过去一个月，全球科技大厂纷纷给 AI 业务加上了" 赚钱养家 "的新 KPI。
国外的 OpenAI 计划在 ChatGPT 中加入广告；老对手谷歌也打算与零售巨头沃尔玛合作，在 Gemini 内添加一站式购物功能，还专门上线了 " 通用商业协议 "。
而在国内，阿里相对谨慎，但也在为商业化铺路：千问接入了阿里全家桶，用户无需跳转就能点外卖、买东西、订机票。至于刚刚上市的智谱和 MiniMax，也都在招股书中规划了比较明晰的赚钱路径。
历经三年狂飙突进后，开始给 AI 算账的大厂和独角兽越来越多。毕竟，AGI 梦想再绚烂、超级 App 的前景再诱人，终归也要建筑在逻辑自洽、财务健康的商业模型之上。
其实，坐拥国内第一大 AI App 的字节，也该为豆包算账了。
先看看豆包有哪些 " 泉眼 "：它的业务版图可以粗略划分为面向 C 端的豆包 App，以及面向 B 端的豆包大模型，主要是卖 token；此外还有耳机、录音豆等 AI 硬件业务，但占比不高。
考虑到豆包 App 尚未收费、AI 硬件尚处于市场萌芽期，主攻企业市场的豆包大模型显然是主要收入来源。
截至目前，豆包没有披露过收入情况。不过，一个多月前，字节旗下的火山引擎曾披露，豆包大模型的日均 token 使用量突破 50 万亿，相较上年同期增长超 10 倍；超 100 家企业客户的累计 token 使用量超 1 万亿。
从这一组数据推测，即便过去一年持续降价，豆包大模型在 B 端的收入规模和增速仍颇为可观。
不过，这只是字节 AI 故事好的一面。大面积亏损是 AI 行业的普遍现状，而字节也很难独善其身。
参照 OpenAI、Anthropic 等国外大厂，以及智谱、MiniMax 等国内公司的财务表现，尚处于持续投入期的豆包，几乎不可能实现盈利，很可能是大额亏损。
更何况，豆包目前的收入结构相对单一，主要来自企业客户，C 端收入远未形成规模。这也会在一定程度上拖累它的赚钱能力。
现阶段，在字节的战略版图中，豆包充当 " 流量副中心 "，但也是成本中心。
字节坐拥抖音、今日头条、红果等印钞机，收入稳定且丰厚。有消息称，字节去年第一季度营收突破 430 亿美元，就连 Meta 都要甘拜下风。完全不差钱的字节，眼下还支撑得起豆包的亏损。
但把时间线拉长，AI 这场划时代的战争，刚刚打了几场小规模战役，远未到决出胜负的时刻。大厂要想留在牌桌上，就需要持续不断地加大投入。钱包鼓鼓如奥特曼、马斯克，也都在未雨绸缪，不断进行巨额融资，储备资金弹药。
即便如此，外界还是会担心他们钱不够花。曾经与 OpenAI 结下梁子的《纽约 · 时报》甚至抛出 " 暴论 "：OpenAI 或将在 18 个月内现金流枯竭。
国内 AI" 六小龙 " 未雨绸缪，要么上市找钱，要么收缩业务、开源节流。相比之下，字节虽然不用马上去给豆包找钱，但也需要把账算明白，尽可能多赚钱、少亏钱。
01
首先厘清一个问题：只靠卖 Token，豆包当下的盈亏状况到底如何？
先看收入侧。字节和火山引擎都没有披露过豆包相关的收入。但《金融时报》近期援引市场研究公司 IDC 的数据称，火山引擎已成为中国第二大 AI 基础设施和软件提供商，占据 13% 市场份额，仅次于占据 23% 市场的阿里；2025 年上半年，字节在中国 AI 云服务市场的收入达 3.9 亿美元。
相比单季度约 500 亿美元的收入，字节从这块市场获得收入不足 1%，几乎可以忽略不计。更何况，这些收入只有一部分与豆包大模型有关，后者的实际收入规模只会更小。
再看投入侧。
与其他大厂一样，字节 AI 板块的成本主要包括芯片、云端算力、数据中心等基础设施，大模型训练、App 开发等技术研发，大模型推理、App 运维等日常运营，市场推广、人员工资奖金等几大部分。
字节同样没有公开这些数字。但有报道称，字节 2025 年的资本开支超 1500 亿元（约合 216 亿美元），其中大部分集中在 AI 板块。此外，今年字节为 AI 芯片采购准备了 850 亿元（约合 122 亿美元）。
相比几个亿的收入，百亿美元级别的投入高了两个数量级。而这只是字节 AI 投入的一部分。
当然，企业对于 AI 的投入并非 " 易耗品 "，而是能够长期带来价值，其成本应当分摊到多个财务季度内，而非简单粗暴地折算在单一季度的报表中。要想更准确地估算字节 AI 的盈亏，不妨参考同行的数据。
在国内，两家刚刚上市的 AI" 小龙 " 提供了绝佳的观察样本。
