AMD 首席执行官苏姿丰在第二季度财报电话会议上释放了激进的增长信号：得益于服务器 CPU 市场需求强劲及供应改善，公司预计 2026 年下半年该业务收入同比增长将超过 80%，2027 年全年同比增长超过 70%。值得注意的是，这一高增速指向的是承担常规计算负载的 EPYC 处理器业务，而非直接参与人工智能竞争的 Instinct 加速器。

这意味着，AMD 数据中心业务的传统板块，其增速指引已达到市场通常仅赋予 AI 基础设施建设的水平。苏姿丰进一步预测，包含 CPU 与 GPU 在内的整个数据中心部门收入，将在 2027 年实现同比翻倍。

双轮驱动：CPU 与 GPU 同步飙升

最新财报印证了这一势头。AMD 第二季度总收入同比增长 50% 至 115 亿美元，创下历史新高。其中，数据中心部门收入飙升 107% 至 67 亿美元，占总营收比重达 58%。

该部门由两项核心业务构成：随着 MI350 系列放量，GPU 销售额同比翻倍；服务器 CPU 业务则连续第五个季度刷新营收纪录，云和企业客户销售额均同比增长超 70%，超出公司预期。AMD 透露，其 x86 服务器市场份额持续提升，增长动力来自出货量与平均售价的双位数增长，且出货量贡献更为显著。

尽管 AMD 未披露 CPU 与 GPU 的具体收入拆分，但连续五个季度创纪录且增速超 70% 的 CPU 业务，无疑是 67 亿美元营收中的重要支柱。苏姿丰指出，客户对下一代 EPYC 系列 "Venice" 的需求空前强劲，预计未来几个季度将继续在云和企业市场攫取份额。

AI 外溢效应重塑常规计算

这一现象背后的推手仍是 AI。加速器的部署需与传统处理器协同工作，苏姿丰向分析师表示，由常规处理器主导的 " 代理式 AI" 工作负载，将成为服务器 CPU 市场中最大且增长最快的细分领域。AMD 预估，到 2030 年该市场规模将达到约 2200 亿美元。

短期业绩指引同样乐观。AMD 预计第三季度营收约为 130 亿美元（上下浮动 3 亿美元），中值对应同比增长约 41%。2026 年下半年超 80% 的服务器业务增速预期已包含第三季度，而 2027 年的高增长则是建立在更高的基数之上。

CPU 与加速器业务的差异关乎增长的可持续性。加速器需求高度依赖少数 AI 巨头的资本开支，而服务器 CPU 需求分散于广泛的云和企业客户群，且由出货量驱动，抗风险能力更强。若未来 AI 支出降温，两类业务的受影响程度或将截然不同。

估值与市场观点

截至撰文时，AMD 股价约为 514 美元，对应过去一年收益的市盈率约为 132 倍，未来一年预期收益的市盈率约为 46 倍。剔除一次性费用后，第二季度调整后每股收益同比增长 82%。尽管利润快速释放，但当前估值已计入了数据中心业务多年的增长预期。

苏姿丰的指引表明，AMD 的增长比单纯的 AI 叙事更为多元，对单一支出周期的依赖度较低。但这并未使股票变得便宜，投资者需权衡当前价格所隐含的高增长预期。

在个股选择方面，知名投资顾问机构 Motley Fool 近期发布的 "10 只最佳股票 " 名单中并未包含 AMD。该机构数据显示，其入选股票历史平均总回报率为 969%，显著跑赢标普 500 指数。例如，若在 2004 年和 2005 年分别买入其推荐的 Netflix 和 Nvidia，至今回报率分别高达数万倍。该机构目前持有 AMD 头寸并推荐该股，但认为其他标的在当前时点具备更优的风险收益比。

【星途科讯 图文丨赵晶 首发于 ZAKER 科技，转载请注明出处】