创投圈对这两个画面依然印象深刻。

今年 1 月 8 日，" 全球大模型第 一股 " 智谱登陆港交所，缔造一个颇具时代意义的科创 IPO，此后市值一度突破万亿；7 月，中国 DRAM 龙头企业长鑫科技在科创板上市，让以半导体为代表的科技企业真正站到了资本市场的中心，长鑫科技市值一度突破 4 万亿。

两家公司背后，出现一个共同身影——君联资本。

年初至今，君联资本已经密集收获了 9 个 IPO，除了智谱和长鑫科技，当中还有全球领 先的晶圆级先进封测企业盛合晶微。如此一幕幕，堪称中国硬核科技爆发的真实写照。

" 投早、投小、投硬是起点；投大、投难、投长才是硬仗。" 在位于北京海淀的办公室里，投资界见到了君联资本总裁李家庆。梳理君联投出的这些动辄千亿万亿的公司，隐隐可以看到一位科技投资人的画像：随波不逐流，把冷板凳坐热。

此刻正值中国科技最热烈浪潮，李家庆也娓娓聊起当下的思考。

7 个月 9 个 IPO

从智谱到长鑫

2026 年，君联科创投资迎来了新一波的验证时刻。

智谱、长鑫科技、盛合晶微、精锋医疗、瑞博生物、海致科技集团、天星医疗、拓璞数控、华健未来—— 9 家被投企业在今年纷纷登陆不同资本市场，从大模型、存储半导体、先进封测，到手术机器人、高端数控机床、创新生物医药，横跨多条国家战略硬科技赛道。

至此，坚持投资 " 大、难、长 " 的人得到了时代的兑现与奖励。

具体来看，大模型第 一股智谱 AI、先进封装龙头盛合晶微、手术机器人精锋医疗的成功 IPO，也意味着社保中关村专项基金，迎来了首批被投企业上市。

时间回到 2023 年 7 月，全国社保基金与北京市携手推出第 一支专项基金——社保基金中关村自主创新专项基金，首期规模 50 亿元，全部由社保基金独立出资，君联资本担任管理人。成立初期，专项基金就明确了承载服务国家战略科技力量建设，助力推动首都高质量发展的重要责任。

彼时，科技投资已成为行业共识，大量资本追逐热门科技叙事。

作为社保中关村专项基金的管理人，君联资本没有跟随市场热潮做泛化撒网，而是锚定原始创新，把资金重点投向卡脖子技术攻关与高校院所成果转化项目。在标的选择上聚焦 " 早、新、硬、大、难、长 " 项目——这也是一直以来君联资本所坚持的投资逻辑。

运行三年，社保中关村专项基金交出一份极 具分量的答卷：

所投项目中近 50% 的企业曾荣获国家科技进步奖等国家级荣誉，或承担过国家重大科技攻关任务；" 专精特新 " 企业占比近 90%，其中国家级专精特新 " 小巨人 " 约 60%；未上市企业中独角兽占比 40%；近半数资金投向高校与科研院所的成果转化项目。

同时，通过协同投资，累计撬动社会资本超 300 亿元，资金放大倍数超 9 倍，持续引导社会资本流向北京硬科技领域。

硕果开始显现——除了已上市的三家外，昆仑芯、蓝箭航天等一批本土硬科技龙头也已进入上市筹备通道。

正如业内的普遍感受：管理好这样一支专项基金，并非易事。

这背后要求必须是一个相当成熟的管理人，队伍成熟、资源丰富。而君联资本从第 一天起就将专项基金上升到最 高 级别，没有搭建独立投资团队，而是与盲池基金协同作战，相互加持，优中选优筛选项目，项目的标准要足够高。

还有更重要的使命。君联团队希望投出顺应和支持国家战略的科技企业，这也符合社保中关村专项基金本身就是响应国家战略、支持北京国际科创中心建设的制度创新的出发点。当市场都在追逐叙事时，君联内部则强调 " 求真求实 " ——关注那些真正解决底层问题的项目。

潜入水面之下

主动耕耘

身处科创大时代，市场总在追逐 " 下一个千亿市值 "。

但君联资本内部坚持一个判断——看见不等于看懂，真正的硬核创新，往往藏在水面之下。相比于光鲜的资本故事，更值得挖掘的，是那些真正解决底层产业卡点的隐形冠军，这需要投资人沉下心来，陪伴企业走完从实验室走向产业化的漫长道路。

量子计算赛道的布局便是一抹生动缩影。

作为新一代信息技术的战略制高点，量子科技正以颠覆性创新重构技术、产业与经济范式，成为重塑全球科技竞争格局的关键变量。不过，全球范围内多条技术路线并行之下，谈终局为时尚早。

