金力永磁终止两年前的澳洲稀土投资，反映地缘政治与政策风险升高，令中国企业透过海外矿源分散供应风险变得更加困难

重点：

* 金力永磁宣布因 " 先决条件未满足 "，撤回澳洲稀土公司 Hastings 股权投资计划

* 中国加强境外投资及稀土技术跨境管理，寻找海外稀土矿源更显困难

本文作者 李世达

全球稀土竞争加剧，中国虽在加工和磁材领域占据优势，企业仍有向海外寻找矿源、分散供应风险的需要。然而，美澳加快建立 " 非中国 " 供应链，中国自身亦加强战略资源及对外投资管理，海外布局正变得更加复杂。

就在这个背景下，江西$ 金力永磁 ( HK|06680 ) $ "> $ 金力永磁 ( HK|06680 ) $ $ 金力永磁 ( SZ300748 ) $ ">$ 金力永磁 ( SZ300748 ) $ 上周五宣布，因股权认购的 " 先决条件尚未满足 "，决定终止两年前提出的澳洲稀土公司 Hastings Technology Metals 股权认购。公司未披露具体是哪项条件未能达成，并强调交易从未付款、认购条款亦未正式生效。

巧合的是，同一天，赤峰黄金（6693.HK）亦宣布暂停老挝勐康稀土项目，并直接将决定与 " 国家稀土资源政策体系 " 日趋完善及遵守相关政策要求联系起来。

金力撤回澳洲投资，赤峰暂停老挝项目，虽形式不同，却都在海外稀土布局上踩下煞车。在中国仍鼓励海外矿产合作之际，为何企业开始重新衡量这些布局？

今非昔比

对金力而言，首先是投资标的已经改变。金力是高性能钕铁硼永磁材料制造商，两年前投资 Hastings，目的正是向上游延伸、增加原料保障。当时 Hastings 持有西澳 Yangibana 稀土项目 100% 权益，钕镨占总稀土氧化物约 37%，而这正是金力高性能磁材的重要原料。

但 Hastings 其后为推进项目融资，引入澳洲矿业投资公司 Wyloo。交易去年完成后，Wyloo 取得 Yangibana 60% 权益并负责管理营运，Hastings 只保留 40%。若金力仍按原方案持有 Hastings 9.8%，其对 Yangibana 的间接经济敞口粗略已由接近 9.8% 降至约 3.9%。这代表两年前谈好的价格，所对应的核心资产结构已明显改变。

同时，Yangibana 的战略方向也出现变化。去年 10 月，Wyloo、Hastings 与加拿大 Ucore 签署框架协议，研究每年供应最多 3.7 万吨稀土精矿，并评估在美国进行中游加工。Ucore 将合作定位为北美 "ex-China" 稀土供应链的一环，并与美澳关键矿产合作框架挂钩。

对一家中国磁材龙头而言，原本用来强化自身海外原料保障的投资标的，如今愈来愈深地嵌入西方降低中国依赖的供应链，本身便增加了交易的战略复杂度。即使排除政治因素，Hastings 股权结构和 Yangibana 未来供应方向的变化，已足以令金力重新计算这项投资的商业价值。

至于赤峰黄金的动作，则令政策线索更值得留意。公司称，因 " 国家稀土资源政策体系日趋完善 " 而暂停勐康项目，但未说明具体规定。今年 7 月生效的新《对外投资规定》已加强境外投资、国家安全及受限制技术跨境转移管理；此前稀土开采、冶炼及磁材技术亦一度被纳入更严格的出口许可要求，虽暂停实施，仍反映监管方向。

技术管控

这也反映北京对稀土核心技术随企业出海向境外扩散的警惕。相关规则甚至把投资、咨询及联合研发等形式纳入管制，显示监管关注中国掌握的开采、冶炼和磁材技术是否随之转移。

对赤峰黄金来说，勐康本身仍处试采阶段，试采许可证正在续期，2025 年更为赤峰带来约 5,406 万元亏损，停产对整体业绩影响有限。另外，赤峰黄金与厦门钨业的合资平台，去年底曾卷入环境争议，反映中国企业在东南亚取得矿源，还要面对牌照、环境及企业责任要求。

与两年前相比，金力放弃 Hastings 的底气也更足。2025 年，北方稀土及中国稀土约占公司总采购额 72%，公司另回收稀土原料 3,681 吨，国内长期供应协议与回收仍是原料保障核心。同期收入增 14.1% 至 77.18 亿元，净利润大增 142.4% 至 7.06 亿元；今年上半年净利润料再增 31% 至 51%。

金力港股周一收报 17.90 港元，较上周五升约 0.3%，反映市场暂未将交易告吹视为影响近期盈利的重要事件。不过，两家中国稀土集团仍占其采购额约七成，说明降低长期供应集中度的需求依然存在。

两年过去，海外稀土的算盘已变得复杂。澳洲资源逐步被纳入西方供应链，中国自身亦加强海外投资及战略资源管理。金力与赤峰的案例显示，" 多一个海外矿源，或许多一分麻烦 "。对金力而言，下一个既能增加供应安全、又值得承担政策与投资风险的海外项目，可能比两年前更难找。

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !