9 月 7 日，备受关注的上海地铁调价听证会举行。

根据当天讨论的两套调价方案，" 涨价 " 大概率已难以避免——两个方案平均每人次票价均提高约 1 元，涨幅接近，区别主要在于票价结构。

这是上海地铁 21 年来首次启动票价机制优化调整，也意味着又一座城市加入地铁 " 涨价 " 行列。

去年，重庆、昆明地铁调价就曾引发关注；广州也在酝酿之中，根据计划，今年 12 月前广州将完成 " 地铁票价机制优化 "，其现行票价机制同样已沿用 20 年之久。

此轮调价背后，是地铁行业长期面临的 " 入不敷出 " 难题。

从各地地铁集团披露的数据看，除广州等少数城市外，大部分城市的运营高度依赖政府补贴。

而近年来，有关补贴是否应该持续的讨论不断发酵，本质上是公共服务属性与企业可持续经营之间的一场 " 拉锯战 "。

涨价

最近几年，地铁涨价的声音渐强。

昆明和重庆是此轮较早推动地铁调价的城市。重庆与上海类似，于去年 5 月举行听证会，就地铁 2005 年以来的首次票价调整公开征求意见。

从最终执行的方案来看，有人按普通市民每月 22 个工作日、出行 44 次计算，其人均地铁月支出增加 24.2 元；更早之前，昆明于当年 4 月实施新地铁票价方案，减少了单位价格可乘坐的公里数。

比起直接调价，更多城市采取更为隐形的方式 " 节流 "。

2023 年，广州地铁告别 " 满 15 次 6 折优惠 "，转而采取 " 一个自然月内支出款满 80 元不满 200 元部分 8 折优惠、超出 200 元部分 5 折优惠 " 的计费方式；佛山调整运营策略，所有线路提前 30 分钟收车，也被解读为 " 降本增效 "。

但作为全国轨交运营里程第二、客流量第一的城市，上海此次调价，仍显得颇为特殊。

上一次调整地铁价格的 2005 年，上海地铁刚刚进入修建高峰期，客流快速增长，部分线路高峰时段全面超载，地铁通过价格杠杆 " 削峰平谷 "，调控高峰客流、缓解高峰时段的超负荷运营压力。

20 余年间，地铁涨价的声音不时出现。2024 年，坊间就曾出现上海地铁涨价的消息。

当时，上海市发改委公布了上海轨道交通新建市域线票价机制方案，将起乘价拟定为 4 元，高于市内地铁线执行的 3 元起乘价。本地媒体为此特意发文澄清，采取新定价的新建市域线速度更快，将服务特定人群出行的效率和舒适度要求，不影响原有地铁票价。

不过，变化很快出现。2025 年，中国城市轨道交通协会曾发布指导意见，以期推动破解行业财务可持续发展难题。

作为上海地铁运营方，上海申通地铁集团董事长毕湘利此前曾提到，国内城市轨道交通票价调整机制长期迟滞，" 不仅没有伴随居民可支配收入、居民人均消费支出、CPI、GDP 等经济民生指标的增长，还低于能源、铁路等其他公共服务产品价格涨幅，实际每人公里票价水平甚至呈下降趋势。"

反观全球城市，依据经济发展指标灵活调整票价的例子并不少见。其中，中国香港和新加坡就是典型代表。

港铁公司自 2007 年成立后，引入地铁票价可加可减机制，令票价与社会通胀率、名义工资指数和生产力因素等挂钩。近 20 年来，除 2021 年外，港铁票价随当地上涨的通胀率共计加价 11 次、冻结车费 5 次。

与之类似，新加坡采取由消费价格、工资、能源价格等指数确定的浮动票价机制，推动票价逐年变动。

瓶颈

票价调整的原因，首先落在被探讨许久的地铁经营问题上。

中国城市轨道交通协会常务副会长周晓勤曾指出，我国地铁票价长期存在公益属性与市场规律的矛盾。" 公益属性要求低票价保障民生，但电力、人工等刚性成本随 CPI 指数刚性增长，票务收入覆盖率持续走低，形成‘政策性亏损’与‘市场化生存’的结构性矛盾。"

