作者 | 铅笔道 松格编辑 | 铅笔道 黄小贵封面 | 铅笔道制图

一家成立刚满 4 年的 AI 公司，正在冲击 300 亿美元（约合人民币 2016 亿元）估值。

8 月 23 日，有消息称，英伟达正在讨论参与 AI 搜索公司 Perplexity 新一轮融资。这一轮融资规模可能达到数十亿美元，公司估值将超过 300 亿美元。

如果交易完成，Perplexity 的估值将在一年左右时间里再次上涨至少 50%。

2024 年初，公司估值还只有约 5 亿美元。到了 2024 年底，估值已经达到 90 亿美元。2025 年 6 月，估值进一步升至 140 亿美元；随后在几个月内先后跨过 180 亿美元和 200 亿美元。如今最新一轮融资又把目标推到了 300 亿美元以上。

不到三年，估值从 5 亿美元涨到 300 亿美元——接近 60 倍。

而早期入场的投资人，甚至有望获得 240 倍的超额回报。

大家争抢的 Perplexity，背后有着怎样诱人的商业机会？

三种赚钱方式

Perplexity 成立于 2022 年，是 AI 版的谷歌。你在搜索框里输入问题，它不是让你自己点链接，而是直接给你一个整理好的答案，还附带每一句话的来源链接——相当于帮你把十几个网页都读了一遍，提炼出结论给你。

很多专业人士——记者、研究员、投资人——用它来做信息搜集和初步调研。 

但 Perplexity 真正的进化，发生在今年。它不再只是一个 " 搜索框 "，而是在往能直接帮你干活的 AI Agent 方向跑。

Perplexity 最让人意外的，不是估值涨得多快，而是它真的在赚钱。

Perplexity 的年化收入（ARR）已经突破 7.5 亿美元。

钱从哪儿来？主要有三条收入线：

第一条，也是最基础的，是消费者订阅。Perplexity Pro 每月 20 美元，高级版更贵。就像 Netflix 或 Spotify 一样，按月收钱。它和全球各大手机厂商、运营商都做了预装合作——摩托罗拉手机预装、三星 Galaxy 用户免费送 12 个月、印度电信巨头 Airtel 的 3.6 亿用户都能拿到免费 Pro 版。这种 " 运营商补贴 + 用户试用→转化 " 的模式，帮它快速铺了大量用户。

第二条，是企业服务。这也是今年增长最快的部分。Perplexity 推出了 Computer for Enterprise，简单说就是给企业用的 AI 办公助手，每个席位每月 200 美元。它能接进企业的内部系统，帮员工自动完成复杂任务——比如 " 总结一下本周数据的所有变化并标出异常 "，它直接从实时数据里给你拉出带引用的答案。

据报道，这个产品发布后的一个周末，就有超过 100 家企业客户主动联系申请试用。

第三条，是 API 业务。它的 Sonar API 让开发者把 Perplexity 的 " 带引用搜索能力 " 嵌进自己的产品里。金融、医疗、企业 SaaS 领域都有客户在用——相当于把自己的搜索能力做成水电煤，别人用多少付多少。

三条线加起来，不到 400 个员工，人均创造的年收入接近 190 万美元——这个效率在整个企业软件行业里都排得上号。

御势资本创始合伙人邓明生向铅笔道表示：Perplexity 增长快，不只是因为 AI 搜索火了，更重要的原因是它已经在从搜索逐渐过渡到能够直接完成任务的 Agent。

" 搜索首先是一个工具。用户有一个问题或者需求，通过搜索找到信息，然后自己去判断这些信息是不是权威、是不是全面，再结合自己的需求，最后得出答案。整个过程中，真正做判断的人还是用户自己。" 邓明生说，"Agent 是另外一个逻辑。它会在一定程度上替代用户自己的思考过程，更像一个专家，帮你完成分析、判断，甚至决策，最后直接把结果交付给你。"

在他看来，今天的 AI 搜索其实只是一个中间态——因为用户对大模型、对 Agent 的信任还没有完全建立。但这个信任一旦建立，速度可能比很多人想象得快。

" 人本质上是想 ' 偷懒 ' 的。如果一个模型连续三次都能很好地解决我的需求，我为什么还要自己重新搜索十几个网页，再花时间做判断？"

谁真正赚到了钱？

300 亿美元的估值盛宴里，最大的赢家无疑是创始团队。

CEO 亚拉文 · 斯里尼瓦斯（Aravind Srinivas），1994 年出生在印度金奈的一个普通家庭。父亲从事金融行业，家里没有什么科技背景。他在 IIT 马德拉斯分校读的是电气工程——因为当年计算机科学系没考上，想转系也没成功，最后是靠自学学会了编程和机器学习。

2017 年本科毕业后，他去了加州大学伯克利分校读博，导师是强化学习大牛 Pieter Abbeel。读博期间，他先后在谷歌 Brain、DeepMind 和 OpenAI 实习过，最后正式加入 OpenAI，参与了 DALL-E 2 的研发。

2022 年 8 月，他和另外三个人一起在旧金山创办了 Perplexity：CTO Denis Yarats 来自 Meta FAIR，是图灵奖得主 Yann LeCun 的博士生；首席战略官 Johnny Ho 是华裔，普林斯顿毕业，拿过国际信息学奥林匹克竞赛金牌；还有 Andy Konwinski，Databricks 的联合创始人。

四个人的背景加起来—— OpenAI 加谷歌的大模型经验、Meta FAIR 的搜索基因、IOI 金牌的工程能力、Databricks 的创业和企业服务经验——简直是 AI 创业的 " 全明星阵容 "。也难怪它的 pre-seed 轮就拿到了 310 万美元，投资方包括前 GitHub CEO Nat Friedman 和 Yann LeCun 本人。

