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撰稿：麻建宇

    出品：道哥说车

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【文 / 财圈社 & 道哥说车 麻建宇】说来也巧，同一天发布三季度财报的零跑和小鹏，一个盈利 1.5 亿元，一个亏损（非公认会计原则）1.5 亿元。如果零跑汽车将三季度赚的钱给小鹏，那么小鹏也就提前实现了季度盈亏平衡的梦想，可惜，赚钱这事，假他人之手不太可能。

11 月 17 日，零跑、小鹏两家造车新势力相继发布 2025 年第三季度财报，其中零跑汽车实现连续季度盈利已基本锁定 " 上岸 "，而小鹏汽车则仍未实现盈利，但非公认会计原则下仅亏损 1.5 亿元，也意味着其距离 " 上岸 " 不远了。

值得关注的是，从第三季度财报来看，小鹏汽车的营收、毛利率、现金储备等均取得了较高的增长，同时从亏损来看，小鹏汽车缩窄的幅度也很大。小鹏汽车董事长何小鹏曾承诺，小鹏汽车将在 2025 年第四季度盈利。

以第三季度业绩及近期的业绩变化来看，何小鹏兑现这一承诺已经不算难。第三季度业绩发布后，何小鹏在微博中向支持品牌的 " 鹏友 " 与团队表达感谢。并感慨 " 从最艰难的血海中已经看到蓝海的光芒，下一个三年会看到更多更好更酷的变化 "。

亏损大减 小鹏从血海看到蓝海？

一定程度上来说，何小鹏不算造车新势力中的乐观老板，其一度用 " 血海 " 来形容小鹏汽车的处境，但无论是去年三季度报告中的 " 游到海水变蓝 "，还是今年三季度报告中的 " 看到蓝海 "，都似乎说明，G9 失利后的一番调整以及小鹏汽车如今的产品规划，正在通向 " 上岸 "。

今年三季度报告算得上小鹏汽车的 " 史上最强 "，官方公众号的新闻以 " 营收、交付量、毛利率、现金储备、研发投入再创历史新高 " 为题，也说明了这一点。从财报来看，小鹏汽车第三季度营收达 203.8 亿元人民币，同比激增 101.8%，实现翻倍增长。

这一 " 新高 " 与交付量的新高有关，第三季度汽车总交付量达 116,007 辆，较 2024 年同期的 46,533 辆增幅高达 149.3%，创下最高季度销量纪录。事实上，国内汽车产业的发展史一再证明，只要销量上去了就没有什么问题是解决不了的。

所以，第三季度小鹏汽车毛利率首次突破 20%，达到 20.1% 的历史峰值，较 2024 年同期的 15.3% 提升 4.8 个百分点，较今年第二季度的 17.3% 亦有明显进步。参考同行业的竞争者，特斯拉同期为 18%，零跑为 14.5%。

不过，比起这些写在标题中的内容，小鹏汽车亏损大减更值得关注。小鹏汽车第三季度净亏损为 3.80 亿元人民币，较 2024 年同期的 18.1 亿元大幅缩窄 79%；若剔除特殊项目影响（非公认会计原则），调整后净亏损仅为 1.5 亿元，较去年同期的 15.3 亿元减亏幅度超 90%，相比二季度时的 3.9 亿元也大幅减亏。

也就是说，不严格要求的话，小鹏汽车距离盈亏平衡就差 1.5 亿元，按照小鹏汽车近期的减亏幅度，四季度抹平亏损的可能性极大，何况它的销量还在增长。

规模高速扩张阶段、技术变现阶段 小鹏年内遇见蓝海？

财报中，何小鹏表示：" 我们的销量规模和市场份额正处在高速扩张的早期阶段，Robotaxi 和人形机器人面向规模量产的目标加速前进 "。其中，Robotaxi、人形机器人暂且不提，毕竟最早也是明年的事情。

但销量规模和市场份额的扩张却是小鹏汽车当下面临的喜事。据小鹏汽车最新销量数据，今年 10 月，小鹏汽车共交付新车 42013 台，同比增长 76%，环比增长 1%，单月交付量创下历史新高，并连续 2 个月交付量超过 4 万台。

2025 年第四季度，小鹏汽车给出的交付指引为 12.50 万辆至 13.20 万辆，相比第三季度，小鹏汽车的交付量至少要高出约一万辆。而这一万辆车极有可能就成为小鹏汽车在第四季度实现盈利的关键。

值得关注的是，小鹏汽车已经进入了技术变现期。据小鹏汽车财报，其 2025 年第三季度服务及其他收入为人民币 23.3 亿元，相比 2024 年同期上升 78.1%，环比二季度上升 67.3%。这部分营收约占小鹏汽车总营收的 1/10。

小鹏汽车称，增长主要因为售后服务收入增长以及向汽车制造商提供的技术研发服务收入增长，根据与该汽车制造商订立的协议，本季度已成功达成若干重要里程碑。尽管小鹏并未点名是哪家制造商，但熟悉小鹏汽车的 " 鹏友 " 都会把目光瞄向大众汽车。

并且，此前小鹏汽车科技日上，何小鹏还透露，小鹏的图灵 AI 芯片获得大众定点，小鹏第二代 VLA 的首发客户也是大众。可以想象，这部分收入未来还会继续增长。而这也是技术变现的魅力，正如小鹏汽车副董事长及联席总裁顾宏地表示，随着有效的成本控制，以及技术研发的相关收入，小鹏汽车正在释放出更大的潜力。

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