尊界光环加持的江淮汽车，近日又交出了一份增收不增利的惨淡业绩。

今年一季度和 2025 年，江淮汽车虽然实现了营收增长，但均陷入了巨亏。其中 2025 年净亏损 17.03 亿元，亏损额居高不下；今年一季度净亏损 6.06 亿元，同比扩大 171.74%。

亏损的原因主要指向江淮汽车与大众汽车的合资公司大众安徽。以 2025 年为例，江淮汽车对大众安徽的投资亏损 10.77 亿元，占全年净亏损 17.03 亿元的 63%；另外，为了推广尊界车型，江淮汽车的销售费用飙升，也成为增收不增利的原因之一。

华为和尊界成为江淮汽车 " 全村的希望 "。今年 4 月底以来，江淮汽车先后与华为终端、华为引望、华为数字能源三大业务联姻，进一步加强与华为的绑定。根据余承东预告的信息，尊界 200 万元的新车即将问世，它能否成为江淮汽车扭转巨亏的关键？

此外，《次世代车研所》栏目注意到，在巨亏之下，江淮汽车高管团队总薪酬集体下调，从 929.06 万元降至到 735.75 万元。

江淮汽车近日公布 2026 年一季度报告。报告期内，公司实现营业收入 114.59 亿元，同比增加 16.91%；归属于上市公司股东的净亏损 6.06 亿元，上年同期归母净亏损 2.23 亿元，亏损同比扩大 171.74%。

《次世代车研所》栏目梳理发现，这已经是江淮汽车自 2024 年第四季度以来，连续第六个季度陷入亏损。其中，除了 2025 年第四季度之外，其余五个季度均出现了亏损扩大的局面。

对于亏损原因，江淮汽车在财报中解释称，主要系报告期内汇率变动导致汇兑收益减少以及公司确认的合营联营企业投资收益同比减少所致。财报披露，江淮汽车的投资收益从上年同期的 -1.31 亿元扩大至今年一季度的 -2.02 亿元，其中对联营企业和合营企业的投资收益从上年同期的 -1.38 亿元扩大至今年一季度的近 -2 亿元。

另外，江淮汽车的销售费用从去年同期的 3.23 亿元大幅增长至今年一季度的 7.43 亿元，增幅近 130%。销售费用、管理费用、财务费用总计 12.73 亿元，同比增长 62.86%，三费占营收比重为 11.09%。

从销量上来看，江淮汽车的表现也不能让外界满意。今年 3 月，江淮汽车销量合计为 29116 辆，同比下滑 21.78%；今年 1 — 3 月，江淮汽车销量合计为 84254 辆，同比下滑 15.51%。

从车辆类型来看，今年一季度，江淮汽车除了客车销量实现了同比增长，SUV、MPV、轿车、货车、皮卡等均出现了不同程度的销量下滑。

销量下滑的态势在今年 4 月也并未得到扭转。数据显示，今年 4 月，江淮汽车销量合计为 28909 辆，同比下滑 6.03%。这已经是今年以来，江淮汽车连续四个月销量下滑。

实际上，一季度财报中提到的合营联营企业，主要是指江淮汽车与大众汽车的合资公司大众安徽。

该合资公司对江淮汽车利润的冲击在 2025 年时就得到了体现。数据显示，江淮汽车 2025 年实现营业收入 464.76 亿元，同比增长 10.35%；净亏损 17.03 亿元，上年同期亏损 17.84 亿元，虽然亏损有小幅收窄，但绝对值依然居高不下。

值得注意的是，财报披露，2025 年全年江淮汽车确认对大众安徽的投资收益为亏损 10.77 亿元，占全年净亏损 17.03 亿元的 63%。江淮汽车今年一季度以及 2025 年的巨亏，可以说完全是被大众安徽拖了后腿。

资料显示，大众安徽成立于 2017 年，被双方在新能源转型上寄予厚望。该公司推出了与众 06、与众 07、与众 08 等多款产品，并采用高端的 " 金标大众 " 设计，但销量并不理想。自成立以来，大众安徽长期处于亏损状态。江淮汽车 2025 年财报披露，大众安徽 2025 年营收 91.63 亿元，净亏损 43.09 亿元。

