36 氪获悉，中信证券研报称，2025 年 11 月美国新增非农就业人数和失业率均超预期。10 月新增非农就业人数大幅减少，原因是部分接受 " 延迟辞职 " 方案的美国联邦政府雇员退出了工资单，导致政府部门拖累整体读数。鲍威尔给非农 " 官方打折 "，11 月新增非农就业谈不上强劲。" 低招聘 " 延续，但 " 低裁员 " 在 10 月和 11 月有所变化。不过就 12 月美股公司提到 "Job Cuts" 的次数来看，裁员规模并未恶化。若 12 月失业率不继续上升，则预计美联储仍会认为政策利率 "well positioned"。中信证券维持此前观点，预计美联储将在明年 1 月暂停降息，剩余两次鲍威尔作为主席的议息会议可能还有一次 25bps 降息。