25/11/27

导语

" 成绩永远是回击质疑最好的武器。"

  作者丨崔力文

责编丨杨   晶

编辑丨严旭霞

北京时间 11 月 25 日，正式发布三季度财报的蔚来，又上微博热搜了。

而这一次，翻看大多数的留言与讨论，没有铺天盖地的质疑，没有如潮水般的谩骂，更没有对于其掌舵者李斌的口诛笔伐。

相反，出现了不少鼓励、肯定甚至称赞。

究其背后的原因，还是由于这份阶段性成绩单，展现出了足够的信心甚至决心，让大家渐渐意识到，" 公司成立十一周年，总是出现各种偏差的蔚来，终于渐渐步入到正轨之中。"

由此将视线聚焦财报中的几项关键数据，" 创下新高 " 俨然成为了最耀眼的关键词。

譬如，三季度，整个蔚来公司，共交付新车 87,071 辆，同比增长 40.8%，环比增长 20.8%，创历史新高。

譬如，三季度，总营收达到 217.9 亿元，同比增长 16.7%，环比增长 14.7%，创历史新高。

譬如，三季度，综合毛利率 13.9%，创近三年来新高，产品和服务盈利能力显著增强。三季度，整车毛利率 14.7%，同样创近三年来新高。

再譬如，三季度，现金储备 367 亿元，环比大幅增长近百亿，实现正向经营性现金流和自由现金流。

尤为值得分享的是，三季度，运营亏损为 35.215 亿元，同比减少 32.8%，环比下降 28.3%；三季度，调整后净亏损（非公认会计准则）为 27.351 亿元，同比下降 38.0%，环比下降 33.7%。

综合来看，虽然蔚来仍未实现自我造血，依旧处在亏钱卖车的泥潭之中，但结合眼下的整体趋势，希望的曙光已经近在眼前。更直白来讲，所有人都在期待李斌多次承诺的 " 四季度盈利 "。

为此，这家新势力造车给出了指引目标。

今年最后三个月，将交付新车 120,000 辆至 125,000 辆，同比增长 65.1% 至 72.0%，创历史新高。营收将达到 327.6 亿元至 340.4 亿元，同比增长 66.3% 至 72.8%，创历史新高。

毫无疑问，如果真能顺利完成，加之全新 ES8 对于毛利率的大幅提升与改善，以及各个部门继续降本增效，这家新势力造车极有可能学会真正意义上的 " 赚钱养家 "。

" 我们有信心在四季度盈利。"

北京时间 11 月 25 日三季度财报发布后的电话会议上，李斌开场的表态，无疑再次给所有人吃下一颗 " 定心丸 "。

即便碍于置换补贴的提前退坡，对类似乐道 L60、L90 的销量情况，产生了一定程度的影响，可得益于提前的订单储备，以及多维度的努力，蔚来已经把损失降到最低。

作为旁观者，我们能做的就是拭目以待。

相比之下，这场电话会，同样令人振奋的是，李斌抛出了对于 2026 年的预期。虽然明知道中国车市的竞争会愈发激烈甚至血腥，但他还是坚定不移的认为：" 我们的经营目标是全年盈利，毛利率目标是 20%。"

为此，蔚来将会继 L90 与全新 ES8 后，接连掏出 L80、ES9、ES7 三张关键性的 " 底牌 "，彻彻底底把大型 SUV 市场吃透，尽可能的做到 " 量价齐飞 "。

与此同时，根据李斌的剧透，乐道正在开发 20 万元以下的车型平台。理由非常简单，主流大众市场，每年占据着 1500 万辆的新车份额，试问谁会拒绝这块 " 诱人 " 的蛋糕？

" 坚持纯电、坚持换电——在艰难的地方始终有定力的蔚来，一旦能迈过盈利的边际，不仅是商业模式的逻辑自洽闭环完成，也将是中国汽车高端化之路的另辟蹊径！"

来自《汽车公社》卫金桥老师的一段点评，实际上便是对于今天文章主角所作所为最深刻的总结。

殊不知，三季度财报发布后的第二天，位于蔚来漕河泾 19 号楼的一间会议室内，见到了李斌与秦力洪，与他们进行了一场小规模专访，同样含金量满满。至于最核心主题，借用前者的原话，" 蔚来新的增长引擎，已经恢复了动力。"

进一步翻译过来，在接连打出 L90 与全新 ES8 两张底牌后，这家新势力造车成功获得了一个非常可观的加速度。接下来，需要做的就是乘胜追击，让自身彻彻底底的迈入到正循环当中。

