消费级 3D 打印行业即将迎来一个重要资本事件。
5 月 8 日，据市场消息，深圳市创想三维科技股份有限公司已通过港交所聆讯，预计将于 5 月内挂牌上市，公司计划于 5 月 12 日启动 PDIE，中金公司担任独家保荐人。若顺利挂牌，创想三维将成为港股市场首家以消费级 3D 打印为核心业务的上市公司。
这家由四位 "85 后 " 于 2014 年在深圳创立的公司，用十年时间成长为全球消费级 3D 打印赛道的重要玩家。
然而，招股书披露的财务数据也揭示了公司在营收高速增长背后面临的盈利持续下滑、核心产品出货量被竞争对手反超、经营现金流由正转负等多重挑战。
当前，消费级 3D 打印正处于从 " 极客玩具 " 向 " 大众消费品 " 跃迁的关键窗口期，这一赛道即将迎来资本的集中检验。
拓竹劲敌的故事
创想三维的创业故事带有鲜明的深圳烙印。
2014 年，陈春、敖丹军、刘辉林和唐京科四位年轻人凑资 30 万元，在深圳龙华一间 20 平方米的办公室起步，瞄准了当时几乎空白的消费级 3D 打印市场。
公司以平价策略切入海外 C 端，2016 年推出的 CR-10 以 500 美元定价打破欧美上千美元的价格格局，一度月销量超两万台。
资本层面，创想三维在 2021 年完成了一轮 5.08 亿元 A 轮融资，投后估值约 40 亿元人民币，投资方包括前海母基金、深创投、腾讯创投等机构。
2025 年 7 月，公司被长城战略咨询认定为新晋独角兽企业，估值达 10 亿美元。IPO 前，前海母基金为最大机构投资方，持股 5.81%，深创投和腾讯分别持有 4.32% 和 2.16% 的股份。
从业务版图看，创想三维已从单一 3D 打印机制造商发展为多品类消费级 3D 创意产品提供商，涵盖 3D 打印机、3D 扫描仪、激光雕刻机、耗材及配件等产品线，并运营 " 创想云 " 在线社区及海外电商平台 Nexbie。
灼识咨询数据显示，按 2020 年至 2024 年消费级 3D 打印机累计出货量计，创想三维以 27.9% 的市场份额位居全球第一；2024 年单年，其消费级 3D 扫描仪市占率 37.7% 居全球第一，消费级激光雕刻机市占率排名全球第三。
营收方面，招股书数据表现抢眼。2023 年至 2025 年，公司主营业务收入从 18.83 亿元增至 31.27 亿元，增幅超过 66%，年复合增长率接近 30%。毛利率保持相对稳定，三年分别为 31.8%、30.9% 和 31.2%。
然而，营收高增长的另一面，盈利指标亮起警示灯。
2023 年至 2025 年，公司净利润分别为 1.29 亿元、8866 万元和 -1.82 亿元，2025 年出现账面亏损。即便剔除向投资者发行股份及派付股息约 2.4 亿元等非经营性因素，经调整净利润仍从 1.30 亿元降至 0.92 亿元，连续三年下滑。
盈利承压的背后，费用端的膨胀不容忽视。
2023 年至 2025 年，公司营销开支从 3.01 亿元飙升至 5.7 亿元，占营收比重从 16% 提升至 18.2%。线上渠道的快速扩张固然带动了营收增长，但获客成本也在同步攀升。
更令市场关注的信号来自现金流和运营效率。
2025 年，创想三维经营活动现金流净额为 -6397.7 万元，较 2023 年的 1.61 亿元和 2024 年的 1.73 亿元明显恶化。流动负债从 7.64 亿元增至 12.23 亿元，增幅约 60%。
存货和应收账款分别同比增长 44.7% 和 50.2%，库存周转天数从 81.4 天延长至 98.3 天。这些指标的同步恶化，反映出公司在快速扩张中的营运资金管理承压。
竞争格局的演变同样值得警惕。
按年度出货量计算，创想三维 3D 打印机销量从 2023 年的约 87 万台下降至 2024 年的约 72 万台，降幅约 17.2%。而同期，成立仅六年的竞争对手拓竹科技出货量已达约 120 万台，完成反超。按商品交易总额计算，2024 年全球消费级 3D 打印市场拓竹科技以 35.5% 的份额居首，创想三维以 11.2% 位列其后。
然而，对于这位四轮融资后估值达 10 亿美元的独角兽而言，上市从来不是终点。它真正的考验在于：能否在本该收割市场红利的阶段，避免沦为只赚吆喝不赚钱的 " 硬件铺路人 "。
消费级 3D 打印的崛起逻辑
