关于广誉远，市场长期存在两种截然不同的声音。

一部分人觉得管理层进取不足、节奏偏慢；另一部分深度跟踪广誉远的长期股东，坚持认可管理层的勤勉与诚意。

我个人认为，后者更贴近真实情况。

作为三次参加广誉远股东大会、也曾与董事长等管理层成员当面交流的老股东，我一直认为：现任董事长、董秘等管理团队素养出众、能力在线、为人谦和，对公司战略、产品价值、产业现状都有清晰认知，日常也在积极想方设法、踏实推进各项经营工作。这是不争的事实。

只是近距离接触后，也能明显感知到，管理层过往深耕国企治理、财务风控领域，相对缺少与资本市场、品牌营销、终端消费深度接轨的工作履历。

客观说，这并非个人的能力问题，更多是岗位适配与履历侧重的问题。身在这套体系之中，团队有自身的约束与苦衷，很多时候有苦难言、身不由己。

市场能够感知到他们的诚意。2026 年 3 月，六位核心董监高披露增持计划后，仅用八天便自掏腰包完成 12 万股增持，这份与公司共进退的态度，真诚且务实，很难刻意伪装。

管理层用心做事是事实，但资本市场不会仅凭诚意定价。

近几年公司营收、利润整体保持修复态势，可股价从曾经 54 元的高点，回落至十几元区间，市值出现大幅缩水。

人人都在追问原因：团队勤恳、初心未改、持续做事，为何业绩爆发力不足、市值持续低迷？

答案或许很温和，却直击核心：广誉远不是某个人的个体问题，而是双重错位的问题。一是企业内部人岗不匹配，二是省级顶层赋能不到位。一群认真尽责的人，被机制、被环境、被顶层节奏困住了。

一、他们一直在努力，只是努力的方向，可能偏离了市场真实需求

复盘近两年的经营数据，公司的稳步修复有迹可循，并非原地停滞。

2025 年，公司实现营收 13.69 亿，同比增长 12.11%；利润总额 1.03 亿，同比增长 27.45%。整体经营规模稳步扩张，但受子公司过往、滞纳金等一次性因素影响，归母净利润 6304 万，同比小幅回落。

2025 年三季度，营收依旧保持两成左右增长，但单季归母净利润仅 202 万，阶段性盈利承压，利润结构偏弱的问题有所凸显。规模在涨，盈利能力却难以同步提升，单靠规模扩张，很难支撑老字号匹配的估值水平。

进入 2026 年，经营态势有所回暖。一季度营收 4.88 亿，同比增长 17%；上半年归母净利润 8465 万，同比小幅增长 10.15%。可以看出，公司整体处于缓慢修复通道，但修复节奏偏慢，很难匹配四百多年老字号的品牌底蕴与市场期待。

股价的走势，正是市场情绪最真实的反馈。从 2021 年高点回落，历经多轮调整，即便国资入主、持续改革，股价依旧长期承压。2023 年底新一届班子履职以来，市场也未形成明显的正向反馈。

长期持股的老股东感触最深：公司利润从曾经的高位，逐步稳定在区间低位，每年仅有小幅波动，很难看到突破性增长。

公允来讲，这并非管理层懈怠不作为。

现任团队擅长国企合规运营、风险把控、财务统筹、稳定履职，能够稳稳守住企业基本盘。但当下的广誉远，最稀缺的不是 " 守成能力 "，而是品牌市场化、产品消费化、渠道规模化、价值资本化的突破能力。

团队的优势，集中在稳健兜底；而市场需要的，是破局增长。努力没有白费，只是用力的方向，并非当下最紧缺的方向。

二、问题不止在企业内部，省级层面的推进力度，决定了广誉远的天花板

很多人习惯把广誉远的低迷，全部归结于上市公司管理层。

这对当下团队并不公平。

从顶层定位来看，广誉远不是一家普通民营企业，它是山西省中医药强省战略的核心载体、晋药龙头标杆、老字号名片。

省级层面早已出台多项纲领性文件，明确提出要重点扶持广誉远，推动龟龄集、定坤丹优势产品二次开发，培育全国级中药大品种，打造三晋名药品牌矩阵。2026 年，山西省更是高规格成立中医药强省建设工作专班，多厅局统筹联动，初衷是集中省级资源赋能龙头企业、疏通产业堵点、助力老字号复兴。

政策站位很高、顶层设计很完善，但落地到广誉远本身，市场感知的推进节奏相对有限。

客观来看，目前存在明显的 " 上下温差 "：

顶层有战略、省里有文件、专班有架构，但企业实际拿到的产业赋能、品牌背书、渠道助力、机制松绑，相对有限。

企业自身能做的，是开店、备货、合规、维稳、修复报表；

但顶层机制松绑、市场化用人放权、省级品牌背书、产业资源倾斜、对外价值重塑，这些根本不是上市公司管理层能够自主解决的，必须依靠省级专班统筹推动。

这也是无数长期股东最无奈的地方：

上市公司团队在尽力奔跑，但顶层配套的跑道、助力、政策红利，并未完全同步落地。

企业内部的短板，是经营突破不足；

企业外部的短板，是省级战略落地偏缓、专班效能未完全释放。

广誉远的困局，是基层努力、中层承压、顶层缓行的综合结果。

三、管理层频繁更迭、经营岗位悬空，机制束缚难以自我突破

山西国资入主之后，公司核心管理团队几经调整，四年间历经三任董事长，经营层稳定性相对不足。

同时，公司总裁岗位长期空缺，由常务副总裁代行职权，核心经营岗位悬空许久。对快节奏、重渠道、重营销的消费中药企业而言，核心经营岗缺位，容易影响整体战略落地与市场推进效率。

