智通财经获悉，富瑞发布研报称，百胜中国 ( 09987 ) 宣布将以 12 亿美元收购中国内地必胜客品牌的商标所有权。该行认为此项交易在战略上具有正面意义，且估值合理，并预计随着时间推移，公司能够谨慎地引入杠杆以优化资产负债表，从而提升股东权益回报率。交易完成后，内地必胜客将无需再向 Yum! Brands 支付特许经营费。该行重申百胜中国 " 买入 " 评级，港股目标价维持 505.5 港元不变。

该行指出，在可比基础上，百胜中国 2026 年全年的财务指引保持不变。该交易预期于 2026 年第三季度完成，并预计在交易完成后，可立即对 2026 年的摊薄后每股盈利产生增厚作用，而在 2027 年及 2028 年对摊薄后每股盈利的增厚幅度预期将达到中个位数。此外，得益于内地必胜客利润率的提升，百胜中国整体的餐厅利润率及营业利润率也将随之扩大。

富瑞表示，百胜中国计划通过现金和债务融资相结合的方式为此次收购提供资金。公司仍致力于其先前公布的资本回报计划，包括在 2026 年回馈股东 15 亿美元，以及将每年约 100% 的自由现金流 ( 扣除少数股东股息 ) 回馈股东。该行估计 2027 年及 2028 年的回报金额约为 9 亿至 10 亿美元。

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