历经三次 IPO 失败后，社交平台 Soul 再一次向港交所主板提交上市申请。

这一次，Soul 似乎下定决心要把失去的都拿回来，由中信证券担任独家保荐人。股东阵容也是有备而来，腾讯作为战略投资者持股 49.9%，米哈游、五源资本等亦是重要股东。

一份长达 456 页的招股书，则不仅披露了其 3.9 亿累计注册用户、1100 万日均活跃用户的核心数据，也强调了其盈利能力。

不过，在这个 AI 对话生成软件盛行的年代，年轻人渐渐和 DeepSeek、ChatGPT 等 AI 产生更亲密的社交关系，谁还在 Soul 上寻找陌生人呢？尤其是当 Soul 屡次陷入 " 杀猪盘 " 争议，且被诸多用户投诉充值问题，Soul 的故事，还能打动资本和用户吗？

屡战屡败，屡败屡战

2025 年的年底，Soul 或许是想漂亮收官，它向港交所提交的招股书显示了自己的信心。

从用户数据来看，截至 2025 年 8 月 31 日，其累计注册用户达 3.9 亿，日均活跃用户（DAU）稳定在 1100 万，其中 78.7% 为 Z 世代用户。

从具体财务表现来看，招股书显示，2022 年至 2024 年，公司营收分别为 16.67 亿元、18.46 亿元和 22.11 亿元，三年复合增长率超 15%。更关键的是，Soul 已实现从长期亏损到稳定盈利的转折，2023 年盈利为 3.61 亿元，2024 年盈利为 3.37 亿元，2025 年前 8 个月已达 2.86 亿元。

不可否认的是，光鲜的数据，让 Soul 此次申请上市的底气更足了些。此外，Soul 还请来不少资本为其背书，除了腾讯，米哈游、Genesis Capital、5Y Capital 等都出现在了其招股书中。

可以说，为了上市，Soul 使出浑身解数。毕竟，在此之前，Soul 的上市路可谓屡战屡败。

早在 2021 年 5 月，Soul 就曾向美国证券交易委员会（SEC）递表，拟在纳斯达克上市，随后的 6 月 18 日更新招股书确定发行区间，IPO 募资 2.28 亿美元。但就在当月下旬，Soul 突然宣布终止上市进程。

赴美 IPO 的计划落空，便转战港股。2022 年 6 月 30 日和 2023 年 3 月 27 日，Soul 曾两次通过在开曼群岛注册的 Soulgate inc 向港交所提交申请书。彼时，Soul 表示，考虑到香港联交所与自身最重要市场——中国内地的连通性，赴港 IPO 将符合集团业务发展战略的利益。不过，2022 年 6 月转战港交所时，受限于 6 个月的有效期，其招股书未能及时推进而失效。2023 年 4 月，Soul 更新财务数据后再度递表，却仍未如愿。

一波三折后，Soul 如今再度冲刺上市，对自己的定位也早已迭代为 " 多元有趣的 GenAI 社交游乐园 "。而这个 "AI+" 时代，对 Soul 而言，究竟是利是弊？

和 AI 聊天，需要 " 中间商 " 吗？

值得一提的是，根据 Soul 的招股书，其间接成本中，研发费用占比最高，达 28%。2025 年前 8 个月，其研发投入达 3.91 亿元，主要用于 SoulX 模型的迭代与 AI 技术的创新。招股书披露，公司拥有 AI 相关研发人员 420 人，占总员工数的 35%，核心研发团队成员多来自谷歌、腾讯等科技企业。持续的研发投入，是其 AI 技术壁垒的重要保障。

而在 Soul 的官网，AI 含量也很高。从 2023 年起，Soul 就提出了 "AI+ 沉浸式社交 " 新范式。而如今，在其官网首页，其强调，Soul 的 "AI 大模型 " 能随时随地提供 " 情绪价值 "，让你和懂自己的人即时互动，或者和 " 超有活人感 " 的 AI 伙伴敞开心扉。

此外，在招股书中，AI 也已跃升为核心关键词——依托自研的情绪价值大模型 Soul X，搭配 AI 推荐系统、AIBooster 等功能，提升用户匹配效率，降低社交门槛。

显然，Soul 意识到，AI 技术的进步已经势不可挡，而 "AI+ 社交 " 则是 Soul 顺势而为的选择。

学者 Wu Jie 在一篇文献中指出，随着算法平台的拟人化发展，人机交互与人际社交之间最明显的界限——交互对象的真实性已经被打破。用户与平台的关系已经超越了人机交互学者所定义的 " 类社会关系 "，而产生了人与类人实体之间的 " 伪亲密关系 "。

小红书、微博等各大平台上的用户反馈则更为直观，不少网友发布帖子提到自己和 DeepSeek 等 AI 对话生成软件的交互关系，他们将 AI 视作朋友、心理咨询师甚至恋人。

QeustMobile 最新发布的数据显示，2025 年 9 月，豆包日均处理内容量相当于 20 万亿个汉字，语音聊天月使用量达 18 亿次，其中大量互动集中于日常闲聊、情绪倾诉等非功能性场景，印证了 AI 在情感陪伴领域的高频使用需求。