1 月中旬上市的智谱，收入结构与当前的豆包颇为类似。根据招股书，智谱的主要营收来源是 " 模型即服务 "（MaaS），通过向企业提供 API 接口、私有化部署等获得收入。去年上半年，MaaS 业务贡献了智谱约 85% 的收入。
一般来说，企业业务的利润率会高于消费者业务，但 AI 领域并非如此：2021 年至 2024 年 6 月，智谱累计营收约为 6.85 亿元，但同期累计净亏损却高达 62 亿元，主要源于持续的大额研发投入。
同期上市的 MiniMax，选择了与智谱截然不同的商业化路径，结果却大差不差。
招股书显示，MiniMax 的变现方式主要包括订阅服务、基于 token 的应用内购买、线上营销服务以及按使用量计费的企业级 API 服务等。2024 年，面向海外市场的 AI 陪伴应用 Talkie 贡献了约 64% 营收，是主要营收支柱。
与智谱相比，MiniMax 主要从 C 端获取收入，同时兼顾 B 端。但从 2022 年到 2025 年前三季度，MiniMax 累计营收不到 1 亿美元，同期净亏损却高达 13.2 亿美元。
两家 " 小龙 " 无论是主攻 B 端，还是 B 端 C 端 " 兼修 "，都远未迈过盈亏平衡线。
智谱、MiniMax 毕竟只是 AI" 中厂 "，用户量远小于豆包。那么，体量比豆包更庞大的 OpenAI 表现如何？
依然是严重亏损。去年 9 月，OpenAI 向股东提交的财务报告显示，上半年其营收约 43 亿美元，亏损却高达 135 亿美元。
国内同行的亏损相当于营收的 10 倍，国外则大约是 3 倍。以此来看，虽然字节有钱，也舍得投钱，但豆包很可能也造成了不小的亏损压力。
更大的挑战是，这一局面短时间内不太可能被扭转。
一方面，无论是 AI 芯片等基础设施建设，还是基础模型的研发、训练和推理，乃至 App 的引流和运维，都需要长期投入。特别是其他大厂都在争夺超级入口，豆包虽然暂时在用户量上领先，但也不能掉以轻心、减小投入。
另一方面，卖 token 这门生意并不好做。阿里、DeepSeek 等厂商参与其中，豆包除了拼技术、拼产品，仍需要拼价格来争夺客户，短时间内无法通过大幅提价获得更多收入。
一句话总结就是：豆包赔的远比赚的多，且一时半会儿改不了。
02
大体算明白了豆包的亏损账单后，不难看出，豆包要想逐渐缩小亏损规模、直到扭亏为盈，除了继续卖 token，关键还是要靠做大 C 端收入。
豆包具备从 C 端赚钱的用户基础。
它的 App 已经拥有过亿日活，在国内主要 AI App 中首屈一指；以漏斗模型筛选出一部分用户，兜售会员增值服务，并非难事。
另一方面，豆包 App 并非单兵作战。字节系的内容、电商、本地生活等业务板块，也为豆包流量变现提供了高价值的落地场景。这也是 AI" 六小龙 " 等难以比拟的优势。
此前，豆包已经围绕 C 端商业化做了不少探索。
过去一段时间，豆包逐渐放松流量阀门，给字节内部的姊妹业务导流。它在问答结果中加入了抖音商城的链接，用户可以点击跳转购买；还以小卡片的形式，将汽水音乐、豆包爱问等完全 " 内化 " 到 App 中。
此外，豆包还尝试做 AI 硬件，早在 2024 年底就推出了 Ola Friend 耳机。近期，飞书联合安克推出一款 AI 录音豆，搭载的也是豆包大模型。豆包 AI 眼镜也箭在弦上，被曝出即将进入出货阶段。
不久前引发热议的豆包手机助手，则是豆包 to C 最具野心的项目。它试图通过与手机厂商的深度合作，实现真正的 "AI 预装 "，从设备底层掌握 C 端用户入口。
但在多重因素影响下，豆包对于 C 端商业化的探索，至今没有激起太大浪花。大多数用户还没形成在豆包 App 内购物、听音乐的习惯，AI 硬件的市场表现较为平淡，豆包手机助手也没能突破竞争对手的 " 围剿 "。
在此情况下，豆包不妨 " 激进 " 一些，效仿 OpenAI 等同行，大大方方卖会员、卖流量。
会员费是颇具 " 西方特色 " 的变现模式。目前，国外主要 AI App，包括 ChatGPT、Grok、Cloude 等，都建立了十分成熟的付费会员体系，并以此为主要收入来源。
付费会员是 AI App 缓解亏损的有效手段。以 Grok 为例，它不仅限制免费用户使用最新模型的次数，还在最新的调整中，直接掐断了免费用户使用文生图等更耗费算力的功能的权限。
如果说豆包 2025 年忙着和 DeepSeek、元宝等竞争，不想设置会员门槛将一部分用户拦在门外，那么在 2026 年初，豆包在 AI App 赛道上一骑绝尘，完全可以开收会员费。
