本文来自微信公众号： 瞰见 Lab ，作者：瞰见 · 大事

一个能被反复讲成白手起家的故事，往往先要从开端里拿走一些东西。

1997 年 11 月 20 日，周八斤向武进卫校转制领导小组递交了一份竞购申请。

他想买下的，是常州市星宇车灯厂。

一个多月后，转让获批。周八斤以 50 万元取得这家工厂，企业从校办集体所有，转为个人经营。

事情到这里，还只是上世纪九十年代众多企业改制故事中的一个。

一周后，产权继续发生变化。

1998 年 1 月 6 日，距离周八斤缴清 50 万元仅仅过去一周，周晓萍以 20 万元从父亲手中取得工厂 40% 的投资权益。企业随即改为股份合作制，父亲持有 60%，女儿持有 40%。

这些节点都出现在星宇股份自己的 A 股招股书里。

可是在后来流传更广的版本里，故事已经变成了另一副模样。

一个女教师弃医从商，白手起家，凭借眼光和坚韧打造出中国车灯龙头。地方政府的人物报道把它称为女教师的华丽转身。直到 2026 年，财经媒体仍然把白手起家写进标题。

周晓萍后来带领星宇做出的产品、客户、研发和制造成绩，当然不能被 50 万元这笔转让价解释。

但这段创业史的起点，是一间已经存在的校办企业。

本文看点

校办厂的起点

50 万元的口径

三代接力的路径

—封面插画｜档案、车灯与三代控制链的视觉隐喻

ORIGIN

这家车灯厂，最初属于一所卫校

1993 年 2 月，武进县卫生职业中等专业学校兴办了武进县星宇车灯厂。这是一家校办集体企业，归口武进县卫生局管理，注册资本 4 万元。

最初的企业主体、经营资格和 4 万元注册资本，来自学校集体。

周晓萍当时有两重身份。

根据招股书披露，她从 1993 年至 1997 年先后担任武进卫校教师、教务处处长、副校长，同时又从 1993 年开始担任星宇车灯厂厂长。

她既是校方管理人员，也是校办企业的经营者。

1996 年 1 月，学校又把星宇车灯厂承包给周晓萍经营。到 1997 年企业产权制度改革开始时，她已经掌握这家工厂的日常经营，也比任何外部竞购者更了解它的客户、人员和真实价值。

出面竞购的是周晓萍的父亲周八斤。

仅仅一周之后，40% 的权益又回到了周晓萍手里。

这条路径没有被写进后来那些热血创业故事的开头。

TRANSFER

110 万元的净资产，为什么最后卖了 50 万元

围绕这次改制，网上最容易传播的说法是，一家评估价值 110 万元的工厂，被周家用 50 万元低价买走。

这句话不准确。

星宇的招股书写得很清楚。以 1997 年 8 月 31 日为基准日，工厂评估后的总资产为 473 万元，总负债 362.41 万元，净资产 110.59 万元。

但武进卫校转制领导小组又从这 110.59 万元中，剔除了属于承包者的净资产、职工安置费等费用，最后认定属于学校集体的净资产为 49.86 万元。因此，企业的竞购价格定为 50 万元。

从账面结果看，这不是把 110 万元直接打折到 50 万元。

— 1997 年转让价的披露口径｜资料：星宇股份 A 股招股意向书

扣减项目是这次改制最需要说明的部分。

在招股书披露的这一段中，没有列出每项扣减金额。公众只能知道，经过一轮计算，原本 110.59 万元的净资产中，有 60.73 万元不再属于学校集体。

其中多少属于周晓萍承包经营期间形成的净资产，多少用于职工安置，计算标准是什么，从招股书无法分辨各项分别是多少。

而最终拿下企业的人，是承包经营者的父亲。随后成为股东的人，仍然是承包经营者本人。

2010 年，江苏省政府办公厅出具文件，确认这次改制履行了相关程序，符合当时的法律法规和政策。

因此，不宜把它直接写成非法侵吞。程序合规与白手起家，本来就是两件不同的事。

这是一场获得批准的企业改制，也完成了一次校办集体企业向一个家庭的产权转移。

ASSET LINE

2001 年，原车灯厂净资产已增至 352 万元

1998 年完成父女持股之后，星宇的家族企业结构很快成形。

2000 年 5 月，周晓萍和周八斤共同设立常州星宇车灯有限公司，注册资本 100 万元。周晓萍出资 60 万元，占 60%；周八斤出资 40 万元，占 40%。

一年以后，原来的校办车灯厂已经更名为星一车灯厂。经评估，它的净资产达到 352 万元，其中 350 万元被注入父女的新公司。另一家由父女共同控制的汽车零部件公司，也把 1030 万元净资产一并投入。

