8 月 24 日，拼多多发布截至 6 月 30 日的 2026 年第二季度未经审计财报。二季度公司实现营收 1123.6 亿元人民币，同比增长 8%，其中交易服务收入同比增长 13% 至 547 亿元，成为营收增长的主要支撑。

利润端则有所分化。二季度经营利润同比增长 8% 至 278 亿元，但归属于普通股股东的净利润同比下降 12% 至 272 亿元，Non-GAAP 净利润同比下降 13% 至 285 亿元。利润承压主要受到生态投入增加及非经营项目亏损的影响。不过，调整后每 ADS 收益为 19.33 元，高于市场预期的 18.51 元，调整后营业利润和净利润同样高于预期。

现金流表现依然稳健。二季度经营活动产生的净现金流为 257 亿元，较去年同期的 216 亿元增长约 19%；截至 6 月 30 日，公司现金、现金等价物及短期投资合计 4564 亿元，较 2025 年底的 4223 亿元进一步增加，充裕的资金储备为持续投入业务和生态建设提供了支撑。

从管理层表态来看，公司当前更强调平台生态的长期建设。管理层表示，本季度加大了生态投入，并将 " 帮助商家发展 " 和 " 强化行业生态 " 列为重点。短期来看，这意味着公司仍在通过增加投入换取平台生态和长期竞争力，而利润表现也因此受到一定影响。

财报公布后，拼多多美股盘前走低后迅速拉升，现涨超 3%，此前一度跌近 5%。

营收增速放缓，交易服务成为主要支撑

二季度，拼多多营收同比增长 8% 至 1123.6 亿元，略低于市场预期的 1152 亿元。从业务结构看，交易服务收入表现更为突出，达到 547 亿元，同比增长 13%，成为本季度营收增长的主要拉动力。

相比之下，在线营销服务及其他收入为 576 亿元，同比增长约 3.5%，较此前明显放缓。两项业务收入规模已经较为接近，交易服务的重要性进一步提升。

上半年累计来看，公司在线营销服务收入约 1076 亿元，交易服务收入约 1110 亿元，后者已基本与营销收入并驾齐驱。随着平台交易规模扩大，拼多多的收入结构正在持续向交易服务倾斜。

盈利承压，但核心经营指标仍具韧性

利润端表现有所分化。二季度公司经营利润约 278 亿元，同比增长 8%；归属于普通股股东的净利润约 272 亿元，同比下降 12%。Non-GAAP 口径下，净利润为 284.9 亿元，同比下降 13%。

不过，从市场关注度较高的调整后指标来看，公司盈利仍高于预期。二季度调整后每 ADS 收益 19.33 元，高于市场预期的 18.51 元；调整后营业利润 290.7 亿元，也高于 284.1 亿元的预期；调整后净利润 284.9 亿元，高于 280.2 亿元的预期。

利润率受到投入增加以及非经营项目波动的影响。二季度 " 其他收入 /（亏损）净额 " 录得约 74 亿元亏损，而去年同期为小幅盈利，对当期净利润形成明显拖累。与此同时，利息及投资收益净额达到 135 亿元，同比增长约 30%，部分对冲了这一影响。

费用投入增加，生态建设进入投入期

二季度，公司营业成本为 480 亿元，同比增长约 5%；销售及营销、一般及行政、研发三项运营费用合计约 366 亿元，同比增长 13%，高于营收增速。

其中，销售与营销费用为 297 亿元，同比增长约 9%；研发费用 46 亿元，同比增长约 27%；一般及行政费用 23 亿元，同比增长约 53%。研发和治理相关投入增幅较为明显，反映公司仍在持续加强平台能力、技术投入以及合规建设。

管理层也明确表示，本季度进一步加大了生态投入，重点围绕商家发展和行业生态建设展开。换言之，公司当前并未将短期利润最大化作为唯一目标，而是继续通过投入改善平台生态，为后续增长留出空间。

现金流保持增长，资金储备依然充足

尽管净利润同比下降，公司经营现金流表现反而有所改善。二季度经营活动产生的净现金流为 257 亿元，同比增长约 19%；上半年累计经营现金流达到 421 亿元，同比增长约 13%。

截至 6 月 30 日，公司现金、现金等价物及短期投资合计约 4564 亿元，较 2025 年底的 4223 亿元进一步增加，充裕的现金储备为公司持续投入业务、技术和生态建设提供了较强支撑。

资产负债表同样保持稳健。截至二季度末，公司总资产约 6634 亿元，总负债约 2156 亿元，资产负债率约 32.5%；股东权益由年初的 4134 亿元增至 4478 亿元。