恒瑞医药与全球制药巨头百时美施贵宝（BMS）达成迄今规模最大的对外授权合作之一，潜在总交易额高达约 152 亿美元，涵盖 13 款早期创新药物的联合开发，消息刺激公司股价大幅拉升。

根据双方 5 月 12 日公告，BMS 将向恒瑞支付最高 9.5 亿美元的近期付款，其中包括 6 亿美元首付款及两笔合计 3.5 亿美元的周年付款。若所有项目顺利完成开发、注册及商业化里程碑，潜在总交易额可达约 152 亿美元。该交易预计于 2026 年第三季度完成交割。

消息公布后，港股恒瑞医药涨幅一度超过 14%，A 股恒瑞医药涨近 6%，市场对这一里程碑式合作反应积极。

合作框架：13 个项目，权益分区明确

根据协议，此次合作涵盖三类项目：4 项恒瑞原研肿瘤学及血液学项目、4 项 BMS 原研免疫学项目，以及依托恒瑞研发平台与 BMS 联合开发的 5 项创新项目，合计 13 款早期创新药。

在权益划分上，BMS 获得恒瑞原研项目及联合研发项目在中国大陆、香港及澳门以外的全球独家权利；恒瑞则获得 BMS 原研项目在上述三地的独家权利，BMS 保留其余全球市场权利。恒瑞将全面负责上述项目的早期临床开发，并拥有共同开发特定项目的选择权，以及在全球范围内与 BMS 共同开展特定商业化活动的机会。此外，恒瑞有权就产品净销售额（不含中国大陆、香港及澳门）收取分梯度销售提成。

双方表态：优势互补，加速早期创新

恒瑞医药执行副总裁、首席战略官江宁军表示，此次合作 " 充分彰显了两家优势互补的全球创新引领者之间的深度协同 "，并强调恒瑞将依托持续升级的创新研发能力及效率优势，全力推进双方管线中的优质资产，同时体现了恒瑞深化全球化布局的战略决心。

BMS 执行副总裁、首席研究官 Robert Plenge 则表示，此次合作既体现了 BMS 推进科学创新的承诺，也彰显了其在产品组合管理上的审慎态度。他表示，双方将依托各自区域的协同能力优势，加速早期临床探索，" 助力下一个十年的卓越发展 "。

交易结构：首付款 6 亿美元，里程碑潜力巨大

在财务条款方面，BMS 将向恒瑞支付的近期付款分三笔：6 亿美元首付款、1.75 亿美元第一笔周年付款，以及 1.75 亿美元有条件的 2028 年周年付款，合计上限 9.5 亿美元。

潜在总交易额约 152 亿美元则涵盖共同研发项目选择权的行使，以及所有 13 个项目在开发、注册和商业化各阶段的里程碑付款。该交易尚需依据美国《哈特 - 斯科特 - 罗迪诺反托拉斯改进法案》获得监管机构批准，并满足其他惯例交割条件。