完成这轮整合后，新公司的注册资本从 100 万元增加到 1500 万元，父女仍然保持 60% 和 40% 的持股比例。原来的星一车灯厂随后注销。

从法律形式上看，校办企业消失了。

从资产流向上看，它在过去几年积累的设备、资金与业务，已经进入父女共同控制的新公司。

2007 年，星宇完成股份制改造。当年 9 月底，公司经审计净资产已经达到 1.679 亿元。2011 年上市前，周晓萍、周八斤通过直接和间接持股，合计控制公司 90% 的股份。

这段增长不只来自 1997 年的 50 万元。星宇后来进入大众、丰田、一汽等整车企业的供应体系，在产品、研发和制造上建立的能力，都是企业真正做大的原因。

后来的经营成功，也不能把最初那家校办厂从故事里删掉。

白手起家最迷人的地方，是让人相信一切都从零开始。

把它归入白手起家，意味着把一个已经存在的校办企业从开端抹去。

OLD DEBT

招股书里，还有一笔不太体面的旧账

如果说 1997 年的改制还能被解释为时代背景，那么 2008 年发生的事情，更直接暴露了家族控制与公司边界之间的模糊。

2007 年，星宇为了上市引入两家投资机构和五名自然人股东。后来上市计划暂停，这些股东准备退出，周晓萍决定把他们持有的股份买回来。

买股份本来是控股股东的个人交易，但 2683.5 万元收购款，却由星宇公司分两次代为支付。

招股书没有回避这件事，明确写道，这一行为构成控股股东对公司的资金占用。

公司董事会后来追认了这笔付款。直到 2009 年 12 月，周晓萍才归还全部本金，并按照同期银行贷款利率和实际占用时间，支付 281.06 万元资金占用费。

钱最后还了，利息也付了。

可这笔账仍然重要。因为它说明，在星宇通往资本市场的关键阶段，公司曾经拿自己的钱，帮助控股股东收拢股权。

这家常被包装为个人奋斗的企业，在关键的产权节点上一直离不开家庭成员之间的承接，也曾出现公司资源为控制权服务的情况。

SUCCESSION

父亲去世以后，儿子走到了台前

星宇上市之后，周家的控制权没有消失，只是换了一种结构。

2025 年，周八斤去世。他生前直接持有星宇股份 12.22% 的股份，后来由妻子孙娥小和女儿周晓萍分别承接。周八斤在星宇投资持有的 40% 股权，则最终全部转到周晓萍名下。

至此，周晓萍直接持有星宇股份 42%，通过全资控制的星宇投资间接持有 6.19%，母亲孙娥小持有 6.11%。三方合计控制 54.30% 的表决权。

与此同时，第三代已经进入权力中心。

—产权与控制权关键节点｜资料：星宇股份法定披露材料

周晓萍的儿子周宇恒 2013 年进入星宇，2019 年升任副总经理，2025 年进入董事会，随后被选为副董事长。星宇新布局的机器人业务，也由他担任相关公司的执行董事。

从父亲买下校办厂，到女儿成为董事长，再到外孙走向副董事长，星宇已经形成了一条清晰的三代接力路线。

家族企业本身并非问题。

问题在于，企业一边享受家族控制带来的连续性，一边又把企业的起点讲成一个人赤手空拳创造出来的传奇。

FAMILY

所谓家文化，到底谁才是家人

回头看星宇的发家史，是为了理解这家公司权力结构的来路。

在 2025 年年度报告里，星宇把自己的企业文化概括为爱、感恩、责任的家文化。

如今再看这个家字，会有一种格外具体的意味。

对周家来说，这家公司确实是一项可以从父亲传给女儿，再由女儿交到儿子手中的家业。家族成员有明确的持股关系、管理位置和接班路径。

对普通员工而言，家文化能否兑现，最后仍取决于岗位、订单和管理层的决定。

∞

EPILOGUE

骗了多少人的，是被剪掉的起点

今天的星宇已经是中国汽车照明行业龙头。2025 年营收达到 152.57 亿元，净利润超过 16 亿元。它能走到今天，靠的绝不只是一次企业改制。

承认这一点，是对事实的尊重。

但尊重企业后来的经营能力，不代表我们必须接受那个过于漂亮的创业故事。

争议不在于把 50 万元简单写成低价贱卖。

被反复传播的白手起家版本，保留了女教师、创业、坚韧和车灯龙头，却略去了卫校兴办的集体企业、承包经营、父亲竞购、女儿一周后入股，以及公司替控股股东支付 2683.5 万元收股款的旧账。

少了这条产权线，成功就会被理解成单一个人的天赋与勇气，家族财富的形成过程也失去来路。

星宇的车灯已经照进很多汽车，也照向了全球市场。

现在，它最该照亮的，是自己的来路。

END

本文写作说明

本文主要依据星宇股份 A 股招股意向书、2025 年年度报告、公司董事会公告及港交所上市申请资料写作；对白手起家公共叙事的观察，参考新北区政协人物报道与公开财经媒体报道。有关改制、股权、资金占用和继承的数字均来自公司法定披露材料；对这些事实如何被讲述，是作者的评论。