8 月中旬，美股二季度 13F 持仓报告陆续出炉。1300 亿元人民币的美股持仓，段永平这一季的调仓，比很多人预想的更干脆。

这位华人投资圈的标杆人物交出了最新成绩单：旗下 H&H International Investment 期末总持仓约 191 亿美元，较一季度的 200 亿美元略有缩水，一共持有 18 只股票。前三大重仓仍是苹果、伯克希尔 B 股、拼多多，持仓市值分别为 78.4 亿、46.2 亿和 19.1 亿美元，合计占组合比例超七成，特斯拉、英伟达分列四五位。

二季度他最惹眼的动作，是接着往拼多多里加仓。单季度增持 527.38 万股，持股总数涨到 2502 万股，环比增幅 26.7%，拼多多的持仓排名也顺势冲到第三位。算上一季度加仓的 800 多万股，这已经是他连续两个季度大手笔增持，过去七个季度里有六个季度都在买。

敢这么越跌越买，不是临时起意。作为拼多多最早的天使投资人，段永平当年亲手带黄峥赴巴菲特午餐，对创始团队的判断，一直是他持仓的核心逻辑。他早前在社交平台聊过，最认可拼多多的地方，是团队对供应链的理解——知道什么东西能走量，还能把走量的产品做到极致，质量不打折扣，到用户手里价格还低。在他的长期推演里，如果拼多多能把这套供应链能力落地到自营业务，走出类似 Costco 的精选路线，十年维度的成长空间会很大。再叠加 Temu 海外业务的扩张韧性，以及当前 9 倍左右的市盈率，安全边际足够，越跌越买也就顺理成章。

有意思的是同赛道的阿里巴巴。一季度刚把阿里清仓的段永平，二季度又买回来了 30.14 万股，期末市值不到 2900 万美元，占组合比例连 0.2% 都不到，更像一笔试探性的观察仓。同是头部电商中概，一边是持续重手加仓，一边是清仓后轻仓试水，偏好差异一目了然。

从股价走势看，这波加仓也确实踩在了回调区间。截至美东时间 8 月 17 日收盘，拼多多报 86.94 美元，当日上涨 2.54%，总市值约 1237 亿美元，近三个月累计下跌约 11%，估值落到了历史低位。

阿里巴巴同日收于 124.71 美元，上涨 0.73%，总市值约 2992 亿美元，近三个月跌幅约 5%。

买的时候坚定，卖的时候也不犹豫。苹果连续两个季度被减持，二季度减了 184.69 万股，一季度已经减过 341 万股。段永平早前就公开说过 " 苹果不便宜了 "，随着估值走到近十年高位，逐步降仓位的思路很明确。除此之外，英伟达砍了超五成，谷歌减持近 47%，台积电直接全部清仓，一同清掉的还有云安全公司 CRWD。

同样重仓拼多多的还有李录。他的喜马拉雅基金二季度总持仓涨到 37 亿美元，但持股数量从 14 只砍到 8 只，集中度一下子提了上来。拼多多是他加仓最猛的标的，单季度增持 615.31 万股，持股数直接翻倍还多，增幅 133.5%，期末持仓 8.21 亿美元，占组合 22.17%，冲到第三大重仓。另一边他清掉了美国银行、西方石油、穆迪等 6 只股票，谷歌、伯克希尔依然是基本盘，三只核心标的占了组合八成以上。

但斌的东方港湾海外基金，则走了完全不同的路。二季度末总持仓 16.5 亿美元，比一季度增长 45.6%，调仓方向直接对准 AI 硬件产业链。期内清掉了苹果、特斯拉、谷歌 A 类股等 6 只标的，新买入英特尔、AMD、博通、ARM 等 7 只芯片与 AI 上游公司，新增仓位合计占了组合一半。目前谷歌 -C 还是第一大重仓，新进的英特尔冲到第二，英伟达排第三，台积电和亚马逊都有不同程度减持，整个组合从泛科技全面转向半导体赛道。

三位投资人各有各的打法，各有各的锚点。这份二季度末的持仓记录，只是漫长投资过程里的一个切片，既不是最终结论，也算不上什么标准答案。

来源：星河商业观察