图片来源：视觉中国
蓝鲸新闻 4 月 30 日讯（记者 朱俊熹）在过去几年 AI 叙事的推动下，美股科技巨头正集体进入一个前所未有的 " 重资本周期 "。2026 年，几家公司预计将在 AI 领域投入 6000 亿美元。尽管管理层普遍强调，AI 需求的爆发已远超现有供给能力，扩张算力与基础设施是别无选择之举。但在投资者看来，这轮巨额资本开支更像是一场投入节奏与回报兑现之间的拉锯，收益何时能跟上仍不清晰。
4 月 30 日，亚马逊、微软、谷歌、Meta 四家巨头同日发布最新财报。其中，从以云服务为关键业务的亚马逊、微软、谷歌来看，资本开支依然维持高位，继续将 AI 基础设施作为投入重点。
微软预计今年资本支出将达到 1900 亿美元，显著高于市场此前约 1500 亿美元的预期。亚马逊方面，公司承诺 2026 年资本支出约 2000 亿美元，同比增长约 56%。谷歌母公司 Alphabet 同样释放出持续扩张信号，预计今年资本支出将在 1800 亿至 1900 亿美元区间，高于上一季度公布的预测数字，同时计划资本开支将在 2027 年进一步大幅增长。
然而，市场反应却并不一致。财报发布后，微软盘后股价基本持平；亚马逊一度上涨超过 4%；谷歌表现最为强劲，盘后涨幅超过 7%。
资本市场的分化反应，也引出了一个核心问题：在同样高强度的 AI 投入背景下，为何市场对不同公司的定价逻辑出现明显差异？
AI 重塑云竞争：谷歌猛增、亚马逊提速、微软稳中求进
在全球云计算市场中，亚马逊 AWS 长期以超过 30% 的市场份额稳居第一，微软 Azure 与谷歌云分别位列其后，形成相对稳定的三强格局。然而，生成式 AI 的爆发正在成为影响格局变化的重要变量，云业务进入 " 增量竞争 " 阶段。
从最新季度数据来看，AI 相关需求正在明显拉动云业务增长。谷歌云在截至 3 月份的第一季度实现营收 200 亿美元，同比增长 63%，远超市场平均预期的 50.1%。这一增速不仅显著领先其他云厂商，也创下自 2020 年该业务单独披露以来的最高增长水平。
亚马逊 AWS 当季实现销售额 376 亿美元，同比增长 28%。尽管这一增速低于谷歌云，仍为 2022 年第二季度以来最快增速，AWS 收入约占亚马逊总营收五分之一。微软 Azure 及其他云服务收入同比增长 40%，较上一季度的 39% 小幅提升，基本符合市场预期。
在财报电话会上，谷歌母公司 Alphabet 首席执行官 Sundar Pichai 指出，企业级 AI 解决方案首次成为云业务的主要增长驱动力。一季度基于生成式 AI 模型构建的产品收入，同比增长接近 800%。他同时强调，谷歌云的差异化优势在于，其能够在企业 AI 技术栈的各个层级提供完整的第一方解决方案。
基础设施层面，谷歌自研 TPU 芯片正在从内部工具逐步走向外部市场。TPU 最初主要用于内部 Gemini 等 AI 模型的训练与推理，随后开放给云客户租赁使用。谷歌管理层在电话会上表示，随着 AI 实验室、资本市场公司和高性能计算应用对 TPU 的需求不断增长，将开始向部分客户直接交付 TPU，使其可以部署在客户自有数据中心中。预计相关收入将在今年晚些时候开始小规模确认，大部分收入将集中在 2027 年实现。
" 从短期来看，我们仍然受到算力供给的限制。如果我们能够满足当前需求，云业务的收入本可以更高一些。"Sundar Pichai 在电话会上提到。
在这一轮 AI 基础设施竞争中，亚马逊同样强化了自研芯片体系的战略意义。亚马逊总裁兼首席执行官 Andy Jassy 在电话会上披露，围绕其 Trainium 系列 AI 芯片，已获得超过 2250 亿美元的收入承诺，其中部分来自 OpenAI、Anthropic 等客户的长期合作协议。此外，亚马逊还与 Meta 达成数十亿美元级别合作，后者将使用其 Graviton 通用计算芯片。
" 凭借 Trainium 和 Graviton，AWS 在人工智能和 CPU 工作负载方面拥有无与伦比的芯片组合，这使我们在应对人工智能的这一变革中占据了得天独厚的优势。我们目前仍处于这一变革的早期阶段。"Andy Jassy 表示。
与此同时，亚马逊也通过生态绑定强化云业务可见性。公司与 OpenAI、Anthropic 等头部 AI 公司达成合作，承诺这些客户在未来数年内将在 AWS 合计支出至少 1000 亿美元。这类长期合同在一定程度上缓解了市场对 AWS 增长空间的担忧，同时也部分对冲了亚马逊在消费级 AI 应用方面缺乏 ChatGPT、Claude、Gemini 等爆款产品的压力。