国际调研数据同样反映出这一趋势。据媒体报道，一项针对 2000 名 40 岁以下美国成年人的调查显示，25% 的年轻人认为 AI 伴侣可能取代现实恋爱，7% 的无伴侣年轻人愿意与 AI 发展恋爱关系，且男性接受度高于女性，28% 的年轻男性认可 AI 对现实恋爱的替代性，女性这一比例为 22%。

这意味着，Soul 押注的新赛道，的确潜力不小。从数据来看，其推出的虚拟伴侣中，最受欢迎的男性角色 " 屿你 " 已有 69 万粉丝，人设是一个 base 在杭州的 95 后创业者；女性角色 " 小野猫 " 也有 67 万粉丝，设定为青春女大学生，爱打《王者荣耀》。

不过，当 DeepSeek 和 ChatGPT 渐渐成为许多年轻人的朋友，甚至 " 赛博恋人 "，他们真的还需要找一个像 Soul 这样的 " 中间商 " 吗？

" 相较而言，最大的区别就是 DeepSeek 这类 AI 对话软件需要用户自己通过一系列指令和大量聊天去调教出一套人设，但 Soul 这类 AI 社交软件的虚拟伴侣就有官方设定好的人设供你选择。" 使用过大量 AI 社交软件的 00 后敏仪提到，对于她而言，其实更倾向于使用前者，并根据自己的需求设定出人设。

尤其是在 Soul 去年上线官方虚拟伴侣账号后，其实有不少网友质疑 "Soul AI 是真人吗 "，原因是有人在和虚拟伴侣聊天时被告知 " 是工作人员 "，也有人被虚拟伴侣索要私人照片或邀约见面。尽管 Soul 曾发布《关于 Soul 上的 AI 美女到底是不是中年男子假扮的这个问题》一文回应争议，表示虚拟伴侣为真实 AI，不存在有真人的情况。但从小红书等平台的反馈来看，不少用户还是因此觉得 " 恐惧 "，转而卸载，或选择了更为 "AI" 的 DeepSeek，以及国内涌现出的星野、Talkie 等 AI 社交产品软件等。

光鲜之下，负面和投诉不断

事实上，尽管从招股书来看，Soul 的用户规模很乐观。但另一方面，其月活用户、日活用户，以及月均付费用户的数量，在过去几年的变动均不大。尤其是月活用户，在 2022 年达到 2940 万名后，后续几年均低于这一数值。此外，在每名付费用户的月均收入（ARPPU）上，Soul 自 2023 年以来也处于一个增长不明显的状态，今年前八个月，其每名付费用户的月均收入为 104.4 元，付费率为 6.5%。

这或许和其屡屡遭受的负面争议不无关系，早在 2021 年，中央广播电视总台经济之声《天天 315》就曾曝光有用户被 Soul 上认识的网友引入诈骗网站，被骗数十万元。而 " 潍坊网警 " 也曾公开案例：有用户在 "SOUL" 平台上，认识一名自称 " 外汇分析师 " 的黄先生，通过一段时间的聊天接触，两人建立了网恋关系，随后这名 " 外汇分析师 " 就诱骗该用户下载一个名为 "UBS" 的外汇交易平台，并指导其进行多次投资操作，最终，该用户被骗 145 万余元。

此后，在小红书、微博等平台上，也有不少网友提到自己在 Soul 上遇到了骗子。其中有网友发布笔记称，"soul 上真的太多骗子了 …… 一个比一个奇葩。"

此外，值得一提的是，虚拟物品消费是 Soul 最主要的收入来源，占比达 68%。这些虚拟物品分为 " 社交礼仪类 " 与 " 情感表达类 "，前者包括用于破冰的 " 灵魂探测器 "" 搭讪卡片 "，后者则有表达亲密的 " 虚拟抱抱 "" 专属守护 " 等。价格从 1 元到 1000 元不等，其中定价 10-50 元的中端虚拟物品贡献了 70% 的虚拟物品收入。招股书披露，2025 年前 8 个月，平台虚拟物品的月均交易次数达 1.2 亿次，较 2024 年增长 25%。

但在黑猫投诉等平台上，有不少用户对充值问题提出了投诉。比如有用户提到，" 充值了虚拟币之后就把我设备封了，现在登录不上，无法使用里面的虚拟币 "，且有用户提到其诱导充值、退款难等问题。

此外，还有用户提及其 AI 虚拟伴侣诱导消费的情况，比如提示 " 送礼开启语音 "，或者 " 喂我吃冰淇淋 " 等诱导性语音互动，而这些礼物均需充值购买。

所以，尽管 Soul 以一份数据亮眼的招股书和 "AI 社交游乐园 " 的新故事，发起了第四次上市冲击，但其前路依然迷雾重重。

表面上看，它似乎踩准了 "AI+ 社交 " 的浪潮，通过自研大模型和虚拟伴侣试图留住年轻用户。然而，其核心矛盾在于：当 DeepSeek、ChatGPT 这类通用 AI 能提供更纯粹、私密且低成本的 " 赛博亲密关系 " 时，Soul 作为一个曾以 " 灵魂匹配 " 为卖点、如今却掺杂着复杂商业动机与潜在风险的 " 中间平台 "，其独特价值正被不断稀释。更严峻的是，长期萦绕的 " 杀猪盘 " 争议与消费投诉，持续侵蚀着其赖以生存的信任基石。