出品｜达摩财经

今年上半年，郑州银行交出一份资产规模逼近 8000 亿元大关，营收、净利润实现同比双增的中期答卷。

这份成绩虽是该行业绩已实现企稳、向好的体现，但放在上市行中却并不出彩，各项数据均处于同业中下水平。尤其是在越来越多中小上市行加入中期分红队伍的趋势下，郑州银行频频缺席分红、股价长期低迷的现状显得格外突出。

截至目前，A 股上市行已有近半数银行表示要进行中期分红，合计派现达 2600 亿元。除国有大行和头部股份行外，瑞丰银行、江阴银行等盈利水平与郑州银行相当的地方银行也纷纷宣布了中期分红计划。

而作为 2025 年唯一一家未分红的 A 股上市行，郑州银行今年在实现营收、净利双增的情况下，依旧明确表示 "2026 年上半年不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本 "。

对于盈利刚刚企稳回升的银行而言，其为维持经营而不实施年度分红的选择或许尚可获得大众的理解。但郑州银行今年 6 月宣布计划拿出 3.38 亿元用于建设办公大楼的资本性支出预算方案，却让市场对其资金使用的优先级产生了热议。

要知道，郑州银行 2021 年 -2025 年归母净利润累计达到 112 亿元，但仅在 2024 年进行过一次分红，派现约 1.82 亿元。股东近五年从该行拿到的分红金额仅有盖楼的一半多。

投资者对利润分配方案的态度也直接反映在股东表决中。根据该行披露的 2025 年度股东会决议公告，对 2025 年度利润分配预案投反对票的 A 股中小投资者占比达到 5.52%。

资本市场的表现同样暗淡。截至 9 月 7 日收盘，该行 A 股股价收于 1.78 元 / 股，总市值 161.8 亿元。在 42 家上市行中不仅年内跌幅居前，还是当前股价最低的银行。港股股价也不容乐观，自 6 月以来一直低于 1 港元，已沦为 " 仙股 "。

值得一提的是，郑州银行在今年 7 月底曾公开专岗招聘总行董事会办公室市值管理人才，目前招聘已截止，该行尚未公开披露该岗位的最终人选或招聘结果。

不过，相比于市值管理小组，该行行长职务空缺显然更值得警惕。自今年 2 月时任行长李红因个人原因卸任后，该行再未任命新的行长，战略执行的连续性正面临着考验。

资本金再度 " 告急 "

事实上，郑州银行的分红频率一直不高。该行自 2018 年登陆深交所，成为国内首家 "A＋H" 股上市城商行后，至今仅在 2018 年、2019 年及 2024 年进行过分红。三次分红累计派现约 16.62 亿元，上市以来分红率仅 7.4%，是 A 股上市行中最低的一家银行。

在此期间，郑州银行还因 2020 年至 2023 年连续 4 年没有分红，在 2024 年 6 月收到中证中小投资者服务中心的《股东质询函》。

一般情况下，上市行不参与分红往往是出于盈利能力承压、资本金紧张，需要留存更多利润方便内源性补血的考量。

回顾历年业绩，郑州银行 2020 年至 2023 年间的整体经营情况确实不算乐观。归母净利润同比增速分别为 -3.58%、1.85%、-24.92%、-23.62%，盈利能力明显承压。

与此同时，该行核心资本也面临较大压力，2019 年核心一级资本充足率一度低至 7.98%，已逼近监管 7.5% 的标准。尽管该行及时启动增资来补充核心资本，在 2021 年时将核心一级资本充足率大幅提升至 9.49%，但此后又陷入逐年下滑的趋势。今年上半年，该指标已再度跌至 8.2%。

核心资本消耗太快一方面是因为规模的持续扩张，另一方面则是该行过去几年大力向地产行业投放贷款埋下了历史包袱，这些不良资产随着地产业下行持续暴露，该行 2019 年时房地产业不良率仅 0.15%，到 2024 年时已涨至 9.55%。导致该行加大拨备计提力度及不良处置力度，侵蚀了不少利润。

此外，在息差持续收窄，自身盈利动能不足的情况下，单靠留存收益提供的内源性补充资本并不足以弥补资本的损耗，也就使得该行核心一级资本充足率一直处在下行态势。

更严峻的问题是，资本与业务扩张之间是双向作用的。银行发放的每笔贷款和投资都会消耗资本，资本加速消耗又会限制银行的信贷投放力度，进一步影响盈利能力及资本补充。

即便郑州银行自 2025 年以来盈利能力已逐渐改善，去年营收、净利润双双重回正增长。但这种改善与其他同业一样，有一部分原因是靠压降成本省出来的，并非完全是出自信贷业务动能的恢复。

就近两年存贷比来看，该指标从 2023 年的 99.9% 逐年下滑，今年上半年仅有 81.46%。在资本趋紧的情况下，该行存、贷业务发展差距已越来越明显。

核心管理层频繁动荡

盈利承压虽是过去几年银行业普遍面临的共性问题，但郑州银行核心管理层频繁动荡也是影响该行经营的一项因素。

2023 年 4 月，该行原董事长王天宇卸任，由时任行长赵飞升任为董事长。此后，该行行长职务进入长达一年半的空窗期，期间由原副行长孙海刚代为履行行长职责。

直到 2024 年 11 月，郑州银行聘任具备国有大行邮储银行工作经验的李红担任新任行长，补齐了核心二把手的空缺。次年 1 月，李红任职资格正式获监管核准。

李红上任后，郑州银行核心管理层进行了一番大洗血。2025 年 1 月至 3 月期间，除副行长孙润华及行长助理张厚林外，该行其余三位副行长傅春乔、孙海刚、郭志彬，以及行长助理李红（同名）、刘久庆、李磊全部离任。

值得一提的是，离职的六人全部是 2017 年 -2019 年入职的老员工，且该行空缺的岗位并未能及时进行补位。到 2025 年年末时，核心管理层已从此前的一正多副变为一正一副。

然而，李红上任仅一年多便在今年 2 月辞任，郑州银行行长职位再度进入空窗期，截至目前已长达半年，且该行也再未安排其他人代行行长职责。

老将的集体卸任本就在一定程度上会干扰银行业务线条各项工作的推进，而行长的空缺及频繁更迭，更是容易导致银行战略执行连续性不足以及对整体的日常经营管理产生影响。

不过郑州银行今年也在推进管理层的补位工作。今年 8 月，郑州银行聘任高瑞、唐安东为该行副行长。

唐安东是该行的老将，2006 年便加入郑州银行，此前在该行旗下新密郑银村镇银行担任董事长。高瑞此前曾在兴业银行体系工作，负责零售业务、机构业务等业务线条。2025 年 3 月，高瑞被聘任为郑州银行行长助理，2026 年 1 月正式获监管核准，正式履职仅半年便获得提拔，晋升速度不可谓不快。

目前，高瑞、唐安东二人任职资格尚待监管核准，而郑州银行一举提拔两位内部干部的动作，也被市场视为迎接新行长前完善管理架构的信号。

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