网新社研究所：在汽车越来越 " 聪明 " 的今天，智能驾驶芯片成了兵家必争之地。高盛最近的一份研究报告，就把目光聚焦在了这个领域的中国领跑者——地平线机器人身上，并且给出了 " 买入 " 评级，目标价相比当前股价有超过 50% 上涨空间。这背后，是地平线抓住了中国汽车智能化浪潮中一个关键的机会。

高盛认为，地平线目前正处在一个 " 产品越卖越贵，客户越来越多 " 的良性循环里。随着智能驾驶从基础的辅助驾驶（ADAS），向高速甚至城区的 " 领航辅助驾驶 "（NOA）升级，地平线芯片的 " 身价 " 也水涨船高。从 30 美元的基础芯片，到 500 美元支持城区 NOA 的高阶芯片，单车价值量能提升十几倍。

中国汽车市场智能化渗透率正飞速提升，预计到 2030 年将接近全覆盖，这意味着一个快速膨胀的大蛋糕。地平线已经抢占了先机，目前在中国乘用车高级辅助驾驶市场占有超过 40% 的份额，每三辆有智驾功能的国产车，就有一辆搭载它的芯片。高盛预测，伴随国产替代的进程加速，地平线的营收有望在 2026 年实现翻倍，并在 2027 年有望突破 100 亿元。

地平线能跑出来，靠的不仅是硬件。在竞争白热化的市场里，它选择了一条差异化的路：打造 " 芯片 + 算法 + 工具链 " 的软硬一体生态。这个模式大大降低了车企，尤其是传统车企打造智驾能力的门槛。它推出的 HSD 全场景方案，就像一个标准化的 " 智能驾驶套装 "，车企可以快速 " 上车 "。通过与大众集团成立合资公司这样的深度绑定，地平线证明了海外巨头也认可其 " 共创 " 价值，这超越了简单的买卖关系。

然而，地平线的故事也并非一片坦途。最直观的挑战就是 " 增收不增利 "。作为技术密集型企业，研发是它的生命线，近四年投入已接近百亿元，导致公司持续亏损。

同时，地平线也面临着 " 前后夹击 " 的竞争格局：前方有英伟达、华为这样的科技巨头虎视眈眈；后方，以 " 蔚小理 " 为代表的车企掀起自研芯片潮，试图将核心技术掌握在自己手中。智能驾驶的终局，到底是车企全栈自研，还是第三方平台胜出，仍是行业争论的焦点。

对此，地平线创始人余凯显得很笃定。他认为，驾驶的核心功能终将标准化，未来格局会是 " 二八开 " —— 20% 的车企选择自研，80% 则会与像地平线这样的第三方合作。为了打破天花板，地平线也在积极开拓新赛道，将目光投向了机器人和 L4 级自动驾驶出租车（Robotaxi）等领域，寻找第二增长曲线。

资本市场已经用脚投票，地平线在 2025 年股价飙升 250%，市值增长近 700 亿，反映了市场对其赛道龙头地位的认可。高盛基于其全栈技术能力和行业增长前景，给予地平线 13.5 港元目标价，较最新价有大约 56% 的潜在涨幅。

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