创始人的具体持股比例没有公开，但根据 Hurun 印度富豪榜的数据，在去年公司估值 200 亿美元时，斯里尼瓦斯的身家大约是 25 亿美元，粗略估算持股在 10%-15% 之间。如果本轮融资真的到 300 亿美元，他的纸面财富可能冲到 35 亿到 45 亿美元之间。

但他的财富几乎全部是未上市的股权，流动性很低。斯里尼瓦斯自己在 6 月接受 CNBC 采访时说，Perplexity 计划 2028 年上市——到那时才是创始人真正变现的节点。

除了创始人，早期投资人也赚翻了。

2023 年 4 月 A 轮投进去的 NEA，当时估值才 1.21 亿美元，到现在 300 亿美元，三年涨了 240 多倍。2024 年初 B 轮进来的英伟达和贝索斯，入场估值 5.2 亿美元，两年时间也有五六十倍的回报。就连去年 9 月 200 亿估值追投的软银，现在账面也浮盈 50% 以上。

英伟达这波操作最值得玩味。它不只是财务投资，还在构建一个 " 算力帝国 " ——投 Perplexity，Perplexity 买它的 GPU；投 Poolside、Groq 这些公司，同样也是它的客户。相当于一边卖铲子，一边入股淘金者。

不过邓明生有一个很有意思的观察：未来 AI 的收费方式可能会分成两层。

" 一种是比较通用、比较日常的智能，比如普通问答、日常建议，这类东西更像水、电一样，是一种基础能力。它可能更适合订阅制，或者按照使用量付费。" 他说，" 但另一种是更高端、更专业的智能——比如我要深入研究一家公司值不值得投资，研究一个复杂的科学问题，甚至设计某一种分子结构。这类任务需要更深度、更专业的思考，最后就可能不再按照 ' 用了多少次 ' 收费，而是按照任务质量或者最终结果收费。"

如果这个判断成立，那么现在按订阅收费的 Perplexity，吃到的可能还只是第一层蛋糕。

300 亿美元贵不贵？

300 亿美元的估值，对应 7.5 亿美元的 ARR，市销率大约 40 倍。放在传统软件行业，这个数字高得离谱。但在 AI 赛道里，却有很多人觉得 " 不贵 "。

为什么？因为它争的不是一个搜索产品的市场，而是下一代互联网入口的位置。

Today

今天谷歌控制着全球 91% 以上的搜索市场，每年从搜索广告里赚超过 3000 亿美元。只要 Perplexity 能从谷歌手里切下哪怕一小块蛋糕，都值回票价。

但现实是骨感的。根据多家第三方机构的数据，AI 聊天工具目前只承担了大约 2%-3% 的搜索类查询。传统搜索依然占据绝对主导地位。谷歌自己也在快速整合 AI —— AI Overviews 已经覆盖了 25% 以上的查询，Gemini 内置在 Gmail、Docs、Chrome、YouTube 里，天然的分发优势是 Perplexity 比不了的。

更关键的问题是：AI 搜索这个形态本身，能活多久？

邓明生的判断很直接—— " 窗口可能只有两三年 "。

" 我觉得，今天所谓的 AI 搜索，其实只是一个中间态。为什么会出现这个中间态？核心还是用户对大模型、对 Agent 的信任还没有完全建立。" 他说，" 在用户还没有足够信任 AI 的时候，他还是希望自己看到信息来源、自己做比较、自己做最后判断，所以 AI 搜索还有存在的价值。"

但随着使用次数越来越多，如果模型连续几次给出的结果都符合用户需求，信任会建立得非常快。到那个时候，用户可能就不愿意再自己完成中间的搜索、筛选和判断过程了。

他举了买电脑的例子：" 以前买一台电脑，会先搜很多信息，看参数、看评测，再根据自己的需求做比较。但如果以后我足够信任大模型，我可能只需要告诉它：我需要一台什么样的电脑、预算多少、主要拿来干什么。后面的比较和判断都交给它，最后它直接告诉我应该买哪一台，甚至帮我完成后面的动作。"

这时候，用户真正愿意付费的就不再是 " 搜索 " 本身，而是最终交付的结果。

" 所以如果今天让我看 AI 搜索创业，我反而觉得机会并不大。创业公司不能只做一个中间态的产品。AI 搜索之所以今天看起来还有市场，是因为大量用户还没有充分使用大模型，也还没有建立起对 Agent 的信任。但这种信任一旦建立，速度可能比很多人想象得快。"

显然也意识到了这一点。它今年大力推的 Perplexity Computer，本质上就是在从 " 搜索 " 向 "Agent" 转型。如果转型成功，它就不只是一个更好用的谷歌，而可能成为下一代的工作入口。

这也是为什么英伟达愿意砸几十亿美元进来——它赌的不是 Perplexity 现在能赚多少钱，而是它有没有可能成为 AI 时代的新入口。

入口是天底下最赚钱的生意。谷歌靠搜索入口一年赚几千亿美金，苹果靠 App Store 每年收上千亿过路费。如果 Perplexity 真的能成为 AI 时代的入口——哪怕只是其中之一—— 300 亿美元就真的不算贵。

但反过来说，如果 Agent 时代真的到来，而 Perplexity 没能成功转型，被更原生的 Agent 产品取代，那 300 亿就是泡沫。

邓明生认为：" 真正值得做的，不是再做一个更好的搜索框，而是继续往后走一步——当用户不再需要自己搜索、自己判断以后，AI 能不能直接替他把事情做完。我认为这才是未来真正有价值的方向。"

Perplexity 正在往那个方向跑。但它能不能跑赢，现在还没有人知道答案。