SpaceX 即将发布上市后首份季度财报，市场将迎来关键考验。

SpaceX 将于美东时间 8 月 4 日（周三）收盘后公布第二季度业绩。截至本周一开盘，其股价已连续四周下跌，较 135 美元的 IPO 发行价下跌约 20%，距 6 月 16 日收盘历史高点 201.80 美元更累计下挫 46%。

Cantor Fitzgerald 分析师 Colin Canfield 在预览报告中指出，" 初始季度的盈利预期可能存在极端偏差 "，暗示外界对业绩走向几乎无从把握。

与此同时，解禁压力正悬于股价之上。约 9.12 亿股将于 8 月 6 日获准上市流通，另有约 3.19 亿股将在此后约一周内解禁。这意味着早期投资者的潜在抛压不容忽视，而市场的目光将聚焦于周四和周五股价的反应——一份强劲的财报，或许是打破连跌颓势的唯一催化剂。

AI 业务营收潜力巨大，但不确定性最高

SpaceX 财报分三大业务板块披露：太空（Space）、连接（Connectivity）和人工智能（AI）。其中，AI 板块是本季最大悬念所在。

AI 业务的核心资产是 xAI —— SpaceX 于今年 2 月完成与其的合并。xAI 目前运营两座陆地数据中心：位于田纳西州的 Colossus I 和位于密西西比州的 Colossus II。第一季度，AI 业务实现营收 8.18 亿美元，但同期录得 25 亿美元经营亏损，资本支出高达 77 亿美元。

进入第二季度，营收端出现重要变量。SpaceX 已与 Anthropic 和谷歌签署 AI 数据中心租赁协议，其中与 Anthropic 的协议每月金额高达 12.5 亿美元，并于 5 月至 6 月间开始逐步提量；谷歌协议则尚未启动。这意味着本季 AI 业务的实际营收存在较大弹性，利润率走势与新增资本支出节奏同样难以预判。

投资者最期待的指引包括：公司对今年下半年及 2027 年 AI 业务的前景展望，以及计划利用 Starship 将低成本 AI 计算卫星送入轨道这一构想的推进时间表。

Starlink：用户增长是核心指标

连接业务 Starlink 是 SpaceX 最稳健的盈利引擎。第一季度末，Starlink 订阅用户数达 1030 万，较 12 个月前的 500 万翻逾一倍；当季实现营收 114 亿美元，经营利润 44 亿美元。

本季财报中，用户增长数据将是市场关注焦点。Colin Canfield 预计公司将披露每用户平均收入（ARPU）指标，以及企业级和政府业务的合同积压情况，这些数据将帮助投资者评估 Starlink 的商业化深度与未来成长空间。

太空业务：Starship 进展受关注

太空板块承载着 SpaceX 的核心技术叙事。第一季度，该板块实现营收 41 亿美元，经营亏损 6.57 亿美元，新增厂房与设备资本支出 11 亿美元。第二季度，Falcon 9 完成约 36 次发射，其中多数服务于自身 Starlink 星座部署，此类发射不计入太空板块营收。

Starship 的进展同样备受瞩目。7 月，Starship 完成第 13 次飞行测试，投资者将寻求第 14 次测试的时间更新，以及公司在该火箭上的持续投入规模—— Starship 是未来商业载荷发射及 AI 卫星部署的关键运载工具。

业绩预期与市场展望

华尔街目前预计，SpaceX 第二季度总营收约为 69 亿美元，息税折旧摊销前利润（EBITDA）约为 21 亿美元；全年营收预期为 390 亿美元，EBITDA 预期 173 亿美元。Colin Canfield 对本季持较为乐观态度，预计业绩将好于预期并伴随正面指引。

然而，这些预测的参考价值存疑。由于这是 SpaceX 上市后首份季报，分析师尚无历史数据作为校准基础，实际数字存在大幅偏离的可能。

股价走势同样充满变数。解禁股份的供给压力、市场对马斯克注意力分散的担忧，以及估值本身的争议——以当前市值约 1.4 万亿美元计算，对应 2026 年预估营收约 35 倍——都将是影响财报后市场反应的关键因素。对于投资者而言，这个周末或将极不平静。