在日前的江淮汽车 2025 年度暨 2026 年第一季度业绩说明会上，被投资者问及大众安徽的亏损时，江淮汽车党委书记、董事长项兴初仅表示，大众安徽在提升自身的经营业绩方面一直在努力中，包括全新平台的规划和新产品的投放。

《次世代车研所》栏目注意到，在巨亏之下，江淮汽车 2025 年多位高管出现了降薪。比如董事总经理李明从 2024 年的 78 万元降至 71 万元，副总经理张鹏从 2024 年的 86.11 万元降至 76.08 万元，高管团队总薪酬从 2024 年的 929.06 万元降至 735.75 万元，可以说是集体降薪。

2025 年 11 月，江淮汽车还出现了多位高管集体离任，包括四位副总经理、董事会秘书、财务负责人。江淮汽车在财报中表示，2025 年公司聚焦经营绩效与用户满意，进一步优化业绩考核体系，差异化设置高级管理人员经营业绩指标，并分级签订年度经营业绩责任书。同时严格实施年度业绩考核及结果兑现。

财报披露，江淮汽车的在职员工数量从 2024 年的 21408 人增加至 22179 人，其中销售人员、技术人员、财务人员进行了不同程度的增员，而生产人员从 9514 人减少至 9023 人，行政人员从 3207 人减少至 2661 人。江淮汽车在财报中提到，2025 年加强了技术、质量、采购等资源和能力中心的建设，提升资源端到端供给。同时大力度精简组织机构，二级及以上机构精简比例超 30%。

大众安徽成了拖油瓶，江淮汽车把希望都押宝在了华为身上。

江淮汽车与鸿蒙智行联合打造的尊界 S800 已于 2025 年 5 月 30 日正式上市，财报披露，截至 2025 年 12 月 31 日累计交付超 10000 台。这款车型的售价高达 70.8 万— 101.8 万元，这意味着尊界 S800 这款车在 2025 年为江淮汽车贡献了不小的营收。

与此同时，双方还正在规划多个新车型。今年初，江淮汽车披露了定增发行情况报告书。公告显示，江淮汽车最终确定，向投资者合计发行了 7016.84 万股股份，发行价格为 49.88 元 / 股，募集资金总额约 35 亿元。

江淮汽车党委书记、董事长项兴初在业绩说明会上表示，公司 35 亿元定增全部用于高端智能电动平台开发项目。公司将坚持自主和开放合作发展路线，全力加大与华为等世界一流企业的合作，打造高端智能豪华汽车品牌。他透露，尊界项目是一个平台化的战略性规划，在这个平台上规划了多款车型，将陆续推出。

今年 4 月，华为常务董事、产品投资评审委员会主任、终端 BG 董事长余承东曾在一场直播中称，尊界更高端的新车将在 6 月底对外发布，价格在 200 万元级。

日前，工信部第 407 批《道路机动车辆生产企业及产品公告》新产品公示，尊界品牌首款 MPV 车型——尊界 V800 正式申报，这也是尊界 S800 之后的第二款量产车型。除了全新车型尊界 V800 以外，尊界还在新产品公示中带来了尊界 S800 的 "Grand Design" 高定车型。从余承东的预告来看，这两款车的售价都不会太便宜。

江淮汽车还在进一步捆绑华为。4 月 26 日，江淮汽车与华为终端进一步签署《联合创新合作协议》，明确围绕技术共研、产业链共融、品牌共塑三大方向深化协同；4 月 30 日，江淮汽车公告称，公司拟投资引望，交易对方为华为，具体投资额、交易方式、交易价格等条款需以双方签订的最终交易文件为准；5 月 7 日，江淮汽车再与华为数字能源成立智能电动联合创新中心。

不到半个月，江淮汽车就与华为的三大业务进行了绑定，可以说是将华为与尊界视为 " 救命稻草 "。对于接下来的江淮汽车而言，要走出持续亏损的尴尬局面，一个关键是大众安徽能否进一步减亏，另一个关键则是尊界的新车型能否持续热销。