而根据李斌的介绍，在企业战略层面，"BBA 的下一辆车是蔚来 " 一直占据着十分关键的位置。拿全新 ES8 为例，目前超 62% 的销量，来自传统豪华品牌的车主置换，甚至其中有 15%，来自 "56E" 用户。

显然，明晃晃的数字不会说谎，这辆纯电大三排 SUV 完全出圈了。

也恰恰得益于全新 ES8 的贡献，正如财报电话会议提及的那样，" 四季度盈利目标不变。" 专访中，李斌再次进行了强调。

随即，他还特别补充道：" 相比单纯的追求销量，蔚来现在更看重毛利的增长，更看重整体质量的增长。绝不会因为一点点份额，去大幅度的牺牲利润。"

对于这样的观点，深表赞同。今年的中国车市，实在见证了太多的疯狂透支、以价换量，不仅损害品牌形象，也让企业陷入到低端泥潭无法自拔。

李斌清楚的知晓，如此 " 伤敌八百，自损一千 " 的打法，并不适用蔚来。因为，" 高端新能源 " 的定位，才是其最弥足珍贵的资产。

而整场专访，令我印象深刻的，还有他那句，" 少玩花活，多干实事，做好主业，全力卖车。" 短短十六个字，淋漓尽致的反映出，这位三十年连续创业老兵的心境变化。

曾经，李斌总是被扣上 " 不务正业 " 的帽子。此刻，经历了一次次的洗礼，熬过了一轮轮的挑战，他比谁都更聚焦、更专注、更渴望胜利。

" 汽车板块的增长空间太大了，付出了这么多年的学费，蔚来还是决定尽可能的做好智能电动车，以车为起点给用户带来真正有益的东西。"

此话一出，让人不禁感慨万千。在家家都在追求风口，以 AI 为宏大叙事，押宝人形机器人，入局 Robotaxi，涉猎飞行汽车的当下，显得尤为弥足珍贵。

我读出的潜台词，像极了：" 十一周岁的蔚来，往后只想把车造好。"

而两个半小时的交流下来，李斌不止一次提及的还有降本与提效，也是今年公司内部自上而下的关键任务。

一方面，四季度盈利的目标近在眼前；另一方面，明年全年盈利的 Flag 也已立下。不可否认，开源节流必定是双双撞线的前提。

当然，李斌同样做出许诺：" 虽然算账其乐无穷，但我不会由于算账，失去了大家担心的温度。" 更直白来讲，什么该做，什么不该做，什么应该坚定不移的投入，什么可以不断迭代的优化，他的心中有一杆秤。

而在专访中，面对 10 月置换补贴的大面积退坡甚至取消，李斌承认确实有些始料未及，也意味着原本四季度各家主机厂，都很期待的 " 翘尾效应 " 不复存在。

" 除了全新 ES8 与萤火虫，对于我们其它车型或多或少都有影响。" 言语间，能够感受到一丝丝的无奈。但很快，他便稳定情绪继续输出：" 越是这样，我们越是要保持价格稳定，不要乱动。"

在李斌看来，凭借自身足够强悍的产品力与体系化能力，终将熬过这段暂时的波动，反正核心直指 " 多卖车，多增长 "。

顺势，我特意抛出了又一个问题，" 明年，很多友商都计划通过不断的出牌，维持位于中国车市的声量。相比之下，蔚来只有 L80、ES7、ES9 三款产品，略为佛系的节奏，究竟会不会吃亏？"

思考片刻，李斌回答道：" 我们还是会按照自己的方式出牌。"

他坚信，当包括 L90、全新 ES8 以及上述三位选手在内的五款大型纯电 SUV 全部铺设完毕，蔚来会站上一个全新起点，做到所谓的 " 量价齐飞 "。今年四季度，月销 5 万辆大概率难以触及。明年某个节点，迟早会迎来这一里程碑。

而在被问及怎样看待大电池增程产品的纷纷入局？李斌同样充满信心。站在他的角度，还是那个观点，" 大三排纯电 SUV 的黄金时代已经到来。"

无论产品的实力，用户的认知，还是补能的条件，全都迈过了所谓的 " 拐点 "。而蔚来要做的，则是 " 结硬寨，打呆仗 "，做好每一款车，卖好每一款车。

写到这里，文章渐渐临近尾声，最后想说的是，" 一旦今天文章的主角，成功实现四季度盈利，乃至明年全年的自我造血，那么将证明做纯电、做高端纯电，这条路能够走通。"

届时，一切的非议都会烟消云散。毕竟，成绩永远是回击质疑最好的武器。于情于理，都希望李斌可以赢一次。如果连蔚来都没法留在牌桌上，那中国汽车行业还有什么意思？

崔力文

爱车如命，

更爱电动汽车的小编一枚 ~

THE END