文 | 硅基研究室，作者 | kiki

分拆，作为中国互联网大厂的一大杀器，现在终于轮到了 AI。

此前阿里、百度先后官宣芯片业务的独立上市，平头哥和昆仑芯拉动市场对这两家互联网大厂的重新定价，快手也不甘示弱，旗下 AI 视频产品可灵宣布以 200 亿美元估值融资。

分拆并不是中国互联网大厂的新鲜事。前一轮移动互联网浪潮中，包括阿里、京东、腾讯等在内的大厂通过一系列的资本化手段，实现了「母子共振」效应。

现在，新一轮的「分拆潮」轮到了 AI 资产。拆与不拆背后，中国大厂是出于什么考量？背后又反映出大厂 AI 竞争的哪些趋势？

1、「拆」是一门艺术

分拆很常见，但「怎么拆」却是一门艺术，主要有三种策略：水平横向分拆、垂直纵向分拆以及混合分拆。

「水平横向分拆」是按照母公司不同子公司、业务领域、产品线或品牌分拆为独立实体，常见于拥有多元化业务的企业集团。「垂直纵向分拆」则是将不同供应链环节拆分出来，常见于垂直整合策略的制造型和科技型企业。

还有一类则是混合分拆，两种策略都有，典型如阿里和百度芯片业务的分拆。

平头哥和昆仑芯既是两家大厂较早成立的独立业务部门，同样也是集团内部 AI 垂直整合和全栈生态的体现——百度称之为「芯云模体」，阿里称之为「通云哥」

从过往互联网大厂的分拆案例里，分拆的形式和手段也是多元的，主流常见的是分拆独立上市。

如京东的供应链批发式分拆：京东物流、京东健康、京东工业等；腾讯激进的投资型分拆，独立上市的腾讯音乐、阅文等。

还有的形式如资产证券化渠道，如 REITs，通过分拆不动产，来提升资产的流动性，典型是阿里将菜鸟位于嘉兴的仓储物流资产打包成 REIT 在深交所上市。

还有一类隐秘的「拆」发生在企业内部，这种「拆」并不进入资本市场，但也是企业对外释放信号的关键手段：比如组织的拆分、业务的独立等。

这一点擅长拥抱变化，习惯组织先行的阿里可能更懂。从「1+6+N」的组织变革再到「AI+ 云」战略下的重构，阿里的组织变动是所有大厂中最快的。

回到如今集体拆分 AI 资产，本质上也是大厂的惯常动作，关键的不是动作本身，而是另一个问题：

为什么是现在？为什么是 AI？

2、大厂想清楚了「AI 三笔账」

大厂为什么要纷纷开始「拆」？又为什么这一轮到了 AI，背后的核心原因是，他们终于算清了 AI 三笔账：

第一，是成本账。

为「吞金兽」AI 资产寻求和引入外部资本，可以分摊成本，这既能让母公司大厂们可以卸下资本包袱，也能为后续更大的芯片、服务器、数据中心等 AI 基建投入储备充足的粮草。

字节、阿里每年资本支出高达千亿，AI 基建的军备竞赛没有停止。阿里早在去年年初就提出未来三年 3800 亿元的 AI 基建目标，腾讯去年在 AI 基础建设上投入近 800 亿元，还被曝出正考虑将资本开支预算加码至阿里和字节水平。

快手高管此前也表示，2026 年，预计整体的资本投入将达 260 亿元，较 2025 年增加约 110 亿元，所以「拆」是为了包袱更轻，也是为了后续增重。

第二，是估值账。

和市场给智谱、MiniMax 等纯血大模型公司更高的估值倍数不同，阿里、腾讯和快手一直希望以 AI 科技股的身份给自己的价值重新定价。

特别是当前的 AI 叙事变成了 Token 经济。此前纯 AI 公司智谱和 MiniMax 都默契地给出了衡量自身定价的公式：

智谱是：AGI 商业价值 = 智能上界 × Token 消耗规模；MiniMax 是：平台价值 = 智能密度 × Token 吞吐量。

但大厂包袱更重，即便是定价也是分部估值。

比如外界常将阿里和快手看作传统电商股，腾讯也一直有「价值股和成长股」的争议，而将 AI 资产分拆独立，既能让市场看见和评估该业务的高成长性和潜力，随着「儿子」独立后的加速商业化，也能顺势提升母公司的市值，一举两得。

