第一家袁记云饺诞生在广州。2012 年，袁亮宏在广州一个菜市场盘下一个小店，只有 5 平方米，取名 " 袁记饺子云吞连锁店 "。后来，因为想要打造品牌价值，店名里的 " 饺子云吞 " 被合并成 " 云饺 "，便诞生了 " 袁记云饺 "。

早年间，袁记云饺主要聚集在华南地区，后续率先向饮食文化相近、地理位置临近的华中和西南扩张，如今，北方市场正在成为其重点发力的区域。极海品牌监测数据显示，2025 年，袁记云饺在东北区域、西北区域门店数分别同比增长 262%、51%。

袁记云饺的另一个扩张方向是下沉市场。2023 年，袁记云饺在中国大陆三线及以下城市的门店数量为 617 家，占比 19.8%，到了 2025 年前三季度，三线及以下城市门店数量达到 1121 家，几乎翻了一倍，占比也上升至 26.6%。

随着不断向空白市场进军，这家在全国知名度并不算高的饺子店，不知不觉中成为了中式快餐中的 " 巨无霸 "。袁记食品在招股书中披露了一个数据，根据灼识咨询调研，截至 2025 年 9 月 30 日，按门店数量计，袁记云饺已是中国及全球最大的中式快餐公司。

但值得注意的是，袁记的规模虽大，但它的盈利模式决定了这是一门 " 薄利 " 的生意。

" 我们的大部分收入来自向加盟商销售食材 "，袁记食品在招股书中写道。

在袁记云饺的所有门店中，有 95% 的门店是加盟门店，它们每天都依赖着从总部购买的食材维系运转。

而总部自身也需要从上游供应商那里购买原材料。这意味着，袁记的核心盈利来自 " 差价 "，也就是供应链整合与标准化供给过程中形成的毛利。

袁记云饺向上游供应商进货的商品主要为猪肉、面粉等大宗商品，整体价格透明度较高，这也在一定程度上压缩了利润空间。

招股书中写道：" 我们产品的主要原材料包括肉类及面粉 "，在 2023 年、2024 年及 2025 年前九个月，袁记食品销售成本项下的材料成本分别为 12.97 亿元、16.96 亿元及 13.05 亿元，分别占同期总销售成本的 86.4%、85.9% 及 87.5%。

随着门店规模扩大，袁记食品的营收与利润也水涨船高，在 2023 年、2024 年、2025 年前九个月，其营收分别为 20.2 亿元、25.6 亿元、19.8 亿元，期内利润分别为 1.67 亿元、1.42 亿元与 1.42 亿元。

从 GMV 来看，在上述三个时间段内，袁记云饺的门店 GMV 为 47.72 亿元、62.48 亿元、47.89 亿元，订单总量为 1.8 亿单、2.5 亿单、2.1 亿单。

有媒体根据经调整净利率计算了袁记云饺的平均每单利润，在 2023 年、2024 年与 2025 年前 9 个月，袁记云饺的平均每单净利润为 0.99 元、0.72 元、0.91 元。也就是说，消费者在门店消费一次，袁记云饺公司大约能赚到 9 毛钱。

尽管利润空间有限，但依托强大的供应链与规模效应，袁记云饺依旧能够获得稳定、持续的收益。

狂奔的袁记云饺也并非没有危机感。

正如招股书中所陈述的，袁记云饺面临的一大挑战是，消费者对品牌的认可度，" 若未能维护、保护并提升我们的品牌，将限制我们扩大或留住消费者基础的能力 "。

其次，袁记云饺的未来增长取决于是否能够成功运营并扩展门店网络，若加盟网络不再扩大，业绩增长自然也将陷入停滞。

" 所有连锁餐饮的核心竞争力都在于它的门店数量，门店数量决定了它的可持续发展和它在资本市场的话语权 "，中国食品产业分析师朱丹蓬告诉。

对于已经成为最大中式快餐的袁记云饺来说，还能如何继续扩张呢？

据记者了解，" 北方 " 与 " 高校 " 将是袁记云饺重点发力的两大方向。

入驻高校食堂的档口，意味着相对稳定且高频的客流，不过准入门槛又是一道现实考验。

而在有更大空间的北方市场，袁记云饺作为从南方起家的饺子店，也可能面临口味偏好差异带来的挑战。

北方人会吃南方人做的饺子吗？记者注意到，在社交平台上，有北方消费者 " 吐槽 " 袁记云饺的猪肉玉米馅饺子是甜的，表示 " 受不了 "。而在招股书中，袁记特意提到原材料玉米经过了高标准筛选，" 甄选黄金种植区的时令玉米，带来自然清甜的口感 "。

除了北方市场与高校场景，袁记云饺还在近两年明显加快了出海的步伐。

2024 年末，袁记云饺在新加坡开设了首家海外门店，又于 2025 年 12 月在曼谷开出泰国首店。据媒体报道，袁记云饺预计在 2026 年 1 月在新加坡新开业 5 家门店，至此在当地的门店总量将达到 15 家，马来西亚等市场也已进入筹备后期。

而在品牌认可度方面，目前，大众关于袁记云饺的一大争议在于是否真的为 " 手工现包 "。

袁记食品在招股书中多次提到了 " 手工现包 " 的理念，同时也公开表示，袁记在中国运营五家自有工厂，进行统一的馅料制作、面皮加工、核心半成品生产；而加盟店使用总部销售的原材料，在门店手工包制。

馅料和面皮由总部提供，在门店完成现包、现做。

事实上，这种 " 手工现包 + 供应链标准化 " 的模式在连锁餐饮行业中十分普遍，只是与部分消费者对 " 完全手工现包 " 的认知存在一定差距。就相关问题，记者向袁记云饺方面求证，对方表示因处于上市申请静默期，暂未作出回应。

朱丹蓬对此则表示：" 更多是要给消费者知情权，让消费者来做选择。如果能做到这一点，能够对它的风控管理添砖加瓦。"

袁记云饺未来的扩张空间仍然广阔，但其成长的路径正在变得更加复杂。对于一家做连锁食品店的企业而言，比高歌猛进更重要的，或许是细水长流。

（应采访者要求，文中王檬为化名）