R1 横空出世一年后，DeepSeek 依然没有新融资。

在大模型玩家上市的上市、融资的融资的热闹中，DeepSeek 还是那么高冷，并且几乎没有任何商业化的动作。

即便如此，AGI 也没有落下——

持续产出高水平论文，作者名单也相当稳定，新版 R1 论文甚至还「回流」了一位。

其实吧，大家没必要担心 DeepSeek 粮草是否充足，毕竟最新消息是……

幻方量化去年赚了50 亿。

狂飙的幻方量化

梁文锋的主业发力了。

私募排排网显示，2025 年，幻方量化旗下几乎每支基金，收益率都在55%以上。

要知道，去年是中国量化基金的丰收年：平均收益率为 30.5%，是全球竞争对手的两倍多。

即便是如此高涨的势头，依旧难掩幻方量化一骑绝尘的身姿——

平均收益率56.6%，在全国百亿级量化基金中位居第二，仅次于收益 70% 的灵均投资。

考虑到幻方量化管理的资产规模超过700 亿，这一惊人的收益率，无疑能让公司赚得盆满钵满。

据彭博 · 社报道，一名上海的私募基金投资总监认为：

幻方量化这棵摇钱树，光去年一年，可能就帮梁文锋赚了超过7 亿美元（约 50 亿人民币）。

光说这个数字可能大家没概念。这么说吧，这几天一飞冲天的 MiniMax，其 IPO 预募资是——超 6 亿美元。

而幻方量化靠自己赚 7 亿，相当恐怖了。

鉴于 DeepSeek 的研究经费来自幻方量化的研发预算，这笔巨款，无疑能为 DeepSeek 填充更多弹药。

更关键的是可持续性。

据 DeepSeek 表示，V3 训练只花了 557.6 万美元，R1 只花了 29.4 万。

如果按这个数字算，幻方量化光靠去年的收入就能再生产——

125 个 V3，2380 个 R1。

考虑到 DeepSeek 还在进一步改善训练效率，七亿美元的现金……

花不完，根本花不完。

真正的 AGI 玩家

2025 年，大模型玩家们为了搞钱，可谓是抠破了脑袋。

就说 OpenAI 吧：

首先是上半年埋下的草蛇灰线，原先痛恨广告的奥特曼，突然在自家播客上态度一百八十度发转，表示「可以试试看」。

果然，一连串搞钱动作就来了。

最引人关注的便是去年 10 月前后的「资本内循环」，OpenAI以其巨大算力需求为筹码，换取芯片和云厂商的投资。

靠这「神之一手」，OpenAI 已经从英伟达、AMD、甲骨文等巨头身上薅了超 1 万亿美元的羊毛。

这还不够，OpenAI 自己也在积极推动一箩筐产品矩阵。包括 Sora、Codex、ChatGPT Health，还有包括购物在内的一堆小功能。

虽然仍处于早期阶段，但都是提前埋下的变现入口。

把硅谷的这套骚操作一看，再反观 DeepSeek，简直纯粹得不能再纯粹了。

说要做 AGI，真就一门心思鼓捣 AGI，没有任何要搞钱的意思。

强悍如 R1 这样的模型，一点不藏着，上来就是开源，根本就没想着要靠这个赚钱。

一飞冲天后，也没火急火燎地把模型往产品方向做，主要还是 API 业务。

甚至都不怎么维护客户端，大部分 C 端都流向了国内其他模型。

这或许也是其理念在资源分配层面的具象化：

在算力有限的情况下，没有将资源转移到需要高并发推理的应用场景，而是继续全仓押注底层训练。

此后的 DeepSeek，也一直低调得吓人。从梁文锋到核心研究团队，极少有人出来公开发言。

然而，在学术圈却是一刻也没闲着。整整一年都在不断丢出重磅研究，看的人目不暇接。

光是下半年，比较出名的就有 OCR、V3.2，年底更是动作频频。明明都能当新论文发的 60 多页干货，硬是作为补充塞给了 R1。

这不，最近又开源了记忆模块。

在愈发紧张焦虑的行业环境下，DeepSeek 还能始终坚守 AGI 的初心，离不开幻方量化的撑腰。

