11 月 24 日，移卡（09923.HK）高调宣传其 2025 年第三季度业绩：海外支付交易量（GPV）达近 13 亿元人民币，较第二季度的 8 亿元环比增长约 50%，并已超过 2024 年全年海外 GPV（约 11 亿元）。

移卡称公司一站式的支付及增值服务产品线继续赋能国际客户，并通过投资企业富匙科技扩大服务范围，为 Playmade、珍宝（Jumbo）及士林台湾小吃（ShihlinTaiwan Street Snacks）于多个亚洲地区提供服务。

移卡续称，公司于拓展垂直行业客户方面持续取得显著进展，于电子商务领域，新获客户包括淘宝、携程及滴滴等企业；AI 自动生成数字人视频于 2025 年第三季度的交易量持续录得上升，进一步巩固公司于 AI 应用端引领行业先行的地位；到店电商业务自第二季度起连续实现月度盈利，并于更为稳健的业务模式下，海外市场拓展进展顺利。公司于第三季度成为首批港澳地区抖音服务商，为东芝、中国电信及海底捞等国际品牌提供服务。

资本市场也给予了正面反馈，今日收盘涨幅 7.44%，虽然在最近一个季度股价已经腰斩。

具体数据上看，虽然宣传的海外业务似乎展现出盈利潜力，但绝对量依然仍小，对当前业务的贡献度较低。

翻看移卡半年报可见，其收入同比仅微增 4%，期内利润却大幅增长 27%。其中三大主营业务中，仅一站式支付服务有所增长，商户解决方案和到店电商服务均下滑，且下滑幅度大于一站式支付服务的增长幅度。

然而，细究之下，这份盈利增长并非源于市场扩张或业务爆发，而主要依赖全方位成本切割。

其中，销售开支同比减少近 10%，行政开支同比减少 12.3%，研发开支更是同比减少超三成。

特别是研发成本一项，对于移卡宣传 " 领先的商业赋能科技平台 " 的公司，研发投入不增反降，且降幅巨大，其未来创新能力和技术护城河令人质疑。

成本削减最直接的体现是人力成本的压缩。

财报披露，截至 2025 年 6 月末，公司雇员为 808 人，该数据在半年前还是 871 人，半年减少 8% 的人员。更显著的是，​​雇员福利开支总额从 2.2 亿元降至 1.67 亿元，降幅高达 25% ​​，远超收入增幅。

除员工福利开支外，佣金及营销成本、外包服务费用、办公室开支等必要成本均有不同程度的减少，但是广告及宣传费用却逆势增长，令人匪夷所思。

移卡运营支出的减少部分原因归结于人工智能的应用，声称应用 AI 技术于营销内容制作、研发流程、风险管理和客户服务等各个运营领域。当中，基于大模型的 AI 辅助编写程式采纳率已接近 40%，加快产研项目落地推进。人工智能亦大幅提升交易安全保障的效率，而从前的人力客服资源流程有 60% 已被人工智能取代。凭藉 AI 工具普及，助力内部流程精简。

为追求盈利，移卡甚至不惜收缩业务阵线。其到店电商服务收入下降 10.9%，移卡在哦公告中解释为逐步淘汰低盈利客户所致。

此举虽使该业务在报告期内实现月度盈利，却以牺牲市场规模为代价。移卡称，业务聚焦于高质量和高盈利客户，大幅减少自营销售投入，发展分销网络，加大对海底捞、奈雪等大型客户的服务力度。