另一方面，OpenAI 等公司大力开辟收入来源，已经 " 快进 " 到直接在 App 内投放广告、完成购物闭环的阶段。
有媒体爆料称，OpenAI 对于广告业务怀有很高期待。
在上个月的内部讨论中，OpenAI 预计，通过免费用户的广告变现，单用户年均收入或将达到 2 美元。2030 年，这一数字有望增长至 15 美元，届时来自非付费用户的累计收入将高达 1100 亿美元。
外界对于这块新业务也颇为看好。投资公司 Evercore ISI 近期预计，OpenAI 若能顺利推进其广告战略，2026 年有望获得数十亿美元广告收入，2030 年可能达到 250 亿美元以上。
根据移动数据监测公司 Sensor Tower 的数据，去年 12 月，ChatGPT 的日活跃用户约为 3.92 亿，大约相当于豆包的 4 倍。以此粗略估算，豆包倘若对广告 " 开闸 "，每年至少可以获得数十亿美元的收入。
此外，构建 AI 购物闭环，也是 AI App 的赚钱新路子。
OpenAI 去年就和沃尔玛、Etsy 等零售和电商平台达成合作，用户无需跳出 ChatGPT 就能挑选商品、付款结账。谷歌近期同样跟进，还大张旗鼓地做了 " 通用商业协议 "，方便更多商家接入 Gemini。
相比之下，豆包也在尝试 AI 购物，但目前主要是给抖音电商导流。此情此景，与当年微信 " 肥水不流外人田 "、大力扶持腾讯自家的电商业务颇有神似之处。
但参考 OpenAI、谷歌的做法，豆包完全可以在向抖音电商倾斜之余，将更多线上线下零售平台揽入怀中。这既包括帮他们打广告，也可以是开辟类似微信的 " 九宫格 " 入口，甚至还可以把自己作为 AI 超级入口的 " 优先唤起权 " 明码标价。
03
无论是卖 token、卖广告还是卖流量，豆包最合理的商业化选择，其实就是回到字节熟悉的流量生意上。
从今日头条到抖音再到豆包，字节做成了好几款超级 App，C 端的技术、产品能力出类拔萃。但它始终缺少做 B 端生意的基因——发展相对较好的飞书、火山引擎，也并非所处赛道的绝对领先者。
豆包现在恰好处于一种 " 错配 " 状态：它扎根于 C 端场景、满足 C 端需求，却要靠 B 端业务来赚钱 " 补贴家用 "。其实，豆包完全可以把商业化的中心转移到 C 端，从而实现成本端与收入端的逻辑一致。
豆包手握 AI 时代的第一个亿级 DAU 流量池。与绝对体量相比，更有价值的是这一流量池的质量。
与漫无目的刷短视频相比，AI App 用户的目的性很强，产生的流量与个性化场景和真实需求高度相关，其商业价值一目了然。
与此同时，大多数用户尚处于对 AI 高度信任甚至依赖的阶段，很难去详细考量和辨析 AI 反馈信息的真伪、有没有商业赞助，因而更容易被 AI 引导和转化，商业转化效率很高。
OpenAI 给予广告业务千亿美元级的乐观预期，谷歌高调牵手沃尔玛，显然也是看到了 AI 流量的这些特性。与此同时，广告主也渴求 AI 流量，瞄准 AI App 的 GEO（生成内容优化）已成为营销行业最重要的发展方向。
豆包放着 AI 流量金矿不去开掘，仅仅围绕 API 调用做 " 卖铲子 " 的生意，多少有点儿暴殄天物。
对于字节而言，豆包的商业价值尽快兑现，同样至关重要。
字节终归要走到上市那一天，而 AI 板块的表现决定了它的估值上限。但这一板块目前还没有贡献大量收入，却很可能造成了较大的亏损。这是字节做 AI，乃至一切大公司做 AI 的长期挑战。
因此，豆包很有必要把 C 端商业化做起来，让自己的收入规模实现跃升。哪怕不能盈利，至少要减小亏损规模，避免拖累整个字节的财务表现。
倘若字节再大胆一些，不妨考虑将豆包分拆、独立发展。
分拆豆包，可以让字节轻装上阵，同时又享受 AI 板块的估值加成。百度近期计划分拆昆仑芯单独上市，其实也是秉持着类似的逻辑，且已经在资本市场上产生积极影响。
而一个更独立的豆包，在融资、商业化、战略合作等维度上，面临的压力将小得多。它与抖音等字节系业务能够实现 " 亲兄弟、明算账 "；同时，对外合作将更加自如，尤其是把流量卖给阿里、京东、拼多多这样的电商巨头。
此前，豆包依仗字节系的共同托举，成为国内第一大 AI App，并隐然成为豆包的 " 流量副中心 "。如今，在全球 AI 公司纷纷加速商业化的大背景下，字节也需要给豆包算算账，甚至彻底 " 放飞 " 豆包了。
