老铁们，今天咱们不聊虚的。

刚复完盘，说实话，心里拔凉拔凉的。你们敢信吗？从 5 月份公募基金还在疯狂砍白酒、砍医药去追科技，到现在才过了多久？整整 33 只公募基金抱团的科技龙头，一个月时间股价直接腰斩了！ 不是跌 10%、20%，是那种从高点算起，跌幅超过 50% 的惨烈杀跌。

不知道的，还以为 A 股发生了什么股灾。

先给大家列几个代表性的：

国科微，从 376 元一路干到 145 元，回撤 67.6%。两个月时间，跌得基本没有任何像样的反弹。国瓷材料，113 元跌到 57 元，同样 67.6% 没了。太辰光、兆易创新、雅克科技、烽火通信、亨通光电……全都是 60% 以上的回撤。

佰维存储回撤 57.6%，江波龙回撤 54.8%。还有普冉股份、中天科技、香农芯创、信维通信……我就不一一念了，名单太长了。

一个月，30 天，30 多个公募重仓股集体腰斩。

这哪是调整啊？这分明是收割。

一、公募抱团，抱到了历史极值

咱们得先搞清楚，这波杀跌是怎么来的。

2026 年二季度公募基金季报披露的数据，看得我头皮发麻。主动权益基金在电子行业的持仓占比冲到 43% 左右，通信行业约 17%，两者加起来接近 60%。这是什么概念？创了 2015 年以来的历史新高。泛 AI 科技方向加起来接近七成。

七成啊老铁们！比当年 " 茅指数 " 和 " 宁组合 " 的抱团水平还要夸张。

公募基金的前十大重仓股，清一色全是科技——中际旭创、新易盛、寒武纪、北方华创、兆易创新、中微公司、三环集团。消费股呢？贵州茅台直接跌出了前十，排名掉到第 29 位。

从 " 喝酒吃药 " 到 " 站在光里 "，基金经理们转身转得比谁都快。

但你想想，当一个赛道被买到持仓占比 60% 的时候，增量资金还能从哪来？ 该买的都买了，后面没人接盘了。这不是明摆着的事吗？

二、业绩炸裂，股价崩盘——最魔幻的一幕

更魔幻的是什么？很多公司业绩好得不得了，股价照样跌停。

兆易创新，2026 年上半年营收预计 115 亿元，同比增长 177%；归母净利润 69 亿元，同比增长 1099%。半年利润是 2025 年全年的 4.2 倍，相当于 2021 年到 2025 年五年的净利润总和。二季度单季一天净赚 6000 万。

业绩出来，市场怎么反应的？跌停。

普冉股份，上半年净利润预增 1925%。股价呢？照样跌。

这不就是典型的基本面与股价严重背离吗？为什么？

因为市场炒的不是现在，炒的是预期。 当股价已经把未来三年的业绩都透支完了，业绩出来再好，那也是 " 利好出尽是利空 "。

兆易创新自己在 6 月底就发公告说：" 存储芯片价格已处于历史高位，继续大幅上涨的趋势不可持续 "。上市公司自己都说 " 趋势不可持续 " 了，这在白纸黑字的公告里可不多见。

更狠的是，实控人朱一明在股价暴涨期间，累计套现超过 40 亿元。高管们集体高位减持。公司自己人都在跑，散户还在往里冲。

兆易创新 24 万股东，就这么被挂在山上。

三、国科微和国瓷材料，两个典型样本

咱们具体拆两家公司，看看这波杀跌的底层逻辑。

国科微，年初到 5 月 27 日，93 个交易日涨了 226%。然后呢？从 376.8 元一路跌到 145 元。67.6% 没了。

为什么跌这么惨？固态存储控制器芯片业务，受海外大厂降价和国产替代进度放缓影响，订单和毛利率持续下滑。视频解码芯片等传统业务需求疲软。AI 算力相关产品还没形成规模化贡献。前期 AI 芯片题材的炒作退潮，高估值泡沫破裂。

