前言
2026 年 9 月 3 日，欧莱雅关联投资平台凯辉创美未来基金入股上海摩漾生物科技有限公司，持股比例 3.5238%。这笔产业资本落子，不只是对摩漾生物技术与商业化成果的认可，更是释放出重要行业信号。
从骨科材料技术转化，拿下国内首张 CaHA 面部填充三类证，斩获全球首款中国原研 CaHA 面部填充剂欧盟 MDR 认证，再到国有资本、医疗基金、头部 VC、全球美妆巨头相继入局，摩漾生物的成长样本，也映照出国内羟基磷灰石再生医美赛道正在发生的变化。
01
技术突围
国产 CaHA 的研发与商业化
上海摩漾生物成立于 2018 年，拥有完全自主专利，是国际领先的高科技、专精特新企业。摩漾生物始终秉承着 " 让医美回归医疗本真 " 的使命，始终坚持创新科技带动产品应用，为医生和消费者提供安全优质的产品以及严谨专业的服务。
研发团队历经多年技术攻坚，将毫米级原料细化至微米级别，开发独有的 " 树莓状 " 多孔微球结构，使材料可在 12 个月左右被人体完全代谢，解决了传统 CaHA 降解滞后的技术瓶颈，顺利完成从实验室走向商业化的落地。
2025 年，摩漾生物核心产品 aphranel ® 优法兰™ CC 针取得国家药监局三类医疗器械注册证，成为国内首张面部软组织填充适应症 CaHA 微球注射针剂，终结国内 CaHA 面部注射长期依靠骨科证超适应症使用的灰色局面。
据公开信息统计，优法兰上市仅一年累计销量近 15 万支，覆盖全国 28 省、94 市，进驻超过 620 家合规机构，认证医生突破 700 位，商业化进程跑出三类再生器械少见的速度。2026 年 5 月，优法兰拿到 BSI 英国标准协会颁发的欧盟 MDR 最高风险等级医疗器械认证，为国产再生填充材料打通出海欧洲的关键通道。
纵览摩漾生物的融资路径，2021 年国有资本托底，上汽恒旭资本、上海科技创投完成首轮投资，护航早期研发；2023 ‑ 2024 年医疗专业基金接续，博远资本、金鼎投资、丸美生物旗下青岛茂达参与 B/B+ 轮，过亿元融资落地，老股东持续加注；2025 年 C 轮获蓝驰创投、天壹资本、华盖资本等头部 VC 数亿元投资，实现了从政策背书到市场化资本认可的跨越。
随着凯辉创美未来基金入股，摩漾生物股东拼图进一步完善，国有资本、专业医疗基金、一线风险投资、全球美妆巨头产业资本齐聚。丸美生物旗下基金青岛茂达是摩漾生物重要早期股东，本轮融资后股权被稀释至 5.08%。根据丸美股份年报，摩漾生物 2025 年已经实现正向盈利，并为丸美带来权益法投资收益 4.04 万元。
02
赛道风口
双雄格局与国产替代机遇
CaHA 凭借骨性仿生重塑的产品特性，成为继童颜针、少女针之后再生医美赛道的 " 第三极 "。根据相关数据统计，全球 CaHA 美容注射剂市场 2025 年约 4.74 亿美元，预计 2032 年达到 10.46 亿美元；国内 CaHA 市场规模 2024 年为 4340 万美元，预计 2030 年增长至 1.06 亿美元，复合增长率高达 15.9%。摩漾生物作为国内唯一拥有面部软组织填充适应症 CaHA 三类证的国产企业，处在赛道发展的有利位置。
当前国内合规 CaHA 市场形成 " 国产首款对阵进口首款 " 的双雄格局。摩漾生物优法兰拿证之后，德国 Merz 旗下芮得怡 Radiesse 也完成国内获批。芮得怡 / 瑞德喜拥有 20 余年海外上市历史，覆盖 80 多个国家，全球临床使用超 1500 万支，临床积淀深厚。
