甲骨文（Oracle）刚刚经历了其在华尔街 25 年来表现最差的一周。受债务负担担忧加剧及人工智能投资回报不确定性影响，投资者信心严重受挫，股价单周暴跌 19%。

在过去五个交易日中，甲骨文股价每日跌幅均不低于 2.6%。这是自 2001 年 8 月互联网泡沫破裂期间股价大跌 20% 以来，该公司最严重的单周跌幅。

AI 豪赌下的债务危机

过去九个月对甲骨文投资者而言堪称残酷。今年 9 月，受益于市场对 AI 客户群体的初步热情，甲骨文市值曾触及 9000 亿美元峰值，但随后已蒸发约 55%。

困境的核心在于，为履行对 OpenAI 等主要客户的 AI 基础设施承诺，甲骨文不得不募集创纪录规模的债务。这不仅导致其聚焦低利润率业务，更引发了资产负债表风险。

数据显示，截至 5 月底，甲骨文债务规模约为 1300 亿美元。在 2026 财年，其资本支出激增 162%，接近 560 亿美元。尽管正与亚马逊、微软和谷歌等云巨头竞相建设数据中心，但由于无法像竞争对手那样提供全套技术栈，甲骨文面临巨大的竞争压力。

在最新财年中，甲骨文录得近 240 亿美元的负自由现金流。本月初，公司宣布计划在 2027 财年通过债务和股权融资筹集 400 亿美元，其中包括此前宣布的 200 亿美元股票发行计划。相比之下，上一财年该公司仅发行了 430 亿美元债务和 5 亿美元股权。

机构分歧与内部调整

" 我们预计，融资 / 杠杆率以及股权发行的节奏仍将是短期内投资者辩论的核心焦点，即使需求信号依然强劲。"Evercore 分析师在报告中写道，并维持买入评级。

尽管担忧情绪升温，大多数机构仍对甲骨文前景保持乐观。据 FactSet 数据，71% 的分析师推荐买入该股，这一比例创下 15 年来最高水平。

与此同时，甲骨文正面临多重市场逆风。除了庞大的资本需求，投资者担心 AI 模型将取代许多软件产品功能，导致整个软件板块遭遇抛售。2026 年以来，iShares 扩展科技 - 软件行业 ETF（IGV）下跌 16%，而甲骨文跌幅达 24%。

内部调整也在进行中。上周发布的年度报告显示，甲骨文在 2026 财年员工人数减少 13%，至 14.1 万人，其中销售和营销部门缩减尤为明显。

在本月财报电话会议上，联合创始人拉里 · 埃里森缺席，由联席首席执行官克莱 · 马乔伊克、迈克 · 西西利亚及新任首席财务官希拉里 · 马克森共同应答。马乔伊克坦言：" 希拉里的日子不好过。"

受股价持续低迷影响，埃里森的世界富豪榜排名已被拉里 · 佩奇、谢尔盖 · 布林、杰夫 · 贝佐斯及迈克尔 · 戴尔超越，但其财富仍超过 2000 亿美元。

尽管面临挑战，甲骨文仍在积极推进扩建计划，目标是在 2027 年于密歇根州、新墨西哥州和德克萨斯州建立数据中心。马克森表示：" 在追求这些机会的过程中，我们将继续专注于纪律严明的资本配置，保持强劲的资产负债表，并维护我们的投资级信用评级。"

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