IT 之家 11 月 26 日消息，英伟达公司正面临日益加剧的担忧：其在人工智能（AI）计算用半导体市场的主导地位正在松动。这种疑虑如今已开始在股票市场上显现。

当地时间周二，受一份报道影响，该报道称谷歌母公司 Alphabet 的人工智能处理器正逐步扩大市场份额，英伟达股价下跌 2.6%。自本月初以来，该公司股价累计下跌 14%，市值蒸发逾 7000 亿美元（IT 之家注：现汇率约合 4.96 万亿元人民币）。投资者日益担忧 AI 领域投资可能形成泡沫，同时也对英伟达向 OpenAI 等既是客户又是被投对象的初创企业进行 " 循环投资 " 的模式感到不安。

目前，英伟达远期市盈率（基于未来 12 个月预期盈利）已从本月初的约 34 倍回落至 25 倍左右。

" 英伟达的估值此前高度依赖于一个前提：即它能维持现有市场份额，"50 Park Investments 首席执行官亚当・萨汉（Adam Sarhan）表示，" 一旦其市占率出现下滑，投资者将不得不重新评估其增长前景，并对其合理估值进行修正。"

当前，英伟达的估值已低于彭博 "Magnificent Seven"（" 七大巨头 "）指数的平均水平（约 30 倍），并成为该指数本月表现最差的成分股。然而，英伟达的营收与利润增速仍大幅领先于其他六大公司（Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软和特斯拉）。2024 年，英伟达预计营收将同比增长 63%，在 " 七大 " 中高居榜首；Meta 以 21% 的增速位居第二。

萨汉指出：" 鉴于其未来的增长潜力，目前英伟达的股价看起来相对被低估。"

不过，华尔街整体对英伟达的前景仍持积极态度。据彭博汇总数据，分析师对其下一财年盈利预期在过去一周上调了 12%；在覆盖该股的 80 位分析师中，74 位给予 " 买入 " 评级，仅 1 位给出 " 卖出 " 评级。

唯一持 " 卖出 " 观点的 Seaport Global Securities 分析师杰伊・戈德伯格（Jay Goldberg）在英伟达发布财报后也上调了盈利预测，但仍维持谨慎立场。

" 英伟达的业绩确实不错，我也相应调高了预期，" 戈德伯格表示，" 但供应约束正在缓解，一旦市场从供不应求转向供过于求，整个周期就将发生转折。我认为这不会在三个月内发生，但很可能在 2026 年出现。"

对于密切关注英伟达自 2022 年底 OpenAI 发布 ChatGPT 以来三年崛起路径的投资者而言，竞争加剧本不应令人意外。英伟达最大的客户 —— Alphabet、Meta、微软和亚马逊，长期以来一直在寻求性价比更高、可替代其高端 AI 加速器（单价超 3 万美元）的解决方案。这些芯片构成了上述科技巨头 AI 相关资本支出的主体部分；未来四个季度，四家公司的 AI 支出总额预计将超过 4000 亿美元。

多年来，这些科技巨头在博通（Broadcom）等合作伙伴支持下，持续发力自研芯片。在 AI 芯片领域最接近英伟达的竞争对手超威半导体（Advanced Micro Devices, AMD）预测，其 AI 业务到 2027 年将实现 " 数百亿美元 " 级别的年收入。

然而，迄今尚无明确迹象表明竞争已实质性侵蚀英伟达的销售。上周，英伟达预估本季度营收约为 650 亿美元，较华尔街预期高出约 30 亿美元，其中绝大部分来自 AI 芯片业务。此前一个月，英伟达首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）更曾预测，未来几个季度公司销售额将超过 5000 亿美元。

对此，英伟达发言人回应称：" 我们为谷歌取得的成功感到欣喜，他们在 AI 领域取得了显著进步，我们也在持续向其供货。" 这一表态与其在社交平台 X（原推特）发布的声明一致。该发言人进一步强调：" 英伟达领先业界整整一代，它是唯一可在所有计算环境中运行所有 AI 模型的平台。相较专为特定 AI 框架或功能设计的 ASIC 芯片，英伟达在性能、通用性与可互换性方面均具备显著优势。"

对于看多英伟达的投资者而言，在全球正加大对计算基础设施投入的背景下，该公司仍大幅领先竞争对手，这恰恰是其未来前景依然光明的有力证明，即便对手正试图蚕食其市场地位。

" 显然，市场对增长放缓的担忧令部分投资者有所动摇，"Chase Investment Counsel 总裁兼投资组合经理彼得・图兹（Peter Tuz）表示。该公司目前持有英伟达股票，为其第二大持仓（仅次于 Alphabet）。" 但英伟达的增长依然足够强劲，我们毫无顾虑地将其视作一只成长股。"

值得一提的是，苹果公司的市值正逐渐逼近英伟达，这家 iPhone 制造商正接近重新夺回 " 全球市值最高上市公司 " 的头衔。