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8 月 31 日晚间，香山股份（002870）发布公告称，公司正在筹划发行股份及支付现金方式购买浙江武珞智慧城市技术有限公司（下称 " 武珞智慧 "）100% 股份并募集配套资金事项。
本次交易预计不构成重大资产重组及关联交易，不会导致公司实际控制人变更。
值得一提的是，在停牌前一交易日（8 月 31 日），公司股价放量大涨 6.23%，收报 53 元，换手率 5.33%、成交额 3.53 亿元。整个 8 月股价累计上涨近 40%，年内涨幅超 35%。
张力制图
业绩飙升
资料显示，武珞智慧成立于 2021 年 9 月，注册资本 1600 万元，经营范围涵盖集成电路芯片及产品、计算机及云计算设备、人工智能硬件、数据处理和系统集成等。
目前，公司第一大股东为科创板上市公司瑞晟智能（688215.SH），持股比例为 25%；宁波亘曦沐骋自有资金投资合伙企业和浙江秦桐巨鹏科技分别持股 24.75%，其余股东为智焱芯合（宁波）创业投资合伙企业、温州群宏高新技术有限公司、王凌。
根据武珞智慧公众号发布的信息，公司为沐曦行业总代理，正加速从传统业务向 " 算力设备 + 热管理 + 智能应用 " 三大板块全面拓展，并围绕算力中心核心需求，重点布局光模块、存储系统、热管理风冷模块和液冷系统四大战略生态产品模块。公司位于宁波的生产基地已正式投产，规划年产能 2000 台超智融合存算一体机，并具备液冷关键部件的自主生产能力。
另外，公司还与宁波数字产业集团签署战略合作协议，拟在智慧城市、产业数字化和算力基础设施等场景开展合作。
沐曦股份 IPO 审核问询回复显示，武珞智慧 2024 年为沐曦股份第五大客户，当年向沐曦股份的采购金额为 6532.66 万元、平均回款周期 142 天，另有 2024 年 11 — 12 月两笔合计 5092.44 万元的订单曾逾期付款。
此前，瑞晟智能公告曾披露，2024 — 2025 年以及 2026 年第一季度，标的公司实现的营业收入分别为 294.33 万元、3665.98 万元、2049.45 万元，净利润分别为 -231.73 万元、1907.26 万元、987.22 万元。
可以看出，近几年来，标的公司的业绩可以说是突飞猛进，尤其是在瑞晟只能 2025 年 10 月入股以后。然而，这种势头是否能过持续？作为一家代理商，标的公司 2025 年的净利率高达 52.03%，这又是否合理？
此外，截至 2025 年年末，标的公司的资产负债率为 75.62%。且近期，瑞晟智能公告称，拟根据出资比例为武珞智慧向银行等金融机构申请总额度不超过 1.5 亿元的贷款事项提供连带保证责任，对应的担保额度不超过 3750 万元
这是否意味着，标的公司的资金链较为依赖外部输血？
再次跨界
再来看看上市公司香山股份。
公开资料显示，香山股份传统主业为家用衡器及健康运动测量产品，2017 年在深交所上市。上市当年，香山股份就出现了业绩变脸。
2017 年— 2019 年，香山股份实现的营业收入分别为 9.29 亿元、9.38 亿元、8.24 亿元，净利润分别为 0.71 亿元、0.34 亿元、-0.65 亿元。
在由盈转亏之际，公司选择了外延式并购。
2020 年，公司收购均胜电子（600699.SH）旗下均胜群英 51% 股权，从家用衡器切入智能座舱部件与新能源充配电。此后均胜电子持续增持并于 2024 年 11 月公告拟取得控制权。2025 年末，公司剥离了 " 成长空间有限、战略协同性较弱 " 的衡器业务，主营智能座舱部件与新能源充配电系统。
然而一轮轮资本运作并未扭转主业的下滑。2026 年上半年，公司营业收入 24.02 亿元，同比下降 18.23%；归母净利润 -1229.90 万元，同比由盈转亏。
对于业绩承压的原因，公司表示，一方面受乘用车市场下滑、全球豪华车市场走弱及新能源汽车价格竞争加剧影响，公司汽车零部件收入下降 4.28%；另一方面，受地缘政治动荡影响，美元、欧元等汇率波动明显，当期产生 0.28 亿元汇兑损失；此外，公司于 2025 年末剥离了衡器业务，短期导致整体收入与利润减少。
可以发现，当公司再一次陷入亏损时，又发起了收购，且仍是跨界收购。
那么，公司是否已将外延式并购视为最主要的增长路径？在本次交易之外，支撑公司中长期增长的内生业务规划又有哪些？
值得一提的是，此前收购均胜群英给公司带来了 8.04 亿元的商誉，目前是否存在减值风险？对于上市公司来说，收购均胜群英后的整合过程是否顺利、协同目标是否达成？又给本次收购带来了哪些启发？
END
记者 吴鸣洲
文字编辑 褚念颖
版面编辑 褚念颖
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