近期黄金、白银价格迎来深度回调，走势显著承压。

黄金价格自 5530 美元 / 盎司的高点下探，最低跌破 4450 美元 / 盎司，截至发稿企稳于 4788 美元 / 盎司；

白银调整幅度更为明显，从 120 美元 / 盎司的高位回落，截至发稿报 72 美元 / 盎司，跌幅显著高于黄金。

这是一场黄金与国家（美元）之间的战争。

5500 美元 / 盎司是黄金的历史性大顶，需要一场战争才能重返巅峰。

上周我发文提醒，建议清仓黄金。理由是：价格太高，泡沫太大。

接着特朗普提名凯文 · 沃什为下一任美联储主席，这一提名直接压垮黄金。

为什么？黄金遭遇最强敌人。

黄金的敌人是谁？国家。在主权信用货币时代，国家是黄金的敌人，任何国家都不希望黄金威胁主权货币。

在金本位时代，黄金与主权货币合二为一，黄金是本，主权货币是表。

1971 年布雷顿森林体系崩溃后，二者脱钩，大战开启。国家变成黄金的敌人，宣布废除黄金的货币功能。

70 年代，市场抛弃美元追逐黄金，黄金大涨，美元下坠，全球大通胀。这轮大通胀的实质是美元信用危机。

1979 年，在金价持续创新高时，保罗 · 沃尔克开始掌管美联储，用暴力加息和回收流动性的方式抗击通胀。1983 年通胀下降，黄金下跌，美元艰难获胜。这意味着沃尔克成功重塑美元信用，美元再度崛起。

1983-2000 年，美国进入大缓和时代，通胀较低，美股长牛，黄金进入长达十多年的慢长熊市。

2000 年泡沫危机，2001 年 "9 · 11" 事件，美联储连续降息，黄金走出熊市；2003 年伊拉克战争，2007 年次贷危机，次年金融危机，黄金持续上涨；2009 年量化宽松，流动性泛滥，黄金加速上涨，2012 年逼近 1800 美元 / 盎司。至此，黄金再度起势。

2020 年后，疫情、通胀、供应链危机、俄乌战争，地缘风险加剧，央行购金推高金价。特朗普上台后，发动贸易战，整顿西半球，活捉马杜罗，准备打击伊朗，改变国际秩序。

市场利用国际局势、去美元化和 AI 三大叙事炒作黄金，投机狂热，而非真正避险。接着金价崩溃，5500 美元 / 盎司成为黄金的历史性大顶。

在金价崩溃之际，沃什被提名为下一任美联储主席。

沃什是特朗普好友的女婿，是货币主义者、疑似沃尔克支持者，他曾因反对第二期量化宽松而辞去美联储理事，主张更多的缩表—更低的通胀—更低的利率。

沃什的任务是扭转弱美元预期。去年市场犯了一个错误，美元超跌，导致去美元化叙事流行。其实去美元化并不在，但这趋势对美国不利。特朗普不希望强美元，但更不希望美元信用遭遇挑战——尤其是新兴国家推高金价强压美元。

巧的是，黄金涨到 5500 美元 / 盎司，黄金总市值正好压过美债总市值 38 万亿美元。

沃什来了，美元回归，黄金遭遇最强敌人——国家。