说白了就是：故事讲完了，业绩跟不上，资金一撤，股价雪崩。

7 月 17 日，国科微抛了个 50.61 亿元的定增预案，超 37 亿砸向 AI 相关芯片。但市场根本不买账。定增出来继续跌。 为什么？因为大家看的是你现在能赚多少钱，不是你未来要花多少钱。

国瓷材料更典型。113 元跌到 57 元，67.6% 没了。这波下跌量能明显萎缩，意味着什么？上一波上涨过程中进去的资金，全部被套牢了，很多到现在还没割肉。

前期市场对公司车规和 AI 用的高端陶瓷粉体业绩兑现预期过高，股价短期暴涨。结果高端产能释放进度远慢于预期，常规粉体价格在往下走，消费电子需求持续疲软。2025 年营收增长但净利润同比下滑，2026 年一季度业绩增速也不及预期。

预期打得太满，现实跟不上，估值就得往回收。 就这么简单。

四、极致抱团之后的踩踏，从来都不是新鲜事

回头看 A 股这二十年，每一轮极致抱团的结局都是一样的。

从金融地产到 " 茅指数 "，从 " 宁组合 " 到现在的 "AI 科技 "，每一次都是资金蜂拥而入→估值推上天→增量资金枯竭→筹码松动→踩踏出逃。

这次不一样的地方在于：抱团的速度更快、更猛、更极端。

上半年，申万电子行业指数涨了约 76%。一个基金经理年初配了 30% 的半导体，中间啥也不干，二季度末持仓占比自动就能涨到 50% 以上。这不是主动配置，这是被动集中。

再加上张坤、刘彦春这些曾经死磕消费的大佬，二季度纷纷砍白酒追科技。连最后一批坚守消费的人都在往科技里冲，那还有谁来接盘？

7 月以来，申万电子指数跌了接近 30%，通信行业年内已由涨转跌。前期涨得越猛的，这波跌得越狠。

五、这波杀跌结束了吗？

这是大家最关心的问题。

国投证券策略团队前几天发了个报告，说当前 AI 科技的调整更多是 " 阶段性过热后的获利了结 "，产业浪潮最终结束所对应的 "M 顶第一个顶部大概率还未到来 "。

他们的逻辑是：确认 M 顶一顶需要三个条件——龙头带着二三线冲顶、高切低指数从高位回落、龙头单季度盈利增速见顶。目前这三个条件都还没完全触发。

换句话说，这波可能还没跌完。

但也有不同声音。摩根士丹利的观点是，全球 AI 超级周期还处在非常早期的阶段。全球前五大云服务商 2026 年总资本开支预计超 8000 亿美元，2027 年将迈向 1 万亿到 1.2 万亿美元。算力供给远远落后于需求。

张坤倒是说了句大实话：" 供不应求反映的是过去 AI 累计的资本开支不足，而非 2026 年的资本开支不足 "。硬件是耐用品，就算云厂商每年资本开支不增长，存量算力还能继续增长好几年。

到底是短期回调还是周期见顶，没人能说得准。但有一点是确定的——

当公募在一个赛道上的持仓占比干到 60% 以上的时候，风险收益比已经严重失衡了。

六、说几句实在话

我不是来给大家推荐股票的，也从来不干那种事。我只是想提醒各位老铁几个事儿：

第一，别把运气当能力。 上半年科技股涨的时候，谁买都赚钱。但那不是你厉害，是风大。风停了，谁在裸泳一目了然。

第二，别在一个篮子里放太多鸡蛋。 公募基金可以抱团，因为那是别人的钱。你的钱是你自己的血汗钱，亏了没人赔你。

第三，别跟风追热点。 当一个板块被买到历史极值的时候，你冲进去，大概率是给别人抬轿子。

这 33 只腰斩的股票，每一只背后都有几万甚至几十万散户。他们的钱不是大风刮来的。

市场永远在轮回。疯狂的时候保持清醒，恐慌的时候保持冷静。说起来容易，做起来难。但想在 A 股活下去，这是必修课。

最后问大家一句：这波科技股的杀跌，你中招了吗？ 评论区聊聊你的故事。

本文仅为个人投资复盘与思考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。