尽管甲骨文交出了一份创纪录的季度财报，公司股价仍遭遇重挫。周五盘前该股小幅下跌，延续了此前的下跌趋势。

财报显示，甲骨文在 2026 财年第四季度实现营收 192 亿美元，同比增长 21%，超出市场预期的 190.9 亿美元。调整后每股收益为 2.11 美元，同样高于分析师预估的 1.97 美元。云基础设施业务成为增长主力，该板块营收同比飙升 93% 至 58 亿美元。

更令市场瞩目的是，公司剩余履约义务规模达到创纪录的 6380 亿美元，单季净增 850 亿美元，同比增幅高达 363%。这些积压订单主要来自客户为锁定 AI 算力资源而签订的大规模长期合同，折射出市场对 AI 云计算服务的巨大需求。

然而，这份亮眼的财报未能安抚投资者的担忧。据媒体报道，市场抛售的核心原因在于甲骨文激进的资本开支计划。公司 2026 财年全年资本支出达 557 亿美元，自由现金流为负 237 亿美元。展望新财年，公司预计净资本支出现金流出约为 700 亿美元。

为支撑这一扩张计划，甲骨文宣布将在 2027 财年通过债务和股权融资筹集约 400 亿美元，其中包括此前已宣布的 200 亿美元股权发行计划。这一融资规模远超市场预期，引发了对股东权益稀释的担忧。多家机构在财报发布后下调了甲骨文股票评级。

分析师警告称，数据中心建设加快将挤压利润率。据测算，毛利率预计将同比下降约 1000 个基点。公司首席财务官在财报电话会议上也确认，随着数据中心建设加快，毛利率将在新财年出现下滑。这一表态进一步加剧了市场对盈利能力前景的忧虑。

尽管甲骨文重申了全年 900 亿美元的营收目标，投资者仍对其重资产扩张模式下的长期回报持观望态度。有机构指出，虽然 AI 需求强劲，但融资成本上升和利润率压力可能在短期内持续拖累股价表现。