我们用辩证法来掌握段永平，也用段永平来掌握辩证法。

一、第 1 句

段永平：我的观点是 8% 就可以了，就是不要为了高回报去乱冒风险的意思。实际上我投资这些年的回报一直都比 8% 高不少呢。 ( 2019-09-19 )

这是风险和收益的正反面，放大和缩小的正反面，根据辩证法的走向反面的规律，实际上，

1、放大风险、往往走向了减少收益——这是大概率事件。

2、缩小风险、往往走向了放大收益——这是大概率事件。

而不是放大风险的同时，也放大了收益。——这不是自然界的运作法则，这是小概率事件。

所以，对于风险一定是缩小的、而不是扩大的——那些大成功的人，都是这么干的——比如，表面上马斯克这样的人是冒险狂——但他绝不是冒险，而是对风险进行缩小，所以，才导致了他的成功。

他这样的人，对风险进行缩小的能力无与伦比——他的办法是第一性原理，他的办法是用符合物理定律、用符合逻辑去缩小自己认知和行动的风险。

实际上，如果你能无风险的获得 8% 的年化收益率——那么实际上你的收益率肯定远远超过 8% 的年化收益率的。

所以，在实践上，是采取看下限的策略。

段永平：没兴趣指的是看不懂未来现金流（或者叫看不懂未来现金流的下限），不够便宜的意思是大致能看懂未 来现金流的意思，两者有本质差别。

所以，一般的策略是，投资那些商品提价能战胜通胀，同时还有一定的销量上升空间的公司——这样，基本上就能稳拿 8% 的年化收益率，而实际上的年化收益率则远远不止。

缩小风险的一个办法就是——在公司危机的时候买入，而在公司繁荣的时候卖出。所以，价值投资者一般总是在危机的时候买入，而不是在公司繁荣的时候卖出。

缩小风险的一个办法就是——以买公司的标准去买股票——也即买股票就是买公司，这样的策略，往往放大了收益。

二、第 2 句

段永平：偶尔会听到有人说某只股票至少会涨 10 倍，所以计划放 10% 进去等等。如果他真相信这只股票会涨 10 倍，什么理由他让只放 10% 呢？（2013-02-01）

这是已知和未知的正反面，至少会涨 10 倍，不是看出来的！一般是两倍两倍的看出来的，看个三次，然后才拿到了涨 10 倍。

因为追求的是翻倍，所以，巴菲特有 20 个打孔机的说法——其实就是 20 次翻倍，这已经是 100 万倍了。

巴菲特从来不是 1.01 的 N 次倍，因为次数越多、间隔时间越短——则越容易犯错误，而复利最怕的就是犯错误。

如果事先知道这家公司能涨 10 倍，那么就绝不是只放 10%，而是放 100%。——这才是正常的逻辑。

凡是事先说这家公司能涨 10 倍的——这实际上都是赌。所谓赌 ，就是事先不知道自己这次一定是正确的。

风投赚几百倍、甚至上万倍——靠的是广撒网、靠的是把所有主要的公司都投一遍——但这次公司里，可能 10 家有一家赚了几百几千倍——而其他的公司则归零。所以，风投其实是投行业。

所以，可以说一个行业有 10 倍的成长空间，但很难确定的说这家公司能有 10 倍——这个时候，虽然有些时候是对的，但有些时候却是错的——而是归零。——也即仍然是行于未知的，但价值投资要求的是行于已知，因为要实现复利，就不能犯错误。——只有行于已知，才能不犯错误。

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