作者丨铅笔道 松格

编辑丨铅笔道 黄小贵

封面图丨闪回科技官网

回收二手手机的闪回科技冲刺港股 IPO。

这个赛道已经有爱回收和转转（合计占据 16% 市场份额），但闪回科技站稳脚跟的方式很特别：在华为、小米、vivo、荣耀等品牌线下门店里回收旧手机。

2025 年，它靠这种方式收了超 430 万部手机，营收 17.71 亿元。

小米既是它的股东，也是它最大的货源方，2024 年一度贡献超 40% 的回收货源。

但二手手机回收利润微薄，要如何突围？

回收旧手机怎么赚钱？

闪回科技创始人刘剑逸今年 55 岁，在通信行业干了 18 年。创业之前，在头部手机分销商天音控股担任运营商总监 9 年。离开后，他又进入二手数码行业。

2016 年，刘剑逸创办闪回科技。核心团队大多来自传统通信渠道，手里有成熟的线下资源。但他们没有走行业里的常规路线。

当时，不少同行在做同一件事：砸广告、发补贴，争夺 C 端用户。闪回科技不做 C 端，而是做 B 端；不开自己的店，而是借别人的店做生意，接住品牌方和运营商以旧换新带来的自然流量。

这套打法可以概括为 "To B 轻资产 "。

上游，闪回科技通过小米、华为、三星、vivo、荣耀以及三大运营商的线下门店回收旧手机；下游，再将回收来的手机批量卖给全国中小数码商户，闪回科技赚差价。

它和爱回收、转转走的不是同一条路。爱回收背靠京东，做 C 端自营门店，转转偏线上平台模式，而闪回更像一个 " 幕后角色 " ——不直接面向消费者，而是专门做门店背后的服务商。

而这套模式之所以能跑通，背后靠的是两个壁垒。

第一个是渠道壁垒。

截至目前，闪回科技合作的线下门店已超过 7.7 万家，覆盖全国 31 个省份。2025 年，通过以旧换新渠道带来的采购额，占公司总采购额的 86.4%。

更重要的是，它和品牌方的关系不只是合作。

小米既是闪回科技的合作伙伴，也是股东。通过金米投资和顺为资本，小米系持有闪回科技股份。2024 年，仅小米一家就贡献了闪回科技 41.5% 的采购额。

这种关系的价值，不只是带来更多货源，更意味着更稳定的供给能力。对于二手手机行业来说，谁能持续拿到货，谁就更容易掌握主动权。

第二个，技术壁垒。二手手机回收行业一直有个难题：检测标准不统一，定价靠经验，效率也上不去。同样一部手机，不同渠道可能给出不同价格。

闪回科技想做的，是把这件事变成标准化流程。它自研了一套数字化系统，把收货、质检、估价等环节全部串起来，尽量减少人工判断。

2025 年上半年，闪回科技平均库存周转天数只有 6.5 天，而行业普遍在 10 到 15 天。对二手生意来说，周转快一天，资金就少压一天；货转得越快，利润也更容易跑出来。

按 2025 年回收交易额计算，闪回科技已是中国最大的线下以旧换新手机回收服务商，在整个二手手机回收市场排名第三，市场份额约 1.6%。

然而，看起来流水很大，真正利润并不厚。因为回收成本占销售成本的 85% 以上，还要支付物流、门店推广、销售佣金等费用。2021 年至 2025 年上半年，闪回科技毛利率长期在个位数区间。

线下才是主战场

2025 年，国内二手手机回收市场规模突破 190 亿元。虽然新机卖不动了，但二手手机的需求在涨——国内二手手机均价约 1200 元，仅为新机均价 4500 元的 26.7%。3000 元以下机型销量占比超 70%，学生、下沉市场用户、备用机需求是主力。

但这个行业有个老问题，集中度极低——前五名企业加起来只占不到 20% 的份额，大量市场还掌握在小商户和散户手里。行业前两名市占率约 8%，闪回科技以 1.6% 的份额位列第三。

而且旧手机回收主要靠线下。2025 年，线下以旧换新渠道交易额 133 亿元，占整体市场的 74.8%。对手机品牌和运营商来说，以旧换新已经不是 " 附属业务 "，而是拉动新机销售的核心策略。你买新手机，旧手机抵几百块钱——顾客省钱，门店锁客，品牌方多卖一台新机，三方共赢。

所以，谁能绑住品牌方和运营商，谁就能拿到最稳定、最便宜的货源。闪回科技的 7.7 万家门店、86.4% 的采购占比、小米的股东 + 货源双重身份，都是这个逻辑的产物。

不过，闪回科技也有自己的隐忧。

第一，增收不增利。 2023 年至 2025 年，公司累计亏损约 2.44 亿元。毛利率在 4.8% 至 6.8% 之间波动，利润空间确实薄。把检测、仓储、物流、售后这些环节一层层补齐，都是持续的支出。而二手手机本身利润就不高，只要其中一个环节效率跟不上，成本很容易吃掉利润，甚至出现越做越不赚钱的情况。

第二，渠道依赖风险。2024 年，前五大供应商合计占比 57.6%，仅小米一家就占 41.5%。小米既是股东又是最大货源方，绑定深是好事，但风险也集中。2022 年小米推出自有回收平台后，闪回为保住货源不得不提高回收价，利润空间被挤压。

行业拼的是供应链

从闪回科技招股书能看出，二手手机行业利润非常薄。这就注定了，行业越往后走，更像供应链生意。

原因很简单：二手手机不是标准商品。

一部同品牌同型号的二手手机，可能有几十种状态。屏幕有没有划痕、电池剩多少、维修过没有、换没换零件、边框磕碰程度如何，都会影响价格。

二手手机行业最大的难题是标准化。真正难的不是收货，而是后面的事情：检测、分级、定价、仓储、流转。

而二手手机回收行业想赚钱，流通速度很重要。

举个例子。一台 3000 元回收来的手机，如果在仓库压 30 天，价格可能已经跌去几百元；如果压两个月，利润可能直接被吃掉。

大家都在拼周转速度。减少中间环节，让手机流转更快。

爱回收创始人陈雪峰曾把这个行业总结为：供应链能力是核心能力。早期爱回收做线下门店时，很多人以为它是在开连锁店，但后来它越来越像基础设施公司。2017 年开始，它持续投入自动化检测系统、区域运营中心和 B2B 平台拍机堂。

爱回收后来在东莞建自动化运营中心，把运输、检测、分级、仓储、发货做成流水线；拍机堂还在深圳华强北开线下旗舰店，把 " 仓库 " 直接搬到交易市场前面，让商户现场看货、拿货，据公开资料可以缩短 3 至 5 天物流时间。

闪回科技其实也在做同样的事，只是路径不同。爱回收是从 C 端往后做；闪回则直接从品牌门店切入。

还有一个是信任问题。中国每年产生数亿部废旧手机，但进入正规回收体系的比例仍然偏低。用户不卖，是因为怕被压价；用户不买，是因为怕踩坑。

越来越多平台开始 " 变重 "，线下门店、检测中心成为标配，也是为了解决信任问题。用户因为信任品牌，把手机交给华为、小米门店；门店因为有稳定货源，把机器交给闪回、爱回收；平台因为货源稳定，再去做检测、仓储、分销。

所以二手手机行业真正的竞争，已经变成三层：第一层，争流量；第二层，争供应链；第三层，争信任。

流量可以买，供应链可以建，但信任积累最慢。

本文不构成任何投资建议。