8 月初，美联储降息预期快速升温驱动伦敦金迎来强势反弹，带动国内黄金 ETF 和黄金股集体上涨。

8 月 5 日，伦敦金单日大涨超 4%，创下半年以来最大单日涨幅；8 月 7 日延续上涨趋势，再度冲破 4300 美元 / 盎司。

国际金价的剧烈反弹迅速传导至国内市场，黄金 ETF（商品型）与黄金权益板块走出分化行情。黄金 ETF 提前开启资金布局，7 月以来国内主流黄金 ETF 持续净流入超百亿元，头部产品华安黄金 ETF（518880）吸金超 82 亿元。A 股黄金股 ETF 及成分股行情弹性明显跑赢现货商品黄金，板块区间最高涨幅超 18%，龙头个股赤峰黄金（600988.SH）阶段性涨幅近 60%，走出独立于外盘的超额收益行情。

东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞向时代财经指出，本轮金价快速上涨，最主要的原因是近期地缘政治风险有所降低。美伊局势出现缓和，同时伊朗表示已与阿曼就霍尔木兹海峡开辟临时航道达成一致，国际油价大幅受挫，市场通胀预期降温，促进金价反弹。其次是美联储加息预期收敛，加之近期美日联合干预汇率，共同推动美元指数大幅走弱，对金价形成提振。

国内黄金 ETF 持续吸金

数据显示，7 月伦敦金整体维持弱势震荡格局，全月主要运行区间锁定在 3950 美元～4150 美元 / 盎司，7 月中旬创下 3959 美元 / 盎司阶段低点，月度振幅不足 1%，整体呈现磨底态势。

行情拐点在 8 月初快速显现，美国通胀、就业核心数据边际走弱，市场重新定价美联储 9 月降息概率，美债收益率快速下行，直接打开金价上行修复空间。

8 月 5 日，伦敦金单日暴涨 4.16%，单日拉升幅度超 170 美元 / 盎司，盘中触及 4267 美元 / 盎司高位，刷新今年 2 月 3 日（当日涨幅 6.61%）以来单日最大涨幅；8 月 6 日，伦敦金冲高突破 4300 美元 / 盎司后回落，价格有所回吐，收盘回到 4240 美元附近，高位出现明显分歧；但 8 月 7 日继续上攻突破 4320 美元 / 盎司，较 7 月低点累计反弹幅度超 9%。

传导至国内二级市场，国内黄金 ETF 资金面呈现持续性净流入，且全程提前于外盘行情启动，低位布局特征明确。Wind 数据显示，7 月国内主流黄金 ETF 合计净流入规模突破 69 亿元，其中头部产品华安黄金 ETF 表现最为亮眼，单月净申购 53.61 亿元，稳居全市场商品 ETF 资金流入榜首。

进入 8 月行情加速阶段，资金流入节奏进一步提速。截至 8 月 6 日，华安黄金 ETF 已实现连续 17 个交易日净流入，创下 2025 年 3 月以来最长连续流入纪录，区间累计吸金近 71 亿元；月内净流入 28.49 亿元，最新基金规模突破 991 亿元，稳居国内黄金 ETF 规模首位。

除此之外，黄金 ETF 华夏（518850）、黄金 ETF 博时（159937）、黄金 ETF 易方达（159934）同步获资金持续加仓，月内分别净流入 3.25 亿元、2.97 亿元、2.61 亿元。

瞿瑞向时代财经表示，当前行情仍属于美伊局势缓和、加息预期降温驱动的阶段性反弹，短期仍有上行空间，但后续走势高度依赖地缘政治风险变化、基本面数据以及政策信号的验证。对于中长期资产配置人群，建议以黄金 ETF、实物金条等低波动品种为工具，采用分批定投或逢大跌加仓的方式布局，配置比例控制不超过总资产的 15%，其主要作用是对冲通胀与主权信用风险、平滑组合波动，不应以短期价差收益为目标，长期持有才能充分发挥配置价值。

黄金股 ETF 及板块行情爆发

相较于稳健上行的黄金 ETF，A 股黄金权益赛道行情更为凌厉，黄金股 ETF 及黄金个股走出明显的超额收益行情，成为近期 A 股热度最高的主题赛道之一。从资产属性来看，黄金股与商品黄金存在本质差异，黄金股属于权益类资产，依托金矿企业固定成本杠杆，在金价上行周期具备数倍于现货的价格弹性。

数据显示，7 月 1 日至 8 月 7 日，中证黄金产业股票指数（932265.CSI）区间涨幅达 23.44%，同期现货黄金涨幅仅约 7.8%，黄金板块弹性是现货黄金的 3 倍以上，高杠杆属性充分释放。

产品维度，主流黄金股 ETF 交易热度、份额规模同步走高。7 月以来多只黄金主题 ETF 日均成交额较二季度明显放量，交易活跃度大幅提升。

以黄金股 ETF 永赢（517520）为例，7 月 1 日至 8 月 7 日的日均成交额为 6.35 亿元，较二季度日均成交额放量超 32.56%，区间净流入额更是超过 50 亿元，资金持续涌入赛道，短线交易情绪持续升温。

个股层面，板块结构性行情极致分化，产能纯正、成本优势突出的矿产金龙头领跑市场。

区间数据显示，7 月 1 日至 8 月 7 日，赤峰黄金区间涨幅近 60%，山金国际（000975.SZ）、招金黄金（000506.SZ）同期涨幅分别达 55%、54.69%，大幅跑赢大盘及现货金价；而以黄金珠宝零售、加工为主的标的，如中国黄金（600916.SH）、老凤祥（600612.SH）、明牌珠宝（002574.SZ）等，同期涨幅普遍不足 15%，板块强弱分化格局清晰。

星图金融研究院研究员武泽伟向时代财经解释称，由于这些矿业公司成本结构中存在较高比例的固定成本，因此，当销售收入由于产品价格上涨发生正向变动，就可以通过毛利率显著放大为息税前利润更大幅度的变动。

" 当金价进入上升通道，市场往往对黄金企业未来的盈利增长产生更高预期，这种乐观情绪会推动整个板块的估值中枢系统性上移，进而导致股价产生戴维斯双击式上涨。" 武泽伟向时代财经称。