此前阿里传出平头哥独立上市消息，一度让阿里市值两天涨了千亿港元。可灵宣布独立消息后，市值也一度突破 3000 亿港元。

第三，是人才账。

独立分拆之后，可以给团队更好的激励，这也是 AI 竞争中留人的关键，此前 DeepSeek 寻求融资、字节派发豆包股，也是类似的逻辑。

3、「拆」之后，才是挑战的开始

但「拆」看似是一招盘活全局的稳棋局，但在 AI 时代也是一招险棋。

在中国互联网大厂的「分合史」上，「拆」对应了三个阶段：

第一阶段是在互联网的蓬勃期，流量廉价、用户增长迅猛、弹药充足，BAT 信奉的是生态扩张法则。

彼时主营业务尚未到增长天花板，子凭母贵，背靠大树好乘凉，子业务独立后也能继续二级市场讲自己的故事，母公司则坐收股权溢价，这无疑是典型的增量思维。

第二阶段则是互联网监管期和流量红利消失下的内外承压，此刻拆分是一种内部重组，大厂开始用手术刀做减法，来应对增长的焦虑。

一边是外部开始拆墙，巨头尝试流量的打通。另一边是内部拆分，那一年，马化腾批评现金牛业务游戏「躺在功劳簿」，要求各业务都要积极上岸，阿里用「1+6+N」拆分组织结构，加速内部业务的自我造血。

第三阶段就是现在，当大厂开始拆分 AI 资产，挑战才刚刚开始。

相比此前春节 AI 的流量补贴打法，分拆更考验的 AI 业务的成熟度、商业化水平以及母公司的意志，这是一次 AI 系统能力的比拼。

首先，分拆意味着走出「温室」，面临更大的旷野，也将直面更激烈的竞争。

平头哥和昆仑芯是大厂自研芯片降本保供的目的，二者的优势是「云 + 芯片」的打包本身能更好地对外商业化。但在国产芯片市场，当下更多是「百花齐放」的多强竞争格局，它们需要在漫长的周期里，推动国产芯片从「能用」走向「好用」。

相比芯片业务的独特性，拆出去的可灵面临的不确定性更大。按照 200 亿美元的估值，可灵是目前全球估值最高的 AI 视频产品，但也有业内人士认为：" 可灵目前的估值偏高 "。原因有两方面：

第一，是分拆节点，可灵的独立正逢 AI 视频竞争的关键期。

Sora 关闭，字节的 Seedance 2.0 和阿里的 HappyHorse 先后出圈，在视频生成领域具备先发优势的可灵亟需一次心智重构。

有 AI 漫剧从业者告诉我们，两个视频模型出圈后，市面上涌现出新的工具竞争，一定程度上冲击了可灵的心智地位：" 可灵技术不弱，运营能力也强，但就是缺点运气。"

选择此刻分拆，本质也是可灵在 AI 视频赛道的一次提前生态占坑。

第二，高估值对应激进的增长，可灵面对 AI 视频赛道的劲敌，一面是字节即梦，另一面是 MiniMax、生数科技等独角兽，这些玩家的相同点都是「模型 + 应用」两条腿走，都希望成为一个大而全的 AI 内容平台。

其次，分拆某种程度上也是一种「内部赛马」。

参考阿里、百度等中国互联网大厂过往的分拆经历，拆和不拆是一个长期动态变化的战略选择，毕竟阿里也曾多次宣布旗下子业务独立上市的计划。

因此宣布分拆后，组织如何变化、股权架构如何调整、引入哪些外部融资等才是更值得关注的地方。一定程度上，这也是大厂新一轮业务赛马的开始。

更关键的还有一点，分拆也对子业务的组织能力提出了更高的要求，团队一边必须要保持聚焦和专业，另一边是自我造血的商业化压力。

马云曾说：" 我坚信阿里会变，阿里会改。" 马化腾也说过：" 要时刻保持危机感，别人不是打不赢你。" 拆只是起点，既是大厂刷新自身的契机，但也是新一轮残酷竞争的开始。