事实上，DeepSeek 应该是全球唯一一家没接受外部融资，并且不隶属于任何大厂的 AI Lab。

并且其母公司幻方量化的主营业务，完全和 AI 没有冲突。

结果就是，DeepSeek 的 AGI 之路上，内外都没有任何阻力。

外部，DeepSeek 的资金完全靠母公司输血。

而幻方量化，也早在几年前就停止接受外部资金。

这意味着，DeepSeek 不受任何股权结构或损益预期的约束，短期内完全无需考虑投资回报的问题。

内部，AI 最初本来就是为了辅助量化投资而开的「副业」。

对幻方量化而言，AI 这条业务线并不是被逼出来的，而这完全是相辅相成的关系，也就不会遇到船大掉头难的问题。

综上所述，幻方量化这棵大树，不仅帮 DeepSeek 遮风挡雨，还源源不断地为其输送养分。

这种基于现有业务做交叉补贴的能力，经常被市场低估。

要知道。在 AI 应用场景高度模糊的背景下，能背靠一个成熟的、经过市场验证的商业模式，是相当「作弊」的。

以谷歌为例，搜索业务一直被诟病是拖累 Gemini 的罪魁祸首，早期一度频出战略失误。

然而，即便在情况下，Gemini 还一直挺到了今天，甚至逆风翻盘 ChatGPT。

这背后，同样是因为有搜索业务的广告收入做支撑。

OpenAI 没有传统业务，这是其能抢跑的原因。但没有稳定的现金流，也几乎没有失误空间。

但凡模型能力被反超，SOTA 带来的品牌效应削弱，后面的每一步动作，都得像走钢索一样。

相比之下，既有商业模式、又 AI 原生的 DeepSeek，恰好集成了谷歌和 OpenAI 各自的天赋点。

纯粹的公司，吸引纯粹的人

当然，这种内部造血能力更深层面的影响，还是在「人」。

或许正是因为无需为钱发愁，DeepSeek 的研发团队得以全身心投入到 AGI 研究上，从而在内部能维持一种纯粹的科研环境。

这点从前几天更新的 R1 论文作者栏便能看出来——

论文发表将近一年后，18 位核心贡献者，全员仍在 DeepSeek 团队里。

总计的 100 多位作者中，也只有 5 位被打了星号（已离开团队）。

而在去年的作者栏里，一共有 6 个星号——比今年还多一个。

这个消失的星号来自Ruiqi Ge，如今已回到了团队。

在人才狙击战如此激烈的 AI 行业，DeepSeek 的团队成员非但没怎么流失，甚至还「回流」了一位。

越来越多有理想的人投身 DeepSeek，而幻方量化的巨额收入，也让 DeepSeek 能为这些研究员提供顶级的资源、丰厚的薪酬包——死磕 AGI 的路上，无需为爱发电～

综上所述就是：钱包鼓鼓的，很安心。

接下来，就端好小板凳，等着 DeepSeek 把 R2/V4 端上来吧。

毕竟如今手握超 7 亿美元巨款的 DeepSeek ——

三军未动，粮草充足。

One More Thing

在幻方量化赚得盆满钵满的同时，更多细心的网友，也因 DeepSeek 吃上红利。

很多炒股的朋友把 DeepSeek 的技术论文当研报看。

是这样的，DeepSeek 之前发 V3 技术报告时有个板块叫「硬件设计建议」，里面有提到模型是按哪种芯片标准设计的。

这之后，DeepSeek 每次发新模型，即便不在论文里写，也会发博客公布最近在硬件上的新动态。

接下来的剧情相信大家都能想象了。消息一出，很多国产芯片公司都会针对 DeepSeek 做适配。

然后……股价就涨疯了。

比如去年九月底，V3.2 刚发布四分钟，寒武纪便发文宣布围绕 DSA 完成了 DeepSeek 框架适配。

果然，第二天一开盘，股价就跳开了将近 5%。

不少瞄准这点作为投资方向标的网友，也赚的盆满钵满。

所以，DeepSeek 给的这哪是「硬件设计建议」啊……

简直是巴菲特钦定的投资指南。