开年一幕令人惊叹——
投资界梳理最近几个重磅 IPO，意外发现一个密集的身影——腾讯。这些公司包括但不限于：已经上市的 MiniMax、智谱、老铺黄金、鸣鸣很忙；即将敲钟的长鑫科技、燧原科技、云豹智能、赜灵生物、卓正医疗、伯希和、Soul、东鹏特饮等等。
其中，MiniMax 最新市值超 1500 亿港元，智谱市值也破 1000 亿港元，而长鑫科技被寄以万亿市值的期待。
另一边，前几天马化腾在腾讯员工年会上透露，腾讯已经从对京东和美团的投资中退出。一时间令人感慨万千——在互联网时代，腾讯阿里曾靠投资打下半壁江山，如今巨头们则转身重仓 AI 时代。
转眼间，一个时代结束，又一个时代开始。
开年一幕，腾讯三个千亿 IPO
2026 开年 IPO 火爆。
犹记得 1 月 8 日，智谱正式登陆港交所，缔造 " 全球大模型第一股 "。随后股价一路高涨，市值一度超越千亿港元。
接着 1 月 9 日，MiniMax 成功港股敲锣，开盘大涨，截止今日（2 月 2 日）市值已经逼近 1600 亿港元。
如此盛况，令人惊叹。但很多人不知道，在这两个超级 IPO 身后，腾讯都是重要的股东：2023 年 8 月智谱 AI 的 B4 轮融资中，腾讯出资 2 亿；此前腾讯也出手了 MiniMax，成为重要的战略投资方。
如此，腾讯投资的账面回报丰厚。
重头戏还在后面。不久前，长鑫科技集团股份有限公司（简称：长鑫科技）申报科创板 IPO 获交易所受理。公司身后是大佬朱一明，他曾创立千亿市值半导体公司兆易创新。2016 年，朱一明孤注一掷，在合肥创办长鑫科技，主攻彼时国内几近空白的 DRAM 存储芯片。
一路走来，长鑫科技留给创投圈的记忆尤为深刻。自 2019 年三季度量产首颗 DRAM 芯片后，找上门的投资人便络绎不绝，长鑫科技融资以每年至少一轮的速度飞速前进。
一位任职于国内知名产业资本的合伙人曾向投资界透露，长鑫科技在筹备某一轮融资时，因为有 220 家投资机构排队入场，他们不得不进行了三轮反向路演，再从中选择 10 多家投资方纳入考察范围，门槛严苛。
总之，几乎每一轮融资份额都瞬间被抢空。而在这样的情况下，腾讯出现在了 2022 年那一轮融资的投资方名单。
粗略计算，长鑫科技在 2024 年融资时投后估值约 1500 亿元。此次 IPO，长鑫科技拟募资 295 亿元，位列科创板融资额历史第二，被外界预测上市后市值有望破万亿。这意味着，腾讯有望投出一个史诗级 IPO。
一张 IPO 版图铺开，赚翻了
由此望去，腾讯投资的 IPO 版图次第铺开。
它的身影超乎想象—— 1 月 22 日，上海燧原科技披露招股书，拟在上交所科创板上市。而在 IPO 前，腾讯作为燧原科技重要的投资方直接持有公司 19.9493% 的股份，与其关联方合计持有 20.26% 的股份，为第一大股东。
不仅给钱，还给订单。根据招股书，2025 年前三季度，燧原科技对腾讯的关联销售金额在总营收中的占比超过 70%，也就是说，这家公司每 100 元收入就有 70 元来自腾讯。
还有冲刺 " 国产 DPU 第一股 " 的云豹智能。早在 2021 年 4 月，云豹智能成立 8 个月时完成了一轮阵容豪华的天使轮融资，腾讯与红杉中国、深创投共为领投方。此后多轮加持，直到云豹智能 IPO 前腾讯及其关联方以 22.5351% 的持股比例成为单一最大股东，甚至高于创始人萧启阳的持股份额。
这一份名单很长很长：即将挂牌的高端私立医疗机构卓正医疗、递表港交所的社交平台Soul身后，腾讯都是第一大外部股东；今年 1 月递表港交所的赜灵生物，腾讯是重要战略机构股东；还有户外运动品牌伯希和、中国集换式卡牌行业龙头卡游等公司，无一例外都有腾讯投资的身影。
与此同时，腾讯密集做起 IPO 基石投资人。
1 月 28 日，鸣鸣很忙作为港股 " 量贩零食第一股 " 挂牌上市，此次 IPO 集结了腾讯、淡马锡、贝莱德、富达等十余家国际顶级机构作为基石投资者；即将敲锣的东鹏饮料也引入超豪华基石投资阵容，创下了港股史上消费行业 IPO 基石投资者数量最多的纪录，腾讯同样位列其中。
更早前，腾讯还是新茶饮公司古茗的基石投资方；也作为大股东 + 基石投资人双重身份支持明略科技香港上市；以及即将上市的卓正医疗，腾讯再次以最大外部股东成为基石投资人。
当中最为精彩一笔，还是投资老铺黄金——自 2024 年 6 月上市后，老铺股价一路飞涨，这家公司很少有人提前押到宝，只有黑蚁、豫园股份投进去。而腾讯则作为基石投资者参与了 IPO 发行，持股约 4%。按此计算，腾讯账面浮盈一度超过 50 亿港元，老铺黄金一举成为其投资回报最高的消费项目之一。
IPO 大年上演，腾讯无疑是最大赢家之一。
告别互联网，迎来下一个时代
相似一幕也发生在阿里。
与腾讯如出一辙，阿里同样也是智谱、MiniMax、长鑫科技背后的重要股东。其中，阿里也在 2022 年入局长鑫科技；而在 MiniMax 的多轮融资中持续投入后，阿里持股 13.66% 成为最大外部股东。
今年初，国产 GPU 厂商瀚博半导体完成 IPO 辅导，而阿里早在 2021 年时就已投资入局。不难发现，阿里新一轮 IPO 名单也多集中在 AI 基础设施与应用赛道。
复盘下来，阿里、腾讯称得上中国 " 最赚钱 CVC"。回想 2019 年左右，中国本土创投陷入寒冬泥潭，但以 BAT 为代表的 CVC 却迎来了爆发，阿里腾讯一度网罗了中国互联网半壁江山。
告别互联网时代，如今全球科技浪潮换代，巨头也早已转舵。
想起几天前腾讯员工年会上，马化腾重点提及了 AI 业务，他表示 2025 年是 AI 大年，腾讯的业务线中唯一花钱比较多的也就是 AI。腾讯总裁刘炽平也进一步强调 AI 在集团业务发展中的重要性，感叹"AI 是我们这一代人有生以来最大的科技革命。"
行动往往早于总结发声。马化腾罕见透露：" 腾讯已经从京东和美团的投资中退出了。"
这无疑是一个分水岭。迎来 AI 时代，巨头们都在留下足够的子弹打向核心战场。正如腾讯在 2025 年第三季度简报中提及：" 我们的投资组合持续支持创新生态，所投企业在 AI、硬科技、医疗等领域加速 IPO 进程。"
过去几年，我们常常听到 " 互联网巨头会不会错过下一个时代 " 的论调，殊不知他们早已把下一个时代的种子，埋进了 IPO 的土壤里。
