作者丨铅笔道 松格

编辑丨铅笔道 黄小贵

封面图丨 AI 生成

一只鸡，撑起了一家冲击 IPO 的公司。

最近，广东天农集团再次向港交所递表。这已经是它第二次冲刺上市。

这家公司在广东清远扎根了 20 多年，主营业务很简单：养鸡、养猪。

但它最核心的资产，是 " 清远鸡 "。

按 2024 年出栏量计算，天农占据了 59.3% 的清远鸡市场份额，平均一年卖出超过 3200 万只。

20 多年前，清远鸡原种一度只剩下几千只，濒临灭绝。如今，天农把这个地方鸡种，做成了一个百亿产业。

女博士养鸡，20 年干到 IPO

2003 年，一对高学历夫妻辞掉大公司高薪工作，跑到清远山里养鸡。很多人觉得他们疯了。

妻子张正芬，1963 年出生于重庆，中国农业大学博士。因为长得漂亮、又研究养鸡，学生时代，同学给她起了个外号：" 养鸡西施 "。

她后来进入畜禽养殖巨头温氏集团，一路做到技术总监。丈夫肖文清，同样是高材生，毕业于西南大学，也在温氏工作。

那时候，温氏已经是国内养殖行业龙头。两人的工作、收入，都很稳定。但他们还是决定离开。原因只有一个：清远鸡快没了。

清远鸡在广东名气很大，很多老广认这个品种，觉得它皮爽、肉香、鸡味浓。

清远鸡特征（图源：天农集团公众号）

可到了 2000 年前后，真正的纯种清远鸡，已经越来越少。长期杂交之后，种源退化严重。政府虽然保留着几千只原种鸡，但情况并不乐观。鸡群白血病感染率超过 30%，真正能做种鸡的，不到三分之一。

张正芬在温氏做了多年育种和养殖技术，对这个品种一直有感情。她意识到，如果再没人接手，清远鸡这个地方品种，很可能就真的消失了。

但她也看到了另一面。如果能把纯种清远鸡重新做出来，这不只是保种，更可能是一门大生意。

于是，夫妇俩接下了那个濒危的原种保种场，创办天农集团。

接下来的几年，张正芬带着团队把血统纯正的清远鸡筛出来，建立系谱档案，再定向繁育。

与此同时，团队还恢复传统养法：山林放养、五谷喂养、保证运动量。目的只有一个——让鸡重新 " 有鸡味 "。鸡群成活率，从不到 60%，提升到 96% 以上；日产蛋率，从 30%，拉升到 80%。

2005 年，天农正式接管国家级清远麻鸡原种保种场。20 年后，这门 " 养鸡生意 " 已经彻底变了规模。

2024 年，天农一年出栏清远鸡超过 3200 万只，市场份额达到 59.3%；2025 年进一步提升到 65.3%，全国第一。

但很多人不知道的是，天农早就不只是 " 养鸡公司 " 了。2012 年，它开始进入生猪养殖。慢慢形成 " 左手养鸡、右手养猪 " 的格局。

而真正决定公司赚钱能力的，其实是猪。根据招股书，2025 年，天农总收入达到 42.61 亿元。其中，生猪业务收入 26.61 亿元，占比 62.4%；清远鸡收入 9.75 亿元，占比 22.9%；剩下的 6.26 亿元，则来自生鲜和加工食品。

这里面，还有一项值得注意的：加工业务。这是公司唯一还在高速增长的板块。2025 年收入同比增长 24.7%，销量增长 41.3%。

相比之下，养鸡和养猪，都逃不过周期。

2023 年，清远鸡和生猪业务毛利率一度低到 0.4% 和 0.7%；2024 年猪价反弹，毛利率又迅速冲到 20% 左右；但到了 2025 年，再次跌回 5% 到 11%。

只有生鲜和加工品，相对稳定。毛利率从 10.8% 一路提升到 14.9%。

这也暴露了天农最核心的矛盾：真正决定公司盈亏的，却是猪周期。

2024 年，猪价上涨，天农净利润冲到 8.9 亿元；2025 年猪价回落，公司又亏损 1.02 亿元。

某种程度上，猪业务成就了天农，但也困住了天农。

另一层风险，则来自公司治理。天农本质上，仍是一家典型的广东家族企业。创始人夫妇直接和间接控制约 52.28% 的投票权。五位执行董事里，有四位来自张氏家族。儿子 2023 年进入公司后，很快升任执行董事；侄子则担任副总裁。

