总第 4496 期

作者 | 餐饮老板内参 内参君

2025 年，

百胜中国 " 杀疯了 "

百胜中国发布的最新财报，又是一个 " 王炸业绩 "。业绩一出，股价暴涨了 11.42%。

2025 年，公司营收 117.97 亿美元（约合 819 亿元人民币），同比增长 4%；经营利润达到 13 亿美元（约合 90 亿元人民币），同比实现 11% 的强劲增长；净利润则是 9.29 亿美元（约合64.23 亿元人民币），同比增长 2%。

餐饮不断承压下，2025 年百胜中国迎来了整体规模、同店销售与盈利能力的同步增长。回看其近五年品牌的业绩表现，在 2022 年的波动之后，一直是稳健增长。

肯德基与必胜客是百胜中国业绩的 " 两大支柱 "，增长势头并驾齐驱。

2025 年，肯德基系统销售额同比增长了 5%，经营利润同比增长 8% 至 13 亿美元。必胜客本年度系统销售额同比增长 4%，经营利润同比增长 19% 至 1.83 亿美元。

业绩增长背后，一方面是门店的持续扩张，三年间新增门店 5154 家，持续撬动市场增量；另一方面则是在成本端的 " 精打细算 "，餐厅开支占比从 85.9% 优化至 83.7%，成本管控成效显著。

在百胜中国首席执行官屈翠容看来，这一业绩表现来自前后端端的整合与新机遇的把握，" 我们的多品牌组合、多元化的门店模式和丰富的餐品，使我们能够触达更多客群，并在后端服务广泛多样的地点。"

门店数量的增长似乎与当前餐饮品牌的 " 收缩现状 " 相悖，但深入探究，我们不难发现，百胜中国的规模增长用以新的方式开启，同时，外卖这一渠道，正撑起总收入的 " 半壁江山 "。

百胜中国的增长，正围绕着更契合的门店模型、更精准的场景定位、更深度的渠道运营展开。

这背后，是每一笔运营账单的精准核算。如百胜中国 CEO 屈翠容的理念一样，经营就是数学问题：哪些订单补贴能赚钱，哪些卡在盈亏平衡点上，哪些肯定亏钱——这样的生意肯定不能做。

" 轻量化 " 模式，

已成餐饮开店新主流

卖火锅的开始卖糖水、卖炸鸡，做粤菜的开出了小酒馆，卖奶茶的卖起了螺蛳粉，餐饮品牌的副牌之路，显得匆忙、杂乱，有些慌不择路。

但回看 2025 年的百胜中国，副牌策略却很成功，在整体的打造策略上，以 " 轻量化 " 的门店模型触发了增长。

百胜中国 2025 年新增 1706 家新店，门店网络扩展至 18101 家，覆盖中国 2500 余座城镇。

一类，是店中店模式。

依托店中店（也就是肩并肩模式），肯悦咖啡得以快速铺开，从 2024 年的 700 家增至 2025 年的 2200 多家，增长了 3 倍之多。在每周一款新品的推动下，单店日均销售杯数同比增长了 25%。

聚焦轻食赛道的 KPRO（肯律轻食），为消费者提供能量碗、意面碗和超级食物酸奶昔等产品，一年内新增了 200 家门店，还为肯德基母店带来双位数的销售提升。

不只是百胜中国，库迪、挪瓦咖啡等品牌，都在以 " 店中店 " 模式加速扩张。在 2025 年官宣开出万店的挪瓦咖啡，其模式是和肩并肩类似的 " 便利店寄生模式 "，在便利店中设置咖啡制作和售卖点位。这一模式能帮助品牌短时间实现快速增长。

还有就是必胜客 WOW，将大店开小，定位往下探。

2025 年，是必胜客爆发的一年，净新增了 444 家门店，创历史新高，门店数到了 4168 家。同时，餐厅利润率扩大 80 个基点至 12.8%，带动其经营利润率增长至 7.9%，创 2016 年美国上市以来新高。

在拓店方面，必胜客进入了 200 多个新城市，其中一半以上都是 WOW 模式。通过更低资本支出（单个 WOW 门店的资本开支约为 65 万至 85 万元人民币）、精简营运与简化菜单，WOW 模式帮助百胜进入到更多低线城市。