消费级 3D 打印市场近年来的爆发式增长，有着清晰的技术与经济逻辑。
根据中国增材制造产业联盟数据，2025 年我国 3D 打印行业市场规模预计达 700 亿元，同比增长约 30%。
在消费级细分领域，中商产业研究院报告显示，2025 年按 GMV 计全球消费级 3D 打印市场规模达 49 亿美元，预计 2026 年将增长至 63 亿美元。
市场崛起的第一个驱动力来自技术门槛的系统性降低。
2009 年前后，构成熔融沉积成型技术的核心专利陆续到期，开源运动随之兴起，RepRap 等开源项目使得 3D 打印机的设计图纸全面公开，设备价格从数万美元降至千元级别。
以深圳为中心的大湾区供应链则进一步击穿价格底线，中国厂商通过标准件替代定制件、规模化生产等方式大幅压缩成本。
然而，仅有低价并不足以打开大众市场。早期的消费级 3D 打印机用户需自行组装、手动调平，操作复杂且故障率高，主要服务于创客和工程爱好者等小众群体。
真正的变革发生在 2022 年以后，以拓竹科技为代表的品牌通过高速多色打印、自动调平、" 开箱即用 " 等产品创新，大幅降低了使用门槛。这些改进让 3D 打印机从需要动手折腾的 " 工具套件 " 转变为家电化的消费品，推动了品类的大众认知普及。
第二个关键驱动因素是应用场景的快速扩充，特别是 " 打印农场 " 等微型生产模式在潮玩、手办等领域的兴起。
在小红书平台，2025 年 "3D 打印 " 话题浏览量突破 16.4 亿，讨论量同比增长 119%。京东 2025 年平台 3D 打印机成交额同比增长超 120%，连续两年保持翻倍增长，其中家庭用户占比大幅提升，亲子教育、轻创业等需求持续爆发。
在海外，拓竹科技的 MakerWorld 社区活跃创作者超过 30 万，优质模型数量接近 200 万，正以每月约 10 万的速度增长。
消费级场景之外，产业链向消费电子等领域的横向拓展也在拓宽市场边界。
铂力特 2025 年预计营收约 18.63 亿元，同比增长约 40.5%，归母净利润同比增加约 101%，其中消费电子领域产品明显放量。华曙高科也披露计划布局 3C 等民用消费品领域的加工服务。
当前，中国企业在全球消费级 3D 打印市场已占据绝对主导地位。
CONTEXT 数据显示，2025 年 Q1 全球入门级 3D 打印机出货量超过 100 万台，同比增长 15%，中国供应商贡献了约 95% 的份额。
行业格局高度集中，拓竹科技、创想三维、纵维立方和智能派四家深圳企业合计占据全球入门级 3D 打印机九成市场份额，被业界称为深圳 3D 打印 " 四小龙 "。按 2025 年全年数据，拓竹科技在入门级 3D 打印机的市场份额约为 37%，创想三维紧随其后。
资本对这条赛道的热情在 2025 年底集中升温。
据 Wind 数据，2025 年以来全球一级市场已发生 72 起 3D 打印赛道投融资事件，52 家企业获得投资。大疆以数亿元投资智能派，美团投资快造科技，高瓴创投联合领投快造科技 B 轮融资。安克创新、追觅科技、原子重塑等企业也跨界入局。这种密集的资本涌入，既反映出对行业前景的看好，也意味着竞争烈度正在快速攀升。
展望未来趋势，消费级 3D 打印的竞争维度正在从单一硬件参数比拼转向 " 硬件 + 软件 + 内容 + 服务 " 的全生态竞争。而行业普遍认为，AI 建模技术的普及和操作门槛的进一步降低将是下一阶段增长的主要驱动力。
然而，行业也面临不容回避的挑战。设备吃灰现象普遍反映用户留存率偏低，如何让消费者产生持续的使用黏性仍是行业共同课题。以拓竹与泡泡玛特版权纠纷为代表的知识产权问题，也开始对以模型社区为核心的生态模式构成法律风险。
此外，美国关税政策走向对外销占比高的中国厂商构成潜在压力——创想三维来自中国市场的收入占比已从 2022 年的 49.9% 降至 2025 年一季度的 24.6%，北美和欧洲合计占比接近六成。国际地缘贸易环境的不确定性，将是所有出海型 3D 打印企业需要长期面对的变量。
面对尚处于快速成长期但竞争格局远未稳定的赛道，创想三维此次港股 IPO 是一场与时间赛跑的资本行动。
当拓竹科技凭借产品力和生态闭环快速做大，智能派、快造科技等新锐力量在大厂加持下加速追赶，这家老牌龙头能否借助资本市场的力量巩固自身地位、重塑增长动力，将成为消费级 3D 打印行业接下来最值得关注的叙事之一。
