空前的 " 冷热不均 " 与结构失衡

2025 年中国内地电影市场交出亮眼数据：总票房 518.32 亿元、观影人次 12.38 亿，同比双双增长超 20%，直观呈现市场回暖态势。

但这份增长背后 " 虚火 " 暗燃，行业结构性矛盾凸显：票房向极少数头部影片极致集中，档期冷热两极分化显著，腰部内容严重缺失。

随之而来的，是产业链各端业绩的 " 冰火两重天 "。" 爆款定生死 " 的法则，从未如此残酷。

面对增长的不确定性，行业共识悄然转向：从押注下一个未知爆款，转向深耕已被验证的成熟 IP 衍生品，以寻求确定性增长。

票房虚火？

2025 年中国内地电影市场交出 518.32 亿元总票房，同比增长 21.95%；观影人次 12.38 亿，同比增长 22.57%。

表面看，是行业强劲复苏的信号。但横向拆解，市场最突出的症结，是空前的 " 冷热不均 " 与结构失衡。

票房集中度，已达临界点。10 亿元以上超高体量影片占比高达 62.3%，再创新高。仅《哪吒之魔童闹海》《疯狂动物城 2》两部头部作品，就联手贡献近 200 亿元票房，占比高达 38.6%。

更明显的是，腰部供给集体失守。

拓普数据显示，2025 年票房过亿新片仅 48 部，较 2024 年减少 24 部，降幅达三分之一；其中 1-5 亿元腰部体量影片仅 32 部，同比锐减 24 部。

2025 年，徐克的《射雕英雄传：侠之大者》、林超贤的《蛟龙行动》、管虎的《东极岛》、陈可辛的《酱园弄 · 悬案》、路阳的《刺杀小说家 2》——这些承载市场期待、本应稳固腰部力量的名导大作，均未达预期。

腰部大片集体失利，导致市场中段塌陷。这加速了内容供给向头部集中，使片方对非热门档期望而却步，进一步加剧中小档期内容缺口，形成" 头部越强、腰部越弱、档期越冷 "的循环。

2025 年中国电影市场，春节档与暑期档两大 " 头部档期 "，包揽了全年超 60% 的票房，其内部排片资源亦向极少数影片高度倾斜。

反观清明、劳动、中秋等中小档期，则几乎门可罗雀，多数影片难逃 " 一日游 " 的命运。

拓普数据印证了这一趋势：2025 年主要假日档期中，仅春节档与端午档实现超两成增长，其余档期票房悉数下滑。

电影市场将单日总票房 2000 万元视为 " 冰封线 "。2025 年全年，单日票房低于 2000 万元的日期达到 41 天，这在正常年份几乎不可能出现。

在如此极致的分化之下，即便全年票房数字再度突破 500 亿大关，弥漫在大部分从业者周围的，仍是更为凛冽的寒风。

业绩持续分化

影市的分裂，直接映射到行业公司的业绩上。

在制作端，业绩与爆款命中率高度绑定，呈现 " 赢家通吃、败者承压 " 的极端分化。

光线传媒（300251.SZ）凭借票房超 150 亿元的《哪吒之魔童闹海》，前三季度净利润暴涨 406.8% 至 23.36 亿元，直接锁定全年胜局。

上海电影亦凭借主控的《浪浪山小妖怪》（票房超 17 亿元），前三季度净利润同比增长 29.81%。

相比之下，业务线相对均衡的中国电影，因主投大片《射雕英雄传：侠之大者》失利，前三季度净利润骤降 69.22%，扣非后甚至陷入亏损。这再一次印证了在当前市场环境下，即便对于均衡发展的影企，" 一损俱损 " 的风险也急剧放大。

而博纳影业、华谊兄弟（300027.SZ） 等昔日王者，或困于大片模式失灵，或受制于成本与债务，传统 " 赌爆款 " 的商业模式面临严峻挑战。

相较于制作端的被动 " 押注 "，放映端的院线公司正加速从单一的票房依赖中突围，转向多元化的主动经营。

头部公司如万达电影（002739.SZ）与横店影视，其前三季度净利润分别增长超 3 倍和逾 10 倍，背后是系统的商业模式升级。

一方面参投爆款获取收益，并拓展剧集、游戏等业务平抑波动；另一方面严控成本，如万达电影上半年销售费用同比大降近 30%。

而曾经面临困境的金逸影视（002905.SH）与幸福蓝海，则通过具体的转型举措寻求破局。

金逸影视参与出品了《奇遇》（票房 1.87 亿元），前三季度净利润 1898.32 万元、同比增 117.58%；幸福蓝海推出多部微短剧，前三季度营收 6.06 亿元，归母净利润亏损收窄至 411.81 万元、同比减亏 94.12%。

向 IP 要增量

当票房增长充满不确定性，行业的共识开始清晰：押注全新原创项目的风险过高，向已被市场验证的成熟 IP 寻求增量。

2025 年度前三甲《哪吒之魔童闹海》《疯狂动物城 2》《唐探 1900》全是成熟 IP；票房前十中，IP 电影占据七席，仅这七部就席卷了 275.4 亿元票房。

万达电影走 " 激进渗透 " 之路。通过投资潮玩公司 52TOYS，打通从 IP 到产品的闭环。2025 年暑期档，其 IP 衍生品销售额达 1.06 亿元，同比猛增 94%，将影院转化为 IP 消费新场景。

光线传媒进行 " 自我转型 "，从 " 内容提供商 " 转向 "IP 运营商 "。" 哪吒 "IP 已覆盖 30 多个品类、500 余款产品，并向主题乐园、游戏等领域系统延伸。

上海电影展示 " 系统化前置 " 打法。其 IP 运营子公司在《浪浪山小妖怪》创作初期便介入规划，上映时已协同 40 余家企业，推出超 800 个衍生品 SKU。上映首日，仅上海联合电影院线周边衍生品销售额就超过了 700 万元。

横店影视的路径是 " 场景重塑 "。在影院开辟 " 玩具梦工厂 " 集合店，销售 IP 衍生品与自营饮品，旨在将短暂观影行为延伸为复合消费体验。

这些多样化的探索共同指向一个行业未来：长远构建系统化的 IP 衍生生态，正超越单纯的票房依赖，成为电影公司抵御市场波动、寻求第二增长曲线的核心战略。

其深层意义在于，当长期商业回报与作品口碑深度绑定，将驱动电影产业价值衡量标准超越短期票房数字，回归内容为王的本质——唯有能承载长久价值的优质内容，才是电影行业真正的 " 真金 "。