几天前，暴风中心的美团终于等到了外卖大战的终场哨声，一个有趣的问题摆在眼前——被巨头们围殴一年的美团，到底是惨败还是惨胜。

过去的一年，美团的惨是肯定的。

巨额的亏损，为市场份额苦战，颇有些十年前挣扎求存的感觉。

2024 年，美团核心本地商业盈利是 524 亿元，而 2025 年变为了亏损 69 亿元，创下 2015 年公开业绩以来最严重的亏损纪录。

一年时间，美团外卖订单从七成左右的遥遥领先，降到了如今的五成左右；股价也从去年的 184 港元跌到了今年的 73 港元，市值蒸发了超 6800 亿港元。

十年前，美团的对手是创业公司，求的是从棋子变成棋手，亏损是主动 " 烧钱换增长 "；十年后，美团已是年入 4000 亿的巨无霸，面对的是阿里、京东、字节一众巨头的绞杀，是被动 " 烧钱保江山 "。

这次外卖大战，显然比百团大战和双雄逐鹿时要惨烈和悲壮。

有人说美团惨败，但细想一下，惨胜也很有几分道理。

从基本盘来看，美团守住了 60% 的外卖 GTV（总交易额）份额，交易用户数、用户消费频次双双创下历史新高，用户粘性不降反升，并且在中高客单价正餐市场保持绝对优势。

从口碑战来看，" 天下苦美团久矣 " 的标签已经被遗忘，取而代之的是 " 完美受害者 " 和 " 反内卷旗手 "。监管部门和央媒叫停外卖大战的定调和行动，都让淘宝闪购不惜代价要做市场第一的野心被迫暂停。在最新的北京市场监管部门的通报里，淘宝闪购成了那个剥夺商家自主定价权的反面典型。

从未来战来看，新业务收入破千亿，增速 19%，国际版图在卡塔尔、科威特、阿联酋以及巴西等多地都强势增长。

一年前，美团高级副总裁王莆中还在吐苦水：" 参战是为了生存。如果在主营业务上我们不参与的话，连转 AI 的机会也没有了。" 真实情况是，去年美团研发投入达到 260 亿元，同比增长 23%，王兴称：" 除了有云计算业务的企业外，美团在 AI 上的投入规模，大概率是国内企业里最大的。" 超过 340 万商家上线 AI 经营助手，春节假期 AI 助手 " 小美 "" 小团 " 服务了超 1 亿人次。感觉 AI 也没落下。

耐人寻味的是，在巨头的围殴中，美团如何奇迹般反转的呢？

总结起来就是两招——卖惨 + 听劝！

外卖大战一开始，美团剥削商家被骂，不给骑手买社保被骂，幽灵食堂也被骂。站在道德高地的竞对们意气风发，疯狂砸钱。美团至少六次派出王兴、王莆中喊话反非理性竞争，一幅兵败如山倒的惨象。全世界都感觉，再整几次奶茶，世界从此再无美团。

在外卖行业泡了十几年的美团比谁都清楚，这个行当看上去钱很多，但骑手、餐饮老板、消费者都是弱势群体，对钱和时间都非常敏感，只能靠运营效率赚点 " 血汗钱 "，稍微发力过猛，不仅会怨声载道，还会憋成内伤。

于是，美团一边听劝，把骑手的 " 社保 " 债还了，对 " 幽灵食堂 " 也下了狠手；一边拿出了百团大战时熬死竞对的 " 精细化运营 " 的老本行，每一单最少要比对手少亏一块钱，配送速度也比竞对快。

结果美团看上去伤痕累累，对手骑虎难下被迫用 " 燃血秘术 " 来拼命。

2025 年，美团营销费用 1029 亿元，增速 60.9%；阿里营销费用达 1916 亿元，同比激增 77.67%；半路退出的京东营销费用 839.5 亿元。

2026 年，只剩下头铁多金的阿里坚持要不惜代价谋求绝对第一。

但当欲望遮住双眼时，替天行道的屠龙少年很容易就成了那条 " 举世皆敌 " 的恶龙。

2026 年 1 月开始，国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室、国家市场监督管理总局等监管部门密集喊话、约谈、驻场调查各大平台，直指外卖大战乱象。

3 月 23 日，北京市市场监管局的约谈里，通报了淘宝闪购剥夺商家定价自主权——未经协商将商品上架 " 爆品团 "" 爆单红包 " 等促销活动，导致商家原价 19.8 元的 " 羊肉串加门钉肉饼 " 套餐实收 2.58 元，正常售价 18 元的饺子商家实收 1.25 元，难以覆盖原材料成本。

2026 年 3 月 25 日，国家市场监督管理总局官网转载《经济日报》评论文章《外卖大战该结束了》，明确指出这场过度补贴的价格战 " 看似惠民，实则内卷 "，为持续一年的烧钱大战画上了休止符。

如今，阿里的股价已经从年初的 181 美元暴跌至 123 美元，市值蒸发超万亿。

此时，美团爆出了一个庞大的 AI 版图，涉及机器人、芯片、自动驾驶等多个行业，其中有宇树科技、智谱、摩尔线程、沐曦股份一众明星企业。

外卖大战是否会终结无人知晓，即时零售的胜负也需要留给时间，可以确定的是，阿里股价暴跌时美团股价在涨。

大概率美团此时在笑。

来源：星河商业观察