贾跃亭再次出山，出任 FF 全球联席 CEO。

2025 年，重新成为 CEO 的贾跃亭也涨薪了，他从 FF 获得的总薪酬为 208.3 万美元（约 1404 万元人民币），其中基本工资 62.48 万美元、奖金 145 万美元——没有股票激励，全是实实在在的现金。实际上，在 2025 年底，FF 的股价已经跌至 1 美元 / 股左右。

当然，FF 91 不算是成功案例，而且已经是过去时代的梦想了。AI 才是最新的关键词，重新回到核心管理层的贾跃亭，先是把 FF 第二品牌汽车 FX 推到了台前：主打 AI，瞄准大众市场—— 2025 年 10 月，FX Super One 在阿联酋发布，售价依然是 30.9 万，不过是当地货币迪拉姆，约合 8.4 万美元。

虽然 FF 定下了未来五年，FX 系列 40 万— 50 万辆的交付规模。但目前 FX 系列采用与 " 中国产业合作伙伴合作开发 "，中国零件、海外组装的模式，依然受制于 FF 自己的资金和产能，目前依然维持小规模交付。FF 公告显示，到 2026 年第二季度，" 交付数量上限为 50 台 "。

显然，AI 时代，汽车业务有点沉重了。而 AI 时代的贾跃亭，再次回到他擅长的赛道上—— AI 的故事也越讲越大。

2025 年下半年，FF 开始把 AI 从汽车上的一个卖点，升级成新战略：具身人工智能（EAI）。新叙事下，汽车不再是唯一的业务主角，机器人也被纳入 " 生态 "。或者说，汽车也是一种具身机器人的形态。

当然相比造车，机器人显然是一个更轻量的业务。快速启动要容易得多：2026 年 2 月，FF 成立 AI 机器人业务部门，推出人形机器人、机器狗等产品线，在月底开始交付。2026 年 8 月 13 日 FF 发布的半年报数据显示，3 月到 6 月，FF EAI 机器人累计出货 242 台。

2026 年 5 月，FF 另一位联席 CEO 马蒂亚斯 · 艾特离任，贾跃亭正式成为公司唯一 CEO。也是在这个月，FF 又把战略往上拔高了一层：向物理人工智能（Physical AI）公司转型—— AI 不仅仅是软件，而是要接入整个物理世界。

但问题是，美丽的战略和残酷的市场，会给 FF 机会吗？至少资本市场是保持怀疑的。在 FF 这轮轰轰烈烈地转型大戏过程中，FF 的股价一路阴跌。

2026 年 2 月 5 日收跌 0.821 美元 / 股，跌破 1 美元关口。4 月 7 日，跌至 0.206 美元 / 股的低点后稍有反弹，但很快继续下落，直到 7 月 24 日反向拆股前几个交易日，股价已经在用美分计价。

从 FF 刚刚披露的 2026 年上半年业绩看，机器人业务即便已经开始 " 大卖 "，上半年营收也只有 135 万美元，虽然较 2025 年同期的 37 万美元大幅增长，但这个数字距离独当一面还差得很远。

而且外界也在质疑：FF 的机器人是不是中国合作伙伴负责提供零件，" 美国公司 "FF 负责在美国组装。

FF 机器人究竟有多少自主研发能力？至少账面上烧钱仍旧停不下来，2026 年上半年，FF 净亏损依然高达 8128 万美元。好在，投资者并没有停下脚步：同期融资活动净现金流入 7637 万美元（5.15 亿元人民币），来自多家投资方——这足以让 FF 撑到 2026 年底。

FF 在 2025 年 7 月签署了一笔 8200 万美元的证券购买协议，投资者包括一批机构 / 专业投资者。

这恰恰是美国这个足够成熟、竞争也足够充分的资本市场，最有意思的地方。

千万美元级别的资金，对 FF 来说是救急的现金；但对一些专业投资者来说，不过是他们投资组合中一笔高风险，潜在高回报的下注。

散户更是如此。作为全球资金最活跃的市场之一，纳斯达克从来不缺追逐高波动股票的个人投资者。贾跃亭自己也知道这一点。2025 年 FF 股东会上，他曾说：在公司股价跌到几美分、几乎面临退市时，是散户投资者 " 救了 FF 的命 "。

FF 股价的大幅波动反而成了吸引力。无论故事能否落地，万一 AI 风口、机器人或者下一个新故事带来股价反弹，或许自己也能抓住一次 " 困境反转 " 行情呢？

当然，做空者也扮演着重要角色：押注 FF 下跌，也为这只高波动股票提供了另一侧的流动性。

这也解释了为什么贾跃亭宁愿承受市值缩水的压力反向拆股，也要守住 FF 的上市公司身份。他必须让 FF 能够被 " 炒 " ——只要还在纳斯达克，筹码还能方便交易，FF 也就还有继续融资的可能。

那么，为什么总有人相信贾跃亭？人们未必相信 FF 最终能成为一家伟大的企业，但总有人想在牌桌上下赌注。贾跃亭总能让资本市场觉得，" 下一个东西 " 值得再赌一次。

于是，贾跃亭利用了人性，而人性也反过来利用了贾跃亭。