相比之下，微软的表现则更偏 " 稳态 "。有分析师指出，最新财报 " 体现的是稳定执行的一个季度，而不是增长动能的显著跃升 "。此外，市场对微软 Copilot 的商业化进展也保持谨慎，尤其是 Office 用户中愿意为 AI 功能付费的比例被认为偏低。
Copilot 是微软推出的一系列生成式 AI 产品套件，覆盖生产力、编程及安全等多领域的智能体应用。据管理层介绍，Copilot 付费席位已增至 2000 万，较上一季度增加 500 万。
云厂商与模型公司：复杂的竞合网络
当前的 AI 产业，已从过去相对清晰的 " 模型公司 + 云厂商 " 线性合作关系，演变为一张高度交织、持续重组的复杂网络。无论是 OpenAI、Anthropic，还是微软、亚马逊、谷歌等核心玩家，彼此之间既深度绑定，又不断谋求松绑，竞相向外拓展合作的边界。
当地时间 4 月 27 日，OpenAI 和微软发表共同声明，宣布对双方长期合作协议进行修订。声明指出，快速的创新节奏要求持续演进彼此的合作关系，以更好地服务客户，并为双方公司创造价值，此次调整旨在 " 简化双方的合作方式及协作机制 "。
在新的协议框架下，微软仍是 OpenAI 的主要云服务合作伙伴，但 OpenAI 现可通过任何云服务提供商向客户提供其所有产品。微软保留对 OpenAI 模型与产品知识产权的使用许可至 2032 年，但该许可已转为非独占性。商业分成方面，微软将继续获得 OpenAI 收入的 20% 分成，持续至 2030 年，总额设有未公开上限。同时，微软不再因在 Azure 平台上提供 OpenAI 模型而向其支付自身收入分成。
自 2019 年以来，微软累计向 OpenAI 投资约 130 亿美元。这些投入不仅帮助 OpenAI 成长为 AI 领域的领导者，也显著带动了微软自身云业务的增长。按照双方最初的协议，微软拥有通过其 Azure 云平台独家销售 OpenAI 软件工具的权利，并可优先使用 OpenAI 的技术。同时，微软也是 OpenAI 的独家云提供商，为其模型训练、API 服务与产品运行提供底层算力支持。
然而，随着 OpenAI 模型能力快速提升、算力需求持续膨胀，单一云服务商已难以支撑其规模化扩张的需要。为此，OpenAI 开始逐步寻求更高灵活性，希望能够与微软的竞争对手建立合作。在持续增长的算力压力面前，早期的排他性约束变得越来越难以维系。
就在 OpenAI 与微软调整合作关系的次日，OpenAI 又宣布与亚马逊进一步扩大合作。根据协议，AWS 客户现在可以通过 Amazon Bedrock 平台访问 OpenAI 的模型以及代码生成 Agent 产品 Codex，包括最新一代模型 GPT-5.5。
时间上的紧密衔接引发了外界的普遍猜测。对此，OpenAI 收入负责人 Denise Dresser 强调，两件事之间没有任何关联。微软 CEO Satya Nadella 则在财报电话会上回应称，公司对与 OpenAI 的合作关系保持满意。他表示，在任何合作关系中，关键是双方都能获益，只有这样才能维持良好的伙伴关系。但 OpenAI 与亚马逊的进一步靠拢，无疑意味着其对微软的单一依赖继续弱化。
事实上，微软自身也在积极推进合作多元化战略，以降低对 OpenAI 的依赖。去年 9 月，微软宣布开始在其企业产品 Microsoft 365 Copilot 中引入 Anthropic 的模型能力。两个月后，微软同意向 Anthropic 投资最高 50 亿美元，Anthropic 则承诺购买价值 300 亿美元的 Azure 计算资源。双方在资本与算力层面形成了新的绑定结构。
从亚马逊的角度来看，其策略同样呈现出明显的 " 去单一依赖化 "。一方面，通过 AWS 托管 OpenAI 模型，亚马逊可以强化其云平台在 AI 模型生态中的中立性与开放性。另一方面，这也有助于其降低对 Anthropic 单一合作伙伴的依赖。
过去一年，亚马逊与 OpenAI 之间的关系已显著加深。去年 11 月，双方宣布达成总额约 380 亿美元的合作协议，OpenAI 将在未来七年内通过 AWS 购买大规模云计算资源。今年 2 月，亚马逊进一步宣布向 OpenAI 投资 500 亿美元，OpenAI 则表示将通过 AWS 基础设施消耗 2 吉瓦的 Trainium 算力容量。
站在 AI 产业角度来看，核心参与者正进入一个相互依赖但不再单点绑定的新阶段。合作关系不再是固定结构，而更像一个持续调整、动态平衡的网络系统。各方的逻辑也逐渐清晰：OpenAI、Anthropic 等模型公司需要尽可能接入多家云厂商，以获取充分的算力资源。微软、亚马逊等云厂商则需要覆盖更多主流模型，以强化自身吸引力。