这之外，百胜中国还试水了「双子星」模式，如肯德基与必胜客排排站。

这一模式能以较轻的资本投入带来新增销售和利润，如一对双子店的资本开支约为 70 至 80 万元人民币，成本缩减，门店数却是加倍的。去年双子星的门店数是 40 对，今年开店节奏将加快。

这些 " 轻量化 " 开店模式，本质上是通过降低单店投入、复用已有资源，实现快速规模化。这种模式尤其适合下沉市场。低线城市消费能力稳步提升，但对租金、人工成本更为敏感，轻量化店型能够以更低的风险触达增量客群。

外卖收入，

撑起了近 " 半壁江山 "

在外卖大战卷起风沙迷人眼，又留一地狼藉之时，我们却惊喜地发现，外卖是百胜中国非常亮眼的一笔，几乎撑起了总收入的 " 半壁江山 "。

财报显示，2025 年，百胜中国外卖销售同比增长 25%，外卖销售约占公司餐厅收入的 48%，较去年的 39% 明显提升。

其中，肯德基外卖销售同比增长 26%，约占肯德基公司餐厅收入的 48%；必胜客外卖销售同比增长 22%，约占必胜客公司餐厅收入的 47%。更瞩目的是，两大品牌的外卖占比在 2025 年第四季度双双突破 50%，肯德基达 53%，必胜客达 54%。

值得注意的是，肯德基与必胜客的外卖业务已经连续三年稳步增长。

2025 年外卖大战打得火热，百胜中国作为餐饮头部企业，在这场混战中吃到了一部分红利。

对于外卖大战，百胜中国是相对谨慎的。此前屈翠容接受媒体采访时谈到，在此次外卖补贴大战中，" 我们都会细算，看对利润的具体影响到底如何 "，依此进行不同的安排。

百胜中国首席财务官丁晓则直言："从长期来看，我们认为当前整个外卖平台的补贴竞争，对规模较大的商家来说是有利的。商家拥有与多个平台合作的选择权，同时在补贴期间，我们显然也能抓住机会，争取一些长期利益。"

不过，外卖业务的快速上涨，也带来了成本端的刚性压力。为此，2026 年 1 月，肯德基对部分外送产品价格做出小幅上调，平均金额为 0.8 元。业绩会上屈翠容对此次调价做出回应："这次价格调整，有助于部分抵消因外卖占比提升所带来的骑手成本上涨。"

2025 年以来，更多平台加码外卖市场，对餐饮行业的经营格局也带来了更深入的改变。艾瑞咨询数据显示，2025 年餐饮外卖市场规模突破 1.8 万亿元，占餐饮总收入比重达 32%。百胜中国 48% 的外卖占比，以及外卖成本的精细化管理，给行业带来了新的启发。

如今的外卖已经不只是餐饮门店的渠道补充，而是全方位考验品牌供应链运营效率、成本精细化管控能力的核心竞技场。

餐饮行业，

进入精细化运营时代

百胜中国给出了当前餐饮更新的增长答案，在巨大的市场趋势下，仍大有可为。比如，更轻量化的品牌拓展模式，更契合当代市场的增长模型打造 …… 这些更精细化的餐饮运营思路，仍值得餐饮人借鉴。

另一家与百胜中国一样，同样在深入 " 精细化运营 " 上取得了不错成绩的，就是南城香。2025 年，南城香销售额减少 0.95%，但净利润同比增长 101%。

此前面临增收不增利的南城香主要做了 3 件事：

一是人员的效率提升，2025 年，南城香总部指挥中心人员更换率 30%，营运团队更换率 80%，店长更换率 20%，被更换的人员，大部分重返一线门店。

二是升级 2.0 门店，取消了超时免单，强调 " 明厨现炒、安心实惠 "。在菜单上，一方面砍掉了晚餐小火锅等对利润提升有限的产品，增加了三杯鸡、辣椒炒肉等现炒 " 硬菜 "；另一方面解绑套餐，转向高品质单品。

三是在供应链继续深耕，2026 年，南城香的智能炒菜机将再度升级；新型电烤串设备已研发成功并准备全面推开；将继续投入迭代蒸菜设备；中央厨房也将同步升级，进一步提升标准化能力。

无论是百胜中国，还是南城香，都给出了餐饮下半场的增长答案。只有持续打磨单店的精细化运营，从每一项具体的成本中抠利润，迭代更符合消费者当下需求的门店模式，才能穿越新的餐饮周期。