福瑞泰克（浙江）智能科技股份有限公司（以下简称福瑞泰克）正冲击港交所 IPO（首次公开募股）。《每日经济新闻》记者注意到，福瑞泰克在报告期内（2022 年至 2024 年，下同）对吉利控股集团（即浙江吉利控股集团有限公司及其附属公司，下同）的销售占比逐年提升，2024 年达到近六成。与此同时，福瑞泰克的毛利率在 2022 年和 2023 年一度仅为个位数。

低毛利率背后，是福瑞泰克需要每年对下游整车客户的销售给予一定折扣。为此，福瑞泰克通过灵活用工，以及将生产流程中的 PCBA（印刷电路板组装）生产外包给第三方承包商等方式，进行成本控制。

此外，随着收入的增长，福瑞泰克的应收贸易款及应收票据也在不断上升，2024 年末占公司资产总额的约三成。

毛利率一度为个位数 吉利控股集团贡献近六成销售额

招股书（申报稿）显示，福瑞泰克是一家驾驶辅助解决方案供应商。根据灼识咨询的资料，以中国 2024 年 L0 级至 L2 级（包括 L2+ 级）驾驶辅助解决方案收入计，福瑞泰克在第三方自主供应商中排名第二，市场份额为 7.2%。

从业绩表现来看，2022 年至 2024 年，福瑞泰克的收入分别为 3.28 亿元、9.08 亿元和 12.83 亿元，但其尚未实现盈利——亏损额分别为 8.55 亿元、7.38 亿元和 5.28 亿元。

在这背后，福瑞泰克在 2022 年和 2023 年的毛利率一度仅为 6.2% 和 7.3%，2024 年才升至 11.2%。

图片来源：招股书（申报稿）截图

值得一提的是，关联交易在福瑞泰克的收入中也扮演着越来越重要的角色。2022 年至 2024 年各年度，福瑞泰克向吉利控股集团销售产品和服务的金额分别为 0.65 亿元、3.93 亿元和 7.63 亿元，分别占同期福瑞泰克总收入的 19.7%、43.3% 和 59.4%。

福瑞泰克对吉利控股集团销售产品和服务的金额预计在未来几年还会继续上升，这一关联交易的建议年度上限在 2025 年至 2027 年各年度分别为 11.15 亿元、13.3 亿元和 15.48 亿元。

根据招股书（申报稿），吉利控股实控人李书福所控制的企业，曾多次入股福瑞泰克。

需为客户提供折扣 多维度进行成本控制

低毛利率的背后，是福瑞泰克在产品销售中，会给予客户一定的价格折扣。

招股书（申报稿）显示，福瑞泰克的收入是按与客户订立的合同所订明的代价减增值税来计算，并根据合同条款及历史模式就可变代价（即折扣或年度价格调整）作出调整。折扣金额一般在合同内订明。2022 年、2023 年和 2024 年，福瑞泰克给予的折扣分别为 300 万元、410 万元和 1910 万元。福瑞泰克表示，年度价格调整并无具体的合同条款，而是通过比较连续数年签订合同的价格来厘定。报告期内，公司平均每年的价格调整幅度约为 5%。

需要为下游整车企业客户提供折扣，又得提高公司自身毛利率，福瑞泰克从多个维度进行了成本控制。

记者注意到，福瑞泰克采用了灵活的用工策略，以适应全行业的季节性和特定项目需求。在旺季，短期承包商通过灵活的用工平台迅速入职，以满足福瑞泰克的生产需求；在淡季，福瑞泰克会缩减用工规模，以尽量减少与长期雇佣相关的闲置用工成本。福瑞泰克表示，按实际生产产量除以制造员工人数计算，这使得公司 2024 年人均生产力同比提高约 27.7%。

截至 2022 年末、2023 年末和 2024 年末，福瑞泰克的全职雇员数分别为 1084 人、896 人和 795 人。随着收入的快速增长，长期雇员数不断下降。

报告期内，福瑞泰克还将公司整个生产流程中的 PCBA 生产外包给了 5 家独立第三方制造商。自 2024 年 4 月起，独立第三方承包商将 PCBA 生产工序在福瑞泰克的工厂内现场进行分包，PCBA 制造商直接在福瑞泰克的工厂进行生产。2022 年、2023 年和 2024 年，福瑞泰克对上述独立第三方承包商的采购金额分别为 2070 万元、3520 万元和 1.03 亿元。

应收贸易款及应收票据高企

在收入不断增长背后，福瑞泰克的应收贸易款及应收票据也在不断上升。截至 2022 年末、2023 年末和 2024 年末，福瑞泰克的应收贸易款及应收票据分别为 2.31 亿元、4.98 亿元和 7.36 亿元，2024 年末占公司资产总额的约三成。

但与此同时，在报告期各期末，福瑞泰克对应收贸易款及应收票据计提的减值拨备分别为 1.10 亿元、0.81 亿元和 0.73 亿元。这意味着，随着福瑞泰克的应收贸易款及应收票据在报告期内不断增长，其计提的减值拨备反而逐年下降。

记者还注意到，截至 2023 年末，福瑞泰克账龄为 1 年以上（包括 1 至 2 年以及 2 年以上）的应收贸易款项及应收票据金额总共为 3362.90 万元。到了 2024 年末，福瑞泰克账龄为 2 年以上的应收贸易款项及应收票据金额为 3311.30 万元。

某不愿具名的注册会计师向《每日经济新闻》记者表示，账龄分析时的应收贸易款项及应收票据金额是没有计提过减值拨备的。但是，从前文数据也可以看出，福瑞泰克截至 2023 年末账龄 1 年以上的应收贸易款项及应收票据，在 2024 年收回了 51.60 万元，也就是说，收回的比例仅为 1.53%。

每日经济新闻