外界鲜少知道，君联资本其实是中国最早关注和布局量子计算的投资机构之一，也是目前国内唯 一覆盖超导、光量子、离子阱、中性原子等多条主流技术路线的头部机构。

2020 年，国盾量子顺利在科创板 IPO，成为 A 股 " 量子科技第 一股 "，背后就有君联资本的身影——早在十几年前，投资团队就开始布局这一前沿赛道。

另一家被投企业图灵量子，主攻光量子计算，目前已经实现多台整机交付，并于 2026 年 8 月启动了 IPO 辅导。

还有华翊量子，脱胎于清华大学量子信息中心，段路明院士团队打造的常温离子阱量子计算机部分性能达到世界顶 尖水平。

更值得一提的是两仪万象——这家中性原子量子计算企业并非在市场上筛选得来的现成项目，而是君联资本深度孵化，从公司设立、技术成果转化、团队架构搭建全程介入。

两仪万象走出了一套创新的成果转化模式：科学家留守高校实验室攻坚基础科研，专业化产业团队负责工程化落地，科研与产业各司其职。2026 年，两仪万象团队实现万级原子比特重大技术突破，跻身中性原子量子计算全球第 一梯队。

在君联看来，在技术尚未收敛的产业早期，做大规模 " 系统性布局 " 意义有限，即便投二三十个项目，也未必能拉高成功概率。与其铺摊子，不如小步落子，静静等待产业拐点到来。

" 有时我们认为君联本身就是一个‘变量’。因为君联会深度参与，倾注资源，共同去争取更好的结果。这个项目加上君联，也许就能比别的项目有更高的成功概率。" 李家庆说道。

这源于君联对于 " 耐心资本 " 的深刻理解——不是追逐风口叙事，而是找到那些真正解决底层问题、构建全链条技术体系的 " 隐形冠军 "，以长期资本陪伴其跨越从实验室到产业化的关键阶段。

总之，重要的不是布局撒网，而是主动耕耘。

在君联的实践里，尤其面对大量源自高校科研院所的硬科技创业项目，给钱仅仅只是起点。针对科学家创业普遍面临的企业治理、成果转化、商业化短板，君联的投后服务贯穿企业发展全生命周期：

从早期协助厘清校企知识产权、打磨股权架构，到依托君联的专业赋能体系补齐科研创业者的经营管理能力；即便企业成功登陆资本市场，投后陪伴仍不终止，持续参与战略研讨、链接上下游产业资源，理性看待账面浮盈，甚至直面二级市场解禁等现实挑战。

同时，君联也将视野进一步向上游基础科研延伸。至今君联与多家高校、科研院所达成战略合作，重点围绕人工智能、世界模型等关键领域进行联合研究和人才培养，积极推动科研成果的转化与落地，助力中国在人工智能领域迈向世界舞台中央。

面对技术长周期、尚未收敛的前沿赛道，比起广撒网赌概率，把资源真正沉淀下去、陪伴科研成果完成从实验室走向商业化企业的完整蜕变，才是穿越行业周期的关键。

热潮冷思考

" 这一切来得太快。" 李家庆说起最真实的感受。

过去几年间坚持培育 " 早、新、硬 "，投资于 " 大、难、长 "，某种程度上实现了与国际形势、国家政策的同频共振，君联资本比预想中更快地得到了正反馈，这种价值的兑现甚至是超预期的。

此间，中国科技投资狂飙猛进。

几乎所有的钱一股脑涌向了 AI、大模型、具身智能、脑机接口、量子等前沿科技领域，短时间内数百家主体喷薄而出，钱的流向推动着大批人出来创业，不少项目短短几个月估值连续翻番，百亿估值的创业公司批量出现，供给量过大。

这番创投新形态，意味着大家更敢投，也愿意支持更长期的发展。但喧嚣之下难免也有不确定——资金大幅度压到了前面，并未完全按照事情本身的规律在走，而是资金前置、估值前置、上市前置，所有东西都前置。

李家庆坦言，在一些行业里，当前项目火热的估值和技术水平、发展时间会存在部分的不匹配。

他提醒：站在今天来看，很多赛道实际上都还处在及极早期，且在相当长的时间之内都没办法进行闭环。

回顾从 2022 年至今，尽管科技投资整体如火如荼，但唯 一真正形成闭环的只有 AI 大模型和它所带来的新基建。其余无论量子、可控核聚变还是商业航天、具身智能等，依旧是处于发展早期——技术还未收敛，还需要很长的周期来验证；再到真正进入产业，创造新需求、新场景，依旧需要大量的时间。

" 这是我们今天面临的真实情况。现在项目估值足够高，只是这种高估值有它的合理性，大家愿意给未来更高的溢价。"

也许在未来的某一天，调整和波动会伴随而至。

李家庆认为，作为投资人，一方面要沉得住气，坚持聚焦 " 早、新、硬、大、难、长 "；另一方面，当风突然来了，市场情绪正在形成的过程中，要更加挑剔和小心，耐心寻找最拔尖的一批人和项目。

具体到行动上，1、要有很强的预见性和提早的布局；2、要有 big if 的判断力，且从理论上来讲，如果一个项目真的能成 " 大事 "，投资人会有很多次 " 入场 " 的机会，不必急于一时，像一个 " 发现者 "，而不是散射；3、要有 taste，可以随波但不逐流。

这几年，李家庆愈发体会到，成功是一个小概率事件，靠广种薄收解决问题的时代可能已经结束了。

" 但一旦做对，这个时代给你的奖赏比以前要大得多。"

文章来源：投资界原创 ｜ 作者：杨继云

原文地址：https://news.pedaily.cn/202608/567936.shtml

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