上汽上半年最核心的卖车业务进一步好转了。

8 月 28 日公布的财报显示，上汽集团上半年营业收入 2949.87 亿元，和去年基本持平；营业成本 2604.13 亿元，少了 94.5 亿元。亮点在于，上汽的毛利比去年同期增加约 101 亿元，公司披露的毛利率也提高 3 个百分点至 12.6%。

同期规模以上汽车制造业营业成本增长 2.8%，利润下降 19.5%，销售利润率只有 3.8%，已经降到近十年新低。过去，大集团最熟悉的做法是用规模摊薄工厂和研发；现在原材料和物流成本还在走高，销量和利润开始脱开。

上汽收入持平的同时，营业成本反而下降 3.5%，研发费用 81.11 亿元，基本没动。

上汽卖出的十辆车里，已经有七辆来自自主品牌。上半年自主品牌销量 146.9 万辆，同比增长 12.6%，占集团销量的 71.8%，比去年提高 8.3 个百分点；新能源车销量 79.6 万辆，增长 23.1%，海外销量 73.5 万辆，增长 48.7%。

同期国内汽车行业销量下降 4.1%，上汽批发 204.5 万辆、零售 207.5 万辆，是上半年唯一销量超过 200 万辆的中国汽车企业；MG4 家族月销连续破万辆，智己销量也翻了一番。

这个销量结构，和上汽过去熟悉的合资模式不是一回事。合资公司赚到的钱，主要以投资收益进入集团报表；自主业务从研发、造车到渠道和营销，都要自己花钱。

自主品牌占到七成，先接住的是销量；合资退坡后留下的利润，还要靠自己补。此外，上半年自主占比提高 8.3 个百分点，集团营业成本同时下降 3.5%。

传统汽车集团换利润来源，比换销量结构更慢。新车可以在一两个周期内改变自主占比，前期研发和渠道投入却要靠后续销量慢慢摊。

对上汽来说，自主销量达到七成以后，研发、造车和卖车花的钱都在自己的报表里，毛利和现金也得由自主业务赚回来。

现金也回来得更多了。集团经营活动现金流净额 543.03 亿元，同比增长 158.13%。上汽称，制造业务经营净现金流同比多流入，上汽财务也调整了金融资产配置；母公司经营现金流则从去年同期净流出 32.83 亿元，转为净流入 53.27 亿元。

归母净利润仍少了 8.65 亿元。上汽上半年归母净利润 51.52 亿元，同比下降 14.38%；扣非净利润 45.69 亿元，下降 15.86%。毛利以下，财务费用由上年同期的 -17.83 亿元变成 27.46 亿元，公允价值变动由收益 36.17 亿元变成损失 2.66 亿元，两项合计比去年少了约 84 亿元。

上汽称，财务费用增加主要是汇率变动带来的汇兑损失。上汽利润总额只下降 3.08% 至 101.85 亿元，合并净利润下降约 4.1% 至 79.74 亿元；少数股东损益由 23.01 亿元增至 28.22 亿元，归属母公司的利润降得更快。

合资公司的旧账还没有处理完。上汽通用本期对应上汽的净利润份额约 5.79 亿元，但这笔钱先用来冲减此前累计未确认的亏损，没有进入集团投资收益。冲减之后，仍有 84.01 亿元未确认亏损。

上汽通用已经开始填旧亏损，还没有重新给上汽贡献投资收益。自主业务也在花钱，销售费用 98.45 亿元，同比增长 14.27%，管理费用 99.44 亿元，增长 4.91%，存货较年初增加 11.53%；智己上半年收入 83.57 亿元，归母净亏损 13.24 亿元。

合资利润退坡以后，传统汽车集团要补的不是一张销量榜，而是利润来源。自主品牌已经替上汽接住七成销量，集团毛利和经营现金也在改善。归母利润尚在修复中，而卖车这笔账已先修复了。