通往 1 太瓦算力的最快路径，可能藏在一个没人在谈的地方——机器人群。

据追风交易台消息，8 月 13 日，摩根士丹利分析师 Adam Jonas 在最新研报中，围绕 SpaceX 年内四大关键叙事展开分析，并提出一个被市场忽视的判断：到 2040 年，机器人集群的分布式算力，可能将比任何数据中心更快地帮助 SpaceX 触达 1 太瓦算力目标。

22 亿台机器人：1 太瓦算力的另一条路

摩根士丹利在其全球机器人模型中估算，到 2040 年，各类形态的机器人总量将达到约 22 亿台。

关键假设是每台机器人搭载 500 瓦算力，22 亿台合计将产生约 1.1 太瓦的算力。参考依据是马斯克曾表示，为 Optimus 人形机器人设计的特斯拉 AI5 芯片功耗为 250 瓦，大摩认为随着算力需求提升和形态扩大，这一数字将随时间上升。

据此，22 亿台 × 500 瓦 =1.1 太瓦，理论上全部可通过 Starlink 联网。

这就是大摩所说的 " 分布式推理云 " ——固定与移动边缘节点组成网络，连接大规模数据中心集群，形成混合算力架构。

作为对比，大摩自身的 SpaceX 模型预测，到 2040 年 SpaceX 的算力规模约为 380 吉瓦，远低于 1 太瓦。马斯克曾公开谈及建设 "Terafab"（太瓦级算力工厂）的计划，但外界讨论几乎集中在地面数据中心或轨道数据中心，鲜有人关注这条路径。

大摩指出，特斯拉投资者对 " 分布式推理云 " 并不陌生——马斯克曾多次讨论利用闲置车辆和部署在超级充电站的 Megapods（模块化 AI 算力箱）构建大规模分布式算力网络。随着 SpaceX 与特斯拉之间的协作深化，SpaceX 投资者也需要开始熟悉这一算力部署逻辑。

Grok：从追赶到前沿

算力叙事之外，大摩同样关注 SpaceX 的 AI 模型进展。

Grok 4.6 已在 Artificial Analysis 智能指数上达到 61 分，接近当前最高的 63 分，高于 7 月中旬发布的 Grok 4.5（56 分）和 4 月发布的 Grok 4.3（38 分）。更重要的是，其成本与中国 Kimi K3 相当，处于性价比帕累托前沿。

马斯克随后在 X 上表示："Grok 4.7 比 Grok 4.6 好得多，应该会在 3-4 周内就绪。"Grok 4.7 基于全新 2.1 万亿参数基础模型，而 Grok 5 预计在年底前发布，参数规模达 6 万亿至 10 万亿。

大摩指出，模型能力只是一方面，真正重要的是实际使用量。在二季度财报电话会上，马斯克提到 Grok 4.5 发布后（作为 Cursor 默认模型）token 使用量短期内增长了 3 倍。但大摩也注意到，行业通用追踪平台 OpenRouter 目前无法捕捉来自 X 和 Cursor 的使用数据——而这两个渠道恰恰是 Grok 使用量的主要来源。大摩预计，随着 Cursor 收购在未来几周内完成，相关数据将在财报时得到更详细的披露。

大摩认为，多数投资者目前仍将 SpaceX AI 视为一家 " 适度成功的新兴云服务商 "。但大摩指出，SpaceX 并不需要达到马斯克所说的 2027 年底 10 吉瓦算力目标，就能实现显著的估值重估。从当前约 140 美元股价中剥离大摩对 " 太空 + 连接 " 业务的 DCF 隐含估值 127 美元 / 股，剩余 AI 业务的隐含估值仅约为 2028 年 EV/Sales 的 1.5 倍，低于同类新兴云服务商平均水平。"SpaceX 证明其能够维持 AI 模型前沿地位，并将其转化为真实使用量，是实现向 300 美元目标价大幅重估的关键。" 大摩写道。

算力定价：保守预测面临上行压力

大摩还从 CoreWeave 财报中读出了对 SpaceX 估值的潜在上行信号。

CoreWeave 因需求紧张、客户向推理侧迁移，对旗下所有 SKU 上调约 25% 的价格，并已签下延伸至 2029 年的 NVIDIA Ampere 芯片合同。

大摩在 SpaceX 模型中预测，2026 年四季度加权平均算力价格约为 31 美元 / 瓦，但受大量行业产能上线影响，2027 年四季度将压缩至约 17 美元 / 瓦（届时算力规模仅约 5 吉瓦）。

但大摩同时做了压力测试：若以 31 美元 / 瓦贯穿整个 2027 年，将带来约 420 亿美元的增量收入，总营收同比增幅约为 3 倍（当前模型预测约 2 倍）；若按 50 美元 / 瓦，营收增幅接近 4.5 倍——而这还是在算力规模仅为马斯克预期目标约一半的前提下。

大摩还援引 Compute Desk 数据指出，Blackwell GPU 租赁价格年初至今已上涨约 30%，当前约为每 GPU 小时 5.25 美元，折算约 20-25 美元 / 瓦。

星舰第 14 次飞行：IPO 以来最重要催化剂

大摩认为，除财报外，星舰第 14 次飞行是 SpaceX IPO 以来最重要的股价催化剂之一。

第 14 次飞行预计将是星舰上面级 / 飞船的首次捕获尝试。目前 21 号助推器已于 7 月 20 日前后完成低温测试，正在进行发动机安装，预计 8 月 20 日前后静态点火。参照近期 V3 助推器静态点火到飞行约 2 周的节奏，硬件时间线指向 9 月飞行。

监管层面，SpaceX 还需获得 FAA 对飞船塔架捕获的许可。现有 Part 450 运营许可已覆盖发射和助推器捕获，但飞船捕获需要修改许可。参考第 5 次飞行（首次助推器捕获）的先例，新信息于 2024 年 8 月中旬提交，直至 10 月中旬飞行前一天才获批。大摩维持 9 月初为基准预期。

大摩写道：" 如果 SpaceX 能够成功在第 14 次飞行中 ' 捕获飞船 ' ……我们认为这将代表航天飞行史上最重要的里程碑之一。" 从投资者角度，" 捕获 " 意味着轨道 ' 地产 ' 成本大幅下降，为太空、连接和 AI 业务的新增长打开空间。

若第 14 次飞行成功，第 15 次飞行有望实现飞船与助推器的同步捕获，难度更高。