这种模式，在广东民营企业里并不少见。好处是决策快、控制力强。但一旦公司进入资本市场，家族化管理，也可能成为新的挑战。

清远鸡百亿生意的背后

清远鸡能做成百亿产业，天农能走到 IPO 门口，放在中国地理标志产品的大盘子里看，这几乎是个 " 异类 "。

中国有超过 2500 个地理标志产品，但真正做成全国品牌的，两只手都数得过来。

大多数，都倒在了半路。

最常见的死法，是假货太多，最后把品牌拖死。胶州大白菜、新会陈皮都遇到过被其他地方同类产品冲击的问题。

而清远鸡，当年也差点死在这件事上。2000 年前后，市场上的 " 清远鸡 " 已经乱成一锅粥。

有的用快大型肉鸡冒充；有的是外地养殖的普通鸡；还有的，只是换个包装、挂个名字，价格立刻翻两三倍。更麻烦的是，本地企业之间也在互相拆台。品牌还没真正建立起来，自己人先把口碑做坏了。

而天农后来能跑出来，一个很重要的原因，就是它开始把 " 公共品牌 "，慢慢做成 " 企业品牌 "。

天农后来能跑出来，核心原因有三个。

第一，它抢先锁住了种源。

品牌可以冒充、包装可以仿。但真正的纯种清远鸡，在天农手里。

天农手里握着最核心的原种资源。这意味着，它天然有动力去打假、维护市场、维护 " 清远鸡 " 这个名字。因为品牌一旦被做坏，损失最大的，就是它自己。

第二，创始团队是技术派。

张正芬本身就是育种专家。过去 20 多年，天农一直在做一件很难、也很枯燥的事：不断强化种源壁垒。

市面上不是没人想复制天农，但问题在于，种源不在你手里，你拿什么复制？

天农真正的护城河，不是 " 我也能养 "，而是 " 只有我能养 "。

这种壁垒，在农业里尤其重要。因为农产品最怕同质化，一旦大家都能做，价格战很快就会开始。

第三，它把产业链尽量攥在了自己手里。

育种、养殖、屠宰、加工、销售，天农几乎全做。这意味着，品牌溢价不会被中间环节分走。

消费者多花的那部分钱，最终能留在公司体系里，而不是被渠道、经销商或者贴牌商赚走。

与此同时，地方政府也开始越来越重视 " 清远鸡 " 这个品牌。

2024 年以来，清远市场监管部门在全国范围排查了 217 条侵权线索，还联合外地公安，查处了一起微信小店月销 1.5 万单的假冒清远鸡案件。

到 2025 年，清远鸡全产业链产值已经突破 137 亿元，带动超过 1 万户农户增收。

某种程度上，天农已经不只是一个养殖公司。它更像是在重新定义：个中国地方农产品，能不能真正做成全国品牌。

行业洗牌，但有三个机会

现在养殖行业进入新一轮洗牌。

生猪养殖行业正在经历深度亏损期。自繁自养企业头均亏损已达 136 元，外购仔猪育肥头均亏损约 235 元，连续亏损时间已达 10 周以上。能繁母猪存栏量已重新回到 4000 万头以下，产能去化周期正式开启。

但行业里依然有人赚钱。能持续盈利的企业，基本都有几个特点：成本领先、现金流好、技术驱动。牧原股份养猪成本已降至 12.8 元 / 公斤以下，这种降本能力就是核心竞争力。

那新玩家还能进场吗？有机会，但玩法变了。

第一个方向：出海。

国内养殖业已经卷到极致，但海外市场仍然有巨大空间。比如新希望，已经经营海外市场 20 多年，目标是做到 1000 万吨饲料销量。中国农牧业的竞争，正在从 " 规模扩张 "，转向 " 技术输出 "。

第二个方向：特色品种 + 全产业链，走天农的路。

江西崇仁县的 " 崇仁麻鸡 "，就是一个案例。2025 年，当地产业产值突破 28 亿元，品牌价值达到 38.32 亿元，年出栏量超过 4300 万羽。

更重要的是，它已经开始往下游做深加工。当地企业开发了盐焗鸡、三杯鸡等 20 多种预制菜产品。其中，" 三杯鸡 " 单品一年销售额就超过 2000 万元。

这说明，地方特色品种，并不一定只能卖活禽。只要打通深加工和渠道，同样能做成品牌。

第三个方向：抢占预制菜深加工赛道。

天农自己在做预制菜，广东瑞品食品正在清远建设一个新项目，年屠宰活禽 1060 万只，年产预制菜约 1 万吨。上游养殖企业向下游延伸，把鸡做成菜、把品牌打到 C 端，这条路空间不小。

整个行业的趋势，越来越清晰：散户在退出、产能在向头部集中；光靠养殖赚 " 辛苦钱 " 的时代，正在结束。

未来真正的机会，属于三类公司：能做品牌的、能做深加工的、能走向海外的。

本文不构成任何投资建议。