从团队履历来看，本届核心管理层大多出自能源、重工、财务、党务体系：

李晓军董事长，财会专业出身，长期深耕大型国企财务统筹、国资运营管理，擅长风控合规、体系管理、稳定经营，具备扎实的国企管理经验，但过往少有品牌营销、消费市场运作、资本市场价值管理的实战经历。

副董事长田兵，长期任职重工、能源、党务体系，深耕国企治理与合规管理，擅长稳定大局、把控方向，适配国资企业稳健运营的需求。

这类配置，最大的优势是稳：合规不出错、经营不冒进、风险可把控、大局能稳住。

但短板同样突出：团队整体偏治理、偏守成、偏合规，缺少深耕医药消费赛道、操盘品牌运作、搭建销售体系、对接市场化渠道的核心人才。

市场的质疑向来对事不对人：广誉远当下最需要的，不是稳扎稳打的守成者，而是能讲好老字号故事、做大终端动销、打通全国渠道、重塑品牌心智的市场化操盘手。

公司其实早已看清短板，2026 年 2 月引入具备跨国药企成熟营销经验的高管任职副总裁，补足市场化营销短板。

但单一岗位的人才补位，很难扭转整体董事会、管理层的决策逻辑。顶层治理偏稳健守成，基层营销难以突破束缚，市场化动作很难彻底放开。

根源依旧回到外部机制：用人权、经营权、容错权不放，企业内部再怎么微调，也很难长出狼性与爆发力。

四、国企选人重稳妥、轻攻坚，顶层机制不松绑，企业难破局

" 专业的人，做专业的事 "，是企业经营最朴素的逻辑，但落地在广誉远，并未完全实现。

国资体系选人用人，优先考量稳定、合规、可靠、稳妥，优先规避风险、保障大局，这套逻辑适配传统能源、重工企业，却不完全适配竞争激烈的消费医药赛道。

消费中药的核心竞争力，是品牌、渠道、营销、迭代、市场化灵活度，需要适度的突破、创新与进取，过度求稳，容易错失市场窗口。

不少长期股东的建议十分中肯、贴合实际：神农集团立足大股东身份，做好资源赋能、产业兜底、合规把控即可；日常经营、市场开拓、品牌运作，应交由市场化专业医药团队全权负责，董事长侧重战略赋能与资源支撑，减少外行指导内行的局限。

这并非否定国资管控模式，反而是更科学的政企适配。既要国资的稳健底色，又要消费企业的市场活力，就需要清晰的权责划分、专业的岗位匹配。

山西本地不少国企已经完成机制革新，推行公开选聘、末位调整、专业化定岗，激活团队活力。但这类灵活的市场化用人机制，尚未完全落地到广誉远的经营治理中。

从股东大会投票也能看出中小股东的心态：超半数中小股东对董事薪酬、分红及资产减值相关议案持反对态度。

股东的诉求从来不是否定管理层的付出，而是希望：匹配的薪酬，要对应突破的业绩；稳定的履职，要搭配进取的增长。

五、家底丰厚、团队尽责，只差顶层对位与机制松绑

公允评价当下的广誉远：

管理层尽责履职、踏实做事，没有敷衍懈怠；

企业家底扎实，拥有四百年品牌积淀、两大国家保密配方、数百项专利商标；

终端门店持续扩张，集采渠道稳步突破，产业布局持续完善。

所有硬件条件、团队态度、资源禀赋全部在线，最终卡在两层错位：

内部：勤勉的守成团队，坐在了需要攻坚突破的经营岗位上；

外部：省级战略定位极高，但落地赋能、机制松绑、专班推进相对滞后。

一位资深老股东的评价最为通透、客观：

" 他们不是不努力，也不是能力不足，只是让一位优秀的财务管理者、国企守成者，来经营一家需要市场化狼性的消费中药企业。算盘打得精准，风控做得到位，却不擅长做品牌、做终端、做市场。"

好人、好牌、好家底，被内外两层机制困住了增长潜力。

结语：别让省级战略空转，别让老字号困于原地

广誉远最大的可惜，不是没有产品、没有团队、没有资源。

而是：

省级把它定为中医药强省龙头，却未配套匹配的市场化机制；

企业团队勤恳履职、日日深耕，却受制于固化的治理与用人逻辑；

四百多年国宝级配方躺着顶级家底，却长期难以转化为品牌势能与市场业绩。

问题辩证且清晰：

企业内部，是人岗适配问题；企业外部，是顶层推进问题。

管理层无错，只是被放在了不合适的岗位；省里有规划，只是落地节奏有待提速。

山西国资、中医药专班不妨厘清一件事：

中医药强省，不靠文件，不靠架构，靠的是龙头企业实打实的崛起。

如果真心想让龟龄集、定坤丹重回全国一线品牌、实现老字号复兴：

既要对内优化人岗匹配、外聘市场化经营主帅、释放经营活力；

也要对外压实专班效能、兑现产业赋能、松绑国企机制、容错市场化创新。

广誉远这艘船，船身是明朝的、底蕴是国宝级的、船员是勤恳踏实的。

缺的从来不是努力，是对位的岗位、灵活的机制、落地的顶层推力。

人无错，位不对；

策已有，行未足。

唯有内外同修、上下同频，这颗四百年的晋药明珠，才有可能真正重启荣光。

后记

本文依旧坚持最客观、辩证的立场：不否定任何管理层个人勤勉付出，不抹黑企业经营努力，不片面归因体制。

广誉远的低迷，是内部人岗错配 + 外部顶层落地不足的综合性结构性问题。

尊重每一位在岗尽责的管理者，也期待省级层面的战略从 " 纸上规划 "，真正落到 " 企业实效 "。

春风已至政策端，盼春风早日度玉门关，吹进广誉远。

风险提示：本文为个人投资感悟与行业观察，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

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