根据上海申通地铁集团控股股东上海久事集团年报，2025 年，上海地铁年运营成本达到 278.93 亿元，运营毛亏 187.4 亿元。这部分亏损主要由政府补贴填补。数据显示，去年上海地铁的财政补贴高达 175.83 亿元。

不仅如此，地铁运营的收支差距还有进一步扩大的可能。

不久前，有关一线城市地铁客运量下降的讨论开始发酵。数据显示，自去年以来，北京、上海地铁客运量出现下滑趋势，上海不仅去年客运量同比下降 1.53%，并且今年多个月份出现客运量下降情况。

无论是短期现象还是长期趋势，超大城市的地铁步入客流存量发展时期，已是大势所趋。

中国城市轨道交通协会副秘书长秦国栋此前撰文指出，目前，北京、上海等众多超特大城市轨道交通网络已初步形成，面临出行分担率提升乏力、客流强度下降等瓶颈；同时，还面临小汽车和电动自行车的双重竞争。

客流见顶，票务收入的增长空间本就有限；而另一头，建设投入仍在加码，运营成本刚性上涨。

根据中国城市轨道交通协会数据，去年上海完成城轨交通建设投资超过 360 亿元，仅次于深圳，位列全国第二；截至去年末，上海可研批复投资额更以超 4000 亿元居全国之首。

根据《上海市综合交通发展 " 十五五 " 规划》，将推动 19、20、21、23 号等线路建设，到 2030 年城市轨道交通里程达 1260 公里。上海也有望成为全国首个轨交里程破 1000 公里的城市。

破局

但地铁价格本身就是一道复杂的经济社会计算题。早在 10 年前，港铁公司城市规划方面负责人就曾指出，港铁的成功在于发现了一个规律，即 " 地铁运营还要按照市场来收费，不能你自己随便收费，但是没有竞争力的票价就会亏本，这是一个矛盾 "。

事实上，即便采纳市场化定价的港铁，仍不免面临地铁票务收入无法覆盖成本的问题。数据显示，自 2019 年开始，港铁香港车务营运的息税前利润就出现负值，最高峰曾在 2022 年达到 -54.08 亿港元，直到去年亏损缩窄至 2.54 亿港元。

尽管如此，港铁去年仍然实现了 219.8 亿港元的息税前利润。而利润结构，除了外界不断提及的 " 地产业务 " ——物业发展业务利润为 132.2 亿港元之外，港铁车站商务利润和物业租赁及管理业务利润分别达到 36.6 亿和 38.2 亿港元。换言之，站内和站外的商业成为港铁另一 " 金手指 "。

对于内地城市而言，当 TOD 背后的地产行业进入调整期，盘活各类副业也愈加成为弥补亏损的关键所在。

2024 年，广州地铁放开个人广告投放业务，一时间引发大量讨论。当时有业内人士分析指出，面对互联网广告冲击，地铁、公交等传统广告业态有创造新收入来源的需要；这也是契合当下情绪消费的一种新尝试。

上海地铁也有过不少新探索。2023 年底，邮政、顺丰等快递企业在上海地铁客流平峰时段试点相关业务，试运营时间为 3 个月；上海地铁甚至还在轨道交通的屋顶上，盖起了分布式光伏电站，2022 年创收近 3000 万元，有效弥补了地铁票收入不足的问题。

无论何种尝试，均围绕地铁原有空间和功能的重塑和再造展开。

2025 年，港铁在成都设立全国性的商业投资平台，并随后向西安、郑州等多个城市落地。其瞄准的并非此前在深圳、杭州等城市推进的线路运营和 TOD 项目开发，而是地铁站内商业——这个在各地地铁内都并不算新鲜的事物，有待进一步优化提升，一个重点就是，如何让地铁站从商业的载体转型成为运营方。

这又涉及一整套地铁经营思路的转变。比如，如何更合理地设计动线、引入业态和品牌、统一标识，如何让地铁站的公共服务属性和商业属性互相配合、让人流转变为商流，都是隐藏在港铁商业数据背后的关键细节。

无论如何，对于期望摆脱补贴依赖、推动可持续运营的各地铁公司来说，调价都不是最终答案。