8 月 21 日晚间，白云山（600332.SH，00874.HK）发布 2026 年半年度报告。上半年，公司实现营业收入 420.91 亿元，同比增长 0.61%；归属于上市公司股东的净利润 20.96 亿元，同比下降 16.70%；扣非归母净利润 19.39 亿元，同比下降 12.10%。基本每股收益 1.289 元。

公司表示，利润端承压与主动加大研发投入等战略调整有关。报告期内，白云山研发费用同比增长 20.36% 至 3.43 亿元，已布局在研项目 160 多项，其中在研 1 类创新药 11 项，2 项处于 I 期临床阶段，4 项处于 II 期临床阶段，1 项处于上市许可申请阶段，主要覆盖恶性肿瘤、慢病管理、大呼吸、免疫系统、男科用药五大领域。公司已拥有各级科研平台超 90 家，并建立超百项 BD 管线库。

不久前，白云山控股股东广药集团官宣，" 十五五 " 时期将投入 200 亿元用于科技研发，300 亿元用于产业投资收并购，加快呼吸健康、慢病、肿瘤、生殖等领域的项目储备和成果转化，致力于打造科技创新型企业。白云山将直接受益于此。

业务层面，各板块表现分化明显。医药商业板块继续保持龙头优势，主营业务收入同比增长 6.03% 至 299.36 亿元，成为营收核心支撑；化药科技板块收入同比下降 15.91%，天然饮品板块收入同比下降 12.40%。天然饮品板块核心品牌王老吉持续推动国际化，报告期内与葡萄牙、西班牙、新加坡达成战略合作，稳步推进轻资产本土化生产模式。

资本运作方面，白云山持续加码产业链布局。报告期内，公司完成收购南京医药 11.04% 股份及浙江医工 100% 股权交割，成功拓展华东地区医药商业布局；子公司何济公药业以 3.3 亿元并购北京法玛星医药科技有限公司，布局外用药新型透皮贴剂领域。国际化方面，上半年中国香港、中国澳门及海外主营业务收入同比增长 48.33%，羧甲司坦口服溶液等产品先后在澳门注册成药，与泰国、印尼、乌兹别克斯坦本土药企达成合作。

现金流方面，上半年经营活动产生的现金流量净额为 -2.70 亿元，较上年同期 -33.97 亿元大幅收窄 92.05%，自身造血能力明显修复。公司同步公布 2026 年度中期分红方案，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 3 元，合计约 4.88 亿元。公司表示，将继续推进现代化、数字化、科技化、国际化发展，通过加大科研投入深耕源头创新，加码资本运作抢占前沿布局，持续构筑穿越周期的可持续发展能力。

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