CaHA 赛道具备极高的行业门槛。该材料注射主要作用于骨膜上层、真皮深层，没有特效溶解酶，容错率低，高度依赖医生解剖功底与注射技术。这意味着赛道很难复制玻尿酸早期低价内卷、渠道野蛮扩张的路径，医生教育、学术体系建设，是摩漾生物巩固市场地位必须持续打磨的功课。
03
巨头入局
欧莱雅的产业协同逻辑
凯辉创美未来基金由欧莱雅旗下投资平台美次方、凯辉基金、上海静安区政府联合设立，目标规模 10 亿元，此前已经投资林清轩、知原药业，本次落子摩漾生物，完整呈现基金 " 妆 - 药 - 械 " 的投资布局逻辑。
放到欧莱雅全球医美战略中看，这笔投资是其中国医美上游材料卡位的关键一步。在全球市场，欧莱雅 2024 年 8 月收购注射医美巨头高德美 10% 股份，2025 年 12 月进一步增持至 20%，将瑞蓝玻尿酸、吉适肉毒素等核心注射产品纳入产业版图。
在国内市场，欧莱雅同步构建医美全链路布局，上游入股摩漾生物，修丽可推进三类械注射胶原管线 " 铂研 "；下游投资颜术医美获取临床场景与数据；同时依托修丽可、理肤泉、适乐肤的医美术后修护矩阵，打造 " 医美项目 + 术后修护 " 的妆械协同闭环。
对于欧莱雅而言，3.52% 的股权财务收益有限。通过参股摩漾生物这一标杆企业，欧莱雅得以近距离观察国内再生材料的研发、注册与商业化路径，探索上游材料、医美机构与功效护肤之间的产业协同可能性。而对摩漾生物来说，欧莱雅的产业资源，也将助力其在适应症拓展、国际化市场、学术共建层面获得更多可能性。
04
市场变局
CaHA 赛道进入多元竞争
摩漾生物与芮得怡的获批，正式拉开国内 CaHA 合规化时代的序幕，但这仅仅是赛道发展的起点。未来 2-3 年，国内 CaHA 市场将告别当下双寡头的短暂窗口期，随着多款在研产品陆续申报、获批，赛道将从稀缺垄断走向多元竞争。据不完全统计，目前国内处于国家药监局不同审批阶段的 CaHA 面部注射相关产品已经超过 5 款，海内外巨头纷纷下场布局，技术路线也出现明显分化。
产品路线上，除了优法兰、芮得怡代表的纯 CaHA 微球方案，CaHA+HA 复配路线成为行业重要的研发方向。艾尔建美学的 HArmonyCa" 美神针 " 就是该路线代表性产品，将玻尿酸与 CaHA 微球进行预混，兼顾玻尿酸即时填充与 CaHA 长效再生的双重优势，目前该产品国内临床试验正在推进。
本土医疗器械企业同样在加速管线推进，技术探索方向各有侧重，一部分企业坚持纯 CaHA 微球路线，聚焦骨性强支撑；一部分企业发力复配体系，平衡即刻填充与再生效果；还有企业将研发重心放在微球孔隙、粒径调控、载体凝胶配方改良上。其中，昊海生科布局注射用羟基磷灰石微球组织填充剂，采用无颗粒交联透明质酸钠凝胶作为赋形剂，优化微球分散效果，以此调节胶原生成效率，降低不良反应发生概率。
上海睿星医疗、成都睿合医药来自骨科材料跨界转化阵营，其中，睿星医疗自主研发的 DermiraCa ® 是全球首个以额部适应症开展临床的注射用羟基磷灰石微球面部填充剂。华熙生物、巨子生物等国内头部医美企业，也公开确认布局 CaHA 相关管线，部分产品已经进入临床或者注册申报阶段。
虽然 CaHA 赛道的高门槛，不会导致其像童颜针和少女针那样快速的陷入低价内卷，但是长远来看，未来整个行业的竞争，最终还将落在临床循证数据积累、标准化医生培训体系、机构渠道建设、消费